上涨动能尚未完全具备

时报讯 （记者 袁峰） 近期，大盘又在2600到2900点之间震荡徘徊，令投资者如雾里看花，找不到方向。同时，来自通胀和油价等方面的压力也在考验着投资者的热情和信心。未来CPI走势如何演绎？通胀在下半年是否有望缓解？股市上涨是否能够持续？针对这些基民关心的问题，记者采访了两位基金经理。
CPI仍将高位运行
银华领先策略拟任基金经理况群峰指出，CPI有着周期性和结构性两大因素，目前CPI的阶段性回落还有待观察，石油价格上涨带动粮食价格上涨，预计CPI仍然会在高位运行。由于欧洲和美国在紧缩方面没有很大的动作，全球性通货膨胀依然难以消除，因此，未来一段时期高企的CPI以及对货币紧缩政策的担心将是投资者需要特别关注的问题。
信达澳银灵活配置基金经理王战强则认为，5月及6月的CPI均明显下降，国内物价的翘尾因素在7、8月将会明显减轻，综合看来，今年7月的CPI延续前几个月的下降趋势的可能性很大，未来通胀压力将趋于缓解，因此股市的压力也有望减轻，这将有利于企业的盈利增长及股市的长期发展。
估值已反应盈利下调
根据“A+H”股的比价，现在银行、保险、水泥、铁路建设等股票已经和香港同股同价，甚至是低于香港H股价格，总体溢价水平也不高，这就表明A股市场的整体估值水平和国际对比已经下降到合理的区间。
况群峰指出，现在市场担心的是盈利增长的坚实性。此前，根据宏观经济状况，国内各大券商已自上而下地调整了2008年企业盈利预测，中报披露期间将开始自下而上的调整，而对09年的预测基本还没开始调整。况群峰认为，目前的估值水平已经反应出了市场对于企业盈利下调的担心，考虑到在宏观经济软着陆的情况下，企业盈利下调的实际空间并不是很大，更多将体现为结构性的现象，即部分企业将会出现盈利下降，而也有一部分企业盈利可能增长。
宜用“倒金字塔”式投资
王战强认为，市场在未来一段时间下跌的动量获得了释放，但上涨的动量尚没有完全具备。“我们会密切跟踪市场环境的变化，以寻找其中的机会。总体来说，就是‘稳守反击’。”
事实上，经过今年以来市场的大幅调整，不少投资者对投资基金望而却步。 对此，王则指出，在目前应该是长线投资者很好的进场时机。在当前的市场条件下，对于广大基金投资者，比较好的基金投资方式是倒金字塔式投资。即根据市场点位变化逐步建仓、申购基金的额度随着点位的降低而逐步增加。这样操作类似于灵活加强型的定期定额投资。造成的结果是不同成本申购的基金额度构成了一个投资组合，点位低时申购的数量多，点位偏高的时候申购的数量少。一来有效降低了投资成本，二来可以把握住市场中潜在的上行机会。