怎样看待反弹：信心决定高度 性质决定策略

　　———如何应对当前市场出现的反弹行情

　　本周是投资者扬眉吐气的一周，也是记者走访证券营业部时步履轻松的一周。A股在周K线7连阴之后终于收出第一根中阳线，周成交量也恢复到7连阴前的水平。

　　但是，记者采访时看到投资者的信心仍在恢复之中，大家对反弹的性质仍存在分歧。如何正确认识目前的市场，怎样理性应对眼前的市道以及应该采取什么样的策略，是投资者最关心的话题。

　　市场信心从何而来

　　信心来自对“发展”预期。进入7月，抗震赈灾稍有起色，国务院总理温家宝，副总理李克强、王岐山，商务部长陈德铭等先后赴江、浙、沪、鲁各地，就经济运行、金融外贸、企业脱困等议题进行调研。国家副主席习近平日前赴港前，也专程到广东考察企业……高层频频对企业进行调研、考察，毫无疑问不只是微观层面的问题，而是与宏观经济政策有关。值得注意的是，中央领导近乎一致的强调：“通过发展解决前进中的问题”，“坚持用发展和改革的办法解决前进中的问题”。经过“紧缩”、“抑制”的阵痛期之后，中央高层重新强调“发展”的重要，无疑施放出宏观政策“微调”的信号。

　　信心来自对“维稳”的预期。“维护股市稳定”是目前监管部门工作的重中之重。近来，证监会和证券业协会多次发出全力维护资本市场稳定运行的“维稳”声音。新华社和三大证券报也相继发文，稳定市场信心。市场预期后续还有多项维稳的措施出台。进一步说，稳定也是为了发展。同经济一样，目前市场所遇到的大小非、再融资等问题，同样是“前进中的问题”，最终只有通过发展股市来解决。

　　由此可见，无论经济还是股市，稳定和发展才是硬道理。

　　怎样看待反弹性质

　　高层在行动，预期明摆着。问题的关键是，如何解读它？这方面，通过股票市场操作成为百万富翁、并任几位美国总统顾问的巴鲁克曾一语道破天机：“实际在股票市场震荡中记录下来的，并不是各种事件本身，而是人类对这些事件的反应。简而言之，成百上千万的男男女女是如何感受这些事件可以影响他们的未来”。巴鲁克补充道，“换言之，股票市场首先是人，正是人在试图预言未来。”市场对当前A股反弹性质看法的分歧，反映了投资者对近期发生的“这些事件”感受的不同。

　　其一，超跌反弹。部分投资者认为，沪深两市至今的最大跌幅已高达58%、56%，调整时间也持续了8个多月，没有只跌不涨的股市，新华社“关于股市的通信”文章只是引发反弹的契机。因此，这次反弹属于超跌反弹，反弹的空间和时间都有限。

　　其二，主题反弹。有不少投资者认为，这次反弹的先锋是奥运、农业和新能源板块。奥运临近、全球性“粮荒”、“油荒”，是引发反弹的契机。因此，这次反弹属于主题反弹。随着中体产业、北京旅游、隆平高科等龙头股的退潮，反弹就结束。

　　其三，纠错性反弹。从盘面来看，本周有两个交易日大盘呈现单边上涨趋势，两市很久没有这种集体反弹的状态了。因此，有投资者认为，这次反弹属于纠错性反弹。纠什么错？他们指出，一是非理性暴跌、二是群体性“错杀”、三是制度性错位。多位国内投行人士在本周召开的“第三届中国金融市场投资分析年会”上也表示，下半年股市表现将好于上半年，A股市场在下半年有望迎来纠错性机会，而盈利预期的乐观行业存在投资机会。与上述两种反弹性质不同，纠错性反弹具有“集体反弹”和阶段性反弹的特点。

　　其四，大B浪反弹。技术派表示，大A浪的5个子浪下跌形态已经完成，接下来开始大B浪反弹。反弹的幅度＝（6124－2566）×0.382，至少达到3900点以上；若按反弹至跌幅的1/2计算，至少达到4300点以上。

　　上述四种看法，各有其理，各有所长。更多的业内人士认为，目前处在反弹初期，中央和管理层正在做经济和股市发展的基础性工作。因此，这次反弹属于基础性反弹。重点在于恢复和重建市场信心，引导长期投资者入市。所以，信心的恢复决定反弹的性质，信心的恢复程度决定反弹的高度。反弹的特点，主要体现为投资者对经济和股市“发展”的预期和“维稳”的预期。

　　采取什么投资策略

　　反弹性质决定操作策略。在反弹初期，投资者应该采取什么投资策略呢？我们列举以下几家机构的看法，仅供投资者参考。

　　华安基金认为，A股估值已迅速回落到合理甚至略有低估状态。美国市场近50年历史表明，15-20倍的全市场平均市盈率水平，将产生出10%的复合收益率的长期投资机会。操作策略上，下半年应注重“防御性与进攻性”兼顾。具体而言，资产配置仍宜采取防御性策略，合理控制仓位，重视行业的选择。而在具体的投资组合构建上，则可考虑加强一些进攻性，重点立足成长，立足长远，注重上市公司的现金流分析。战术上，不妨适时地逆向思维，适量地波段操作。

　　招商基金认为，短期超跌股反弹动力强。因此，短期内建议加大对前期跌幅较大板块的配置力度，继续坚持从业绩和估值两个角度，自下而上精选个股。从基本面来看，航运、钢铁、银行、煤炭、食品、商业等行业的投资机会值得长期关注；而从超跌反弹动力来看，房地产、有色金属等强周期性行业的交易性机会也值得关注。另外，从主题投资方面看，通货膨胀、节能减排、新能源和资产整合等主题带来的投资机会仍然值得关注。

　　万联证券研发中心认为，奥运之前，稳定、震荡向上是主基调。操作策略主要围绕通胀，布局上下游。通胀传导过程中，看好上游具备持续涨价能力的企业及下游非周期类具备价格转嫁能力的消费品行业。中游行业受PPI与CPI双重挤压，盈利前景看淡。

　　另外还有分析师补充建议，随着半年报拉开序幕，近期可关注业绩大幅预增股。来自上市公司的数据显示，截至9日，两市A股公司中已有624家公司对上半年的业绩进行预告，其中389家预计同比增长，所占比例为62.34%。预增幅度超过100%的有173家，占27.72%。预增效应值得注意，二线蓝筹有望接过反弹的接力棒。