长信金利暂列倒数第一 换人不当导致净值急跌

　　昨日，基金二季报拉开序幕，长信金利基金不幸沦为表现最差的基金，长信金利二季度内净值增长为-27.02%，跑输大盘5.81%，净值增长率依然低于业绩比较基准收益率8.66%。

　　5月调仓不当，引净值暴跌

　　面对差劲的业绩，长信金利基金经理的解释颇为无奈。该基金经理在季报中承认，净值遭遇重创，根本原因在于误判市场方向背景下的策略选择：第一是整体熊市背景下的高仓位根本不能抵挡市场的系统性下跌风险；第二是股票组合中高波动性品种所占比例过高放大了净值波动幅度，而在市场整体下跌过程中，这种波动向下的幅度远远大于向上的幅度。

　　如果说上面两条理由归结于“选时”、“选股”方面的失策，那么其第三条解释则充分暴露了其“换股”方面的失误。“5月份开始调整仓位结构时，选择了先调整持仓结构，后降低股票仓位的中庸策略，在这个过程中虽然把严重超配的地产和有色降低到了标配，通过买入大量的蓝筹股将整体行业做到了均衡配置状态，但由于买入的蓝筹股在前期相对跌幅不大，在6月大盘大幅下跌的过程中严重补跌，致使换进来的蓝筹股并没有享受任何超额收益。”

　　调仓背后是经理换人

　　不过，在貌似合理的解释背后，却是该基金公司和基金经理对基民的不负责。

　　数据显示，一季度上证指数的跌幅约为33%；二季度的跌幅约为22%。今年一季度，长信金利的净值增长率为-23.37%，较之-30.76%的基准水平，仍不算太差。如果按部就班的话，长信金利也不至于二季度的业绩会差于一季度。

　　然而，6月初，长信基金的一纸公告却让一切真相大白：“公司同意长信金利的基金经理陆文俊的离职申请，自2008年6月10日起，陆文俊不再担任长信金利趋势股票型证券投资基金基金经理职务。”

　　据业内行规，当一个基金经理正式离职前，通常会提前一两个月告知基金公司，公司会在这一两个月内完成新老基金经理的交接工作。因此，长信金利的新老经理“磨合期”可能就在今年5、6月间，这也就不难解释，该基金为何在5月份突然抛了一直看好的周期类股，然后又迅速买入另一种风格的蓝筹股。

　　或许，新老基金经理的理念差异，导致新人上岗后痛下杀手，大幅减仓过后，又急忙追入自己欣赏的蓝筹股，结果导致适得其反的恶果。

　　 公司不惜釜底抽薪

　　除了基金经理的变动外，长信基金也是频繁换帅。翻开长信基金公司的历史，不难发现，公司今年7月新任的总经理，已是成立仅五年时间的长信基金的第三任总经理，长信基金的每位掌门人的任期均未超过3年。换帅频率的过高，对其内部投资策略的影响也是显而易见的。

　　更令人感到寒心的是，长信基金公司的喜新厌旧，“壮士断腕”。据长信基金公告披露，公司于6月6日分别赎回1400万份和1200万份长信金利和长信增利基金，上述两只基金持有时间已经分别超过2年和1年，此次赎回资金将用于申购旗下正在发行的双利优选基金。

　　原本应该在新老磨合期给予更多支持的基金公司，却来了个釜底抽薪。不过，从长信基金的“割肉”情况看，公司在“割”点的选择上，确实强过两位基金经理。6月6日至6月30日，长信金利的净值又急跌了17.42%，而同期基准跌幅才只有13.07%。