净值低于“底线”博时价值停收管理费

　　曾经消失接近3年的基金停收管理费现象重出江湖，股市连续大幅下跌让不少基金经理措手不及。今年6月13日，博时价值增长基金的单位净值下跌达到了0.699元，2005年8月以来首次低于其价值增长线，该基金因此一直停收管理费至今。

　　每天少收88万元

　　博时价值增长基金此番暂停收取管理费始于今年6月13日，当日其单位净值下跌至0.699元，单位净值低于价值增长线0.71元。据悉，"价值增长线模式"由博时价值增长基金于2002年在国内首创。基金契约规定，一旦基金单位资产净值低于价值增长线，基金管理人将从下一日开始暂停收取基金管理费，直至单位资产净值不低于价值增长线。

　　据了解，价值增长线是基金管理人设计出的一条随时间推移呈现非负增长态势的安全收益增长轨迹。价值增长线不是实际的基金份额净值，也不是基金管理人的保底收益承诺，只是基金管理人力争保证的价值水平。需要说明的是，价值增长线以固定周期(按日历计算的每180天)进行调整，同时呈现非负增长，这些都与一般基金选择使用复合指数作为业绩基准不同。

　　一季报显示，博时价值增长总份额为311亿份，对应的目前资产总值约为210亿元。按1.5%的年管理费计算，博时价值每天少收管理费约88万元，每月少收近2600多万元。

　　价值增长线成底线

　　"基金净值跌破价值增长线期间将暂停计提管理费，这并非法律法规的要求，而是将基金管理人的利益与基金持有人的利益更紧密地结合在一起，与持有人风险共担，利益共享。"博时有关人士向记者表示，博时价值基金在偏股型中的排名基本是属于中等偏上的水平。

　　据了解，除了博时价值增长基金外，博时增长贰号、国泰金龙债券基金、海富通收益增长基金，都设置有类似的承诺：在基金净值跌破约定的价值增长线水平期间，暂停计提基金管理费。

　　根据银河证券基金研究中心统计，截至6月24日，博时增长贰号单位净值尚高于其价值增长线0.12元，海富通收益增长的累计净值也还高于其累计增长线值约1元，暂未落入暂停收取管理费的尴尬局面。

　　何时能重收管理费

　　6月13日，博时价值跌破其价值增长线；当日，大盘的收盘点位是2868点。也有观点认为，该基金的价值增长线相当于上证指数处于2868点左右的位置，如果上证指数短期之内没有像样的大幅反弹，那么该基金继续停收管理费的可能性比较大。

　　当然，除了看大盘能否帮忙外，基金自身的选股、仓位表现亦很重要。从博时价值一季度的重仓股结构看，多以金融、地产股为主，这两大板块也是之前大盘做空的主要动力，而在反弹行情中，金融、地产能否一转颓势，将是博时价值净值能否尽快回升的关键。另外，一季度末，博时价值的股票总仓位控制在60%左右，如果其能把握机会逢低补仓的机会，也能使其净值尽快回到价值增长线之上。"A股市场的估值下降使得投资风险在逐步降低，中长期投资机会正在慢慢来临，但短期的压抑是中长期投资者需要忍受的。"博时价值增长基金基金经理余洋最近表态时颇为无奈。