海富通基金蒋征：喜欢赚“明明白白”的钱

　　海富通基金股票组合管理部总监蒋征 喜欢赚“明明白白”的钱

　　初见蒋征时，他西装革履，一身比较经典的公募基金经理的打扮。他目前担任海富通基金股票组合管理部总监，海富通强化回报基金、海富通股票基金两只基金的基金经理。

　　学院派的经典方式

　　交谈中得知，他毕业于清华大学和香港中文大学，分别取得工科学士学位和MBA工商管理硕士学位，属于比较典型的“学院派”。他的投资是从采集信息到建模型、定估值，然后寻找合适的买点的经典方式，研读报表和到上市公司实地考察是他最平常的工作状态。

　　工科的背景使得蒋征具备很强的逻辑思维和系统思维能力，对一般人难免“头大”的工业生产过程尤有兴趣，因此也对不同产业的生产环节、产业链、价值链情况非常熟悉。

　　投资前会想很多

　　蒋征是那种在投资前“想很多”的人，他倾向于尽可能多地考虑各种情况以避免犯错误。“我力求避免将自己置身于必须在瞬间作出决策的境地，因为人在很短时间内作出的策略，出错的概率会比较大。”

　　醉心于基本面的研究和对产业变化的极其敏感，让蒋征在投资上往往能先人一步。与此同时，也让他感受到“曲高和寡”的尴尬。“行业的拐点是现实的，而市场中的拐点则是由市场氛围决定的。”事后，蒋征也在反思自己投资时是否过于超前，但他坚信自己的方法是有效的，也相信市场的有效性会越来越高。

　　对安全边际近乎苛求

　　蒋征在投资时不愿意承担太多的不确定性，喜欢赚“明明白白”的钱。这或许与他以往曾在保险公司从事债券投资的经历有关。蒋征的一位同事曾表示，他投资时对安全边际的要求甚至是“苛刻”的。

　　例如对不少同行都看好的另一家家电企业，蒋征并没有重仓持有，虽然他看好该企业的竞争力，但由于对该公司目前进行的股权关系理顺过程需要多长时间，以及在理顺过程中要承担的风险无法预计而选择了观望。

　　谨慎、对安全边际的苛求就像一把双刃剑，在规避了风险的同时也可能错过机会。对这一点，蒋征的感触颇多，“市场是很多人参与的，有些人想得没有那么仔细，但他们的资金可能同样能影响市场”，蒋征表示自己在实战的过程中也在不断地吸取教训，“现在逐渐把市场气氛的权重加得更大一些了。”

　　每个月都在进步

　　早期蒋征做投资时几乎是不考虑市场气氛的，更严格的遵循“价值投资”的理念。经过多年的市场历练，他逐渐意识到，做投资这一行，必须面对价格和价值的不对称，“在这个市场中，理论上的价值投资只在非常短暂的时间内有效。”如果纯粹谈“价值”，就只能采用DCF（现金流折现）的方式投资，而市场中能用DCF模型的时点很少。

　　尽管已在证券行业工作了十年，蒋征仍能觉得“自己每个月都在进步”，他说自己也只是刚刚起步，工作中总在不断反思。他比较认同成熟市场的做法，一个人从入行到成为一个较为成熟的基金经理需要十五年。“我不是很着急，当你真正把投资当作一项事业来做，你就不会太着急”，蒋征淡淡地说。