奥运行情：不高估 不错估 不低估

　　本周四，沪深两市均以单边下行的走势结束了7月的交易，在“五穷六绝”之后，月K线图终于见到了“一米阳光”。然而，记者周末走访证券营业部时，中小投资者普遍反映维稳成效仍不明显。证券时报与最新调查数据显示，9成投资者担忧奥运前后“维稳”。业界人士提醒：不要高估主力的不作为；不要错估当前的形势；不要低估决策层的智慧。

　　不要高估主力的“不作为”

　　采访中，不少投资者反映，7月K线的十字星活现出市场主力站在十字路口的“不作为”心态。可以说，是反常的主力制造了反常行情。据最新数据推测，自7月11日-28日，交银施罗德、景顺长城、国泰基金成为维稳氛围下最坚定的多头，合计净买入26.5亿元；广发、博时、南方、华夏基金4公司则合计净卖出34.0亿元。

　　另据天证投资统计，7月15日当天，42个保险资金账户大肆做空。T字头共计42个账户净做空，其中，T37316账户净卖出19.05亿元，T34990账户紧随其后，净卖出9.26亿元，其余保险资金主要做空账户T36800、T30384、T33675，则分别净卖出6.65亿、4.46亿和3.81亿。

　　在管理层反复强调维稳的背景下，资金规模相对较小的基金公司接盘实力大基金的卖盘，这一现象令人匪夷所思。

　　然而，业界人士指出，不要高估大主力的“不作为”。“不作为”并没有让基金减少损失。二季度基金净值缩水5807亿元，整个上半年净值总额缩水1.2万亿。另一方面，参与作为的并不见得吃亏。证券时报与最新调查数据显示，83%参与交易的个人投资者7月份赢利或挽回损失10%以上。

　　即使是基金，新基金也有所作为。统计数据显示，8成次新基金实现正收益。截至7月25日，在成立满半个月且不到3个月的27只次新基金中，除QDII基金外，有22只取得了正收益，占到次新基金总数的81.48%。不少业内专家表示，这与次新基金股票仓位合理，建仓成本低不无关系，表明市场依然存在结构性投资机会。

　　不要错估当前的形势

　　在一片维稳声中，A股走进8月市场。8月是奥运月，稳定是全国大局，人心所向。作为牵动着亿万人民切身利益的股市，维稳是首要任务、当务之急。相信每一个投资者不会错判当前的政治形势。

　　从经济形势看，今年上半年，我国宏观经济形势总体良好，国民经济保持平稳、较快增长，GDP增速10.4％，仍然高于过去30年的平均增速；5、6月居民消费价格水平同比、环比均在下降，下半年物价涨幅回落确定无疑；宏观政策已由“防过热，防通胀”转变为“防通胀，保增长”。

　　投资者最关心的上市公司业绩增长也逐渐明朗起来。截至7月31日，沪深两市已披露半年报的209家公司上半年共实现净利润286.95亿元，同比增长了34.68％；另外，676家上市公司预告上半年共创造利润2326亿元，同比增长31.41％。

　　然而，机构主力明显不为所动，基金做多行为明显偃旗息鼓，受其影响，市场做多的一方也就显得犹豫不决。为什么？据最新的基金经理调查，主要有两点：一是咬死对宏观经济预期担忧；二是预估目前仍处在熊市中期。

　　基金等机构主力的预估就那么可靠吗？有资深市场人士分析说：未必。众所周知，除了股评家们，基金也是喜欢预测的，在今年上半年的十大牛股预测中，大部分都跑输了大盘，而即便是对宏观经济的预测也是错得离谱。今年上半年的十大预测之一就是加息，但7个月过去了不仅息没有加，反而是CPI出现了回落；预计的上市公司业绩大面积滑坡及经济走低，也都没有成为现实，让这些预测大师们集体失语。不过预测的错误，并不妨碍股市的走低，这说明市场根本不是以经济作基础在运行，谁的力量更大，谁就能左右股市的波动。

　　不要低估决策层的智慧

　　虽然从近期市场走势看，维稳行情效果并不理想，市场仍未摆脱弱势。可是，业界人士提醒，不要低估决策层的维稳智慧。

　　其一，维稳的政治特征。全力以赴做好维护稳定工作，是党中央、国务院的决策和号召。近期市场维护稳定的舆论的确在不断升级，不仅权威媒体纷纷发表文章、社论，国家发改委、财政部、人民银行、国资委、国家税务局、证监会等纷纷响应号召，作出关于维稳工作的安排和部署，甚至中央纪委也首次派员参加2008年全国证券期货监管年中工作会议并作报告。尤其是最近胡锦涛主席、温家宝总理就金融市场稳定发表多次重要讲话。凡是有政治头脑的投资者，绝不会把维稳看成是空谈。

　　其二，维稳的行动特征。如证监会部署维稳工作时强调，短期“抓深抓细，任务到岗，责任到人”；中期继续推动修改《证券投资基金法》，配合做好《期货法》起草论证工作，抓紧筹备创业板、指数期货上市；长期加强维稳机制建设，进一步完善应急预案和应急准备。短中长行动计划都有，绝对不是空喊口号。

　　而国家税务局8月1日起调高部分纺织品、服装的出口退税率，此举被视为管理层维稳开始有了实质行动，同时也是政策“微调”的一个重要信号。

　　其三，维稳的市场特征。股市本身是波动的，市场的维稳只能是一个区间。维稳本质上是预防市场脱离基本面的反常波动。自6月中旬以来，A股结束了前期非理性暴跌，以2750点为中轴，运行在上下200点的厢体之中。从运行态势看，已经体现出横盘时间越长，下跌空间越小的特征。一般说来，横盘整理需要3个月的时间，即反攻的时机约在9月中旬。投资者不仅要有信心，还要有耐心。如果主力硬要逆市而动，打破横盘的厢体下轨，将数万亿的维稳成果顶在头上形成反压，那么，对于一、二季度大幅缩水的基金来说，这无疑是“自杀”。

　　总体上看，多数参与交易的散户在7月份跑赢了基金，而8月份这样的机会依然存在。历史将再一次印证华尔街“股圣”彼得•林奇的话：“在投资这一行20年的从业经验使我确信，任何一位普普通通的业余投资者只要动用3％的智力，所选股票的投资回报就能超过华尔街投资专家的平均业绩水平；即使不能超过这些专家，起码也会同样出色。”