基金增仓医药股 机构谨慎看好防御品种

　　机构谨慎看好防御品种

　　基金增仓医药股，券商认为农业股短期调整后仍会上涨

　　本月一系列宏观经济数据表明，作为“经济晴雨表”的股市下半年仍然面临许多不确定因素，弱市行情没有改变。在此背景下，众多券商基金发布的下半年投资策略报告中，无一例外重点推荐了如医药、化工、煤炭等防御性行业。然而，比较各家机构的观点记者发现，即使是在一致看好的行业中，各家机构依然存在诸多分歧，特别是国际油价走势对于国内化工行业的影响，机构分歧较为明显。

　　化工

　　油价跌石油两巨头受益

　　油价下跌对化工行业利好程度有限，对中石油的利好大于中石化，目前中石油股价明显被低估。

　　作为化工行业的主要原料，原油价格走势成为行业利润的最大不确定因素。

　　平安证券强烈推荐中国石化和中国石油，认为两大石油巨头是油价下跌的最大受益者，并且中石化最困难的时期已经过去。

　　银河证券发布报告认为，国际油价预计跌幅底线在100美元附近。不过，国际长期油价趋势依然看涨。原油价格下降有利于中国石化、中国石油两大集团业绩提高，但中石油的利好大于中石化。下半年国内成品油价格再次上调可能性较大；与国际石油巨头相比，而目前中石油15元左右的价格明显低估了。

　　东方证券则认为，国际油价未来还有进一步大跌的可能。而以第一证券为代表的大多数券商普遍认为，今年国际油价在100～140美元/桶之间波动，炼油企业难以扭亏、化工产品维持在高成本区，油价下跌目前来看对包括石油两大巨头在内的化工行业利好程度有限。

　　节能减排是造成有色、化工、能源等相关行业上半年业绩下降的原因之一。不过光大证券发布报告认为，节能减排提高了行业的环保门槛，对于能够通过自身挖潜降低成本、有能力进行资产整合、接受国外产业转移的大型化工企业来讲，将是一个长期的利好。

　　医药

　　券商谨慎看好医改利好

　　有券商由于担心医改政策不确定性而只保持谨慎推荐评级。二季度基金进一步增仓防御性品种医药股。

　　今年至今上证综指跌幅接近50%，而同期医药指数跌幅仅为33.74%远低于大盘，医药类股票的防御性在本轮罕见暴跌中显露无遗。机构对于医药板块一致看好，不过对下半年即将出台的新医改方案有券商仍表现出相对谨慎的看法。

　　国海证券研究报告中指出：“在医改持续推进的预期下，政策环境支持行业长期向好，医改带来的药品扩容、行业集中度的提高以及对研发创新型企业扶持的产业政策，将使优势企业获得良好的发展机遇。” 但招商证券对医改方案迟迟未能出台以及卫生部宣布的“整个医改体系全部完善的时间拉长至2020年”表示担忧。国信证券也由于担心医改政策不确定性而只保持谨慎推荐评级。

　　尽管大部分券商下半年看好原料药与中成药表现，但统计数据显示，由于原材料价格上涨、投资收益下降，中药行业增速较2007年同期明显放缓，国信证券由此认为价格传导不畅将使中药企业以后的利润空间受压。

　　据统计，二季度基金进一步增仓医药股。从比例看，二季度基金重仓持有的医药公司股票的总市值占到了基金所持股市值的4.62%，高于医药行业流通市值占全部A股流通市值4.25%的比例，有些公司甚至超配超过10个百分点。继一季度在医药股走势上产生分歧之后，二季度更多的基金加入了加仓医药股的行列中。

　　根据部分基金的下半年投资策略报告，基金选择超配医药行业，很大原因在于高企的通胀率以及调控政策。投资防御性品种仍然是众多基金的选择，选择了细分行业内的龙头上市公司作为投资对象。

　　有色金属

　　铜需求是否会减少？

　　有券商称明年铜价将出现明显上涨。铝减产将拉动铝价短期上涨，未来两年全球铝产业基地转移导致铝价上涨。

　　信达证券认为，国内上市公司的铜精矿产量远远不能满足冶炼能力，因此很难收益于铜价上涨。信达证券认为，受高油价影响，国内汽车产销同比也增速放缓。国内铜、铅和锌需求有下降的可能。

　　东方证券则不同意未来中国对铜需求下降的观点，认为中国可能仍然是全球大宗金属消费最大的引擎。该机构分析员经过1 季度消费的低迷后，2、3 季度铜消费会由于灾后重建的展开而出现环比增长，全年铜消费将出现8%的增长。同时，因为铜供应依然存在瓶颈，产能难以放大，该机构分析员预计今年铜均价在62000元/吨，略高于去年，明年将出现明显上涨。

　　为减少亏损，全国20家骨干电解铝企业联合承诺自即日起一个月内逐步达到减产5%～10%的目标。平安证券认为联合减产将拉动铝价短期上涨。

　　东方证券预计未来的两年将是全球铝产业基地转移的过程，由中国向低能源成本的中东及俄罗斯等地转移，这一过程将制约产能的扩张，推动铝价的上涨。另一方面，由于中国氧化铝产能呈现扩大趋势，对氧化铝的进口需求正逐渐减少，带动氧化铝价格下跌。因此，该机构认为对电解铝行业，尤其是拥有电力成本优势和以外购氧化铝的成本的上市公司面临绝佳的投资机会。

　　农业

　　农产品大牛市能否持续？

　　国内粮价上涨只是时间问题，但上涨空间有限。短期和中期内农产品价格增速可能出现回落，甚至为负。

　　光大证券认为，农业股仍会因为农产品牛市面临上涨。短期粮价滞涨、CPI的预期回落使农业股处于短期调整。从近年来国际粮价的上涨，国内粮价上涨只是时间问题。

　　民族证券认为，粮食价格确实能保持高位，但是否能持续快速上涨更值得投资者关注。美元走强和美国原油库存的增加，国际原油价格将出现回落，进而削弱粮价的走高。另外，粮食作为价格上涨会受到国家的管制，因而粮食价格的上涨空间是有限的。同时，全球短期内出现粮食增产迹象，中国夏粮丰收在望。因此，短期和中期内农产品价格增速可能出现回落，甚至为负。

　　东海证券研究报告指出，农林牧渔板块今年整体动态市盈率目前为35.29倍，估值明显高企。我国成为全球第一大浓缩苹果汁出口国。在今年一季度，我国浓缩苹果汁出口减少8.5万吨，但是出口总值还是保持增长，主要是出口均价同比大幅增涨。国都证券分析报告认为中国出口量下降会导致欧洲库存减少，市场供求趋于紧张。长城证券分析指出，目前我国苹果汁加工业的行业集中度较高，前五名企业的产能占行业产能的75%左右，但这五家企业产能旗鼓相当，原材料苹果的争夺使得对收购价控制力较差。

　　煤炭

　　资源税出台利好还是利空

　　将使煤炭企业的成本大幅上升，有券商认为不会减少煤炭企业利润。电煤限价政策对年业绩影响甚微，但不利于煤炭企业盈利空间的拓展。

　　市场预计国家可能将推出煤炭资源税改革新方案。新的煤炭资源税方案将使煤炭企业的成本大幅上升，在消息传来的当天，煤炭股集体跳水。

　　但东方证券认为，资源税征收力度的加大将会推高煤炭价格，而不会减少煤炭企业利润，因为，从资源税出台的根本目的来说，是通过提高能源使用成本降低需求，因此，在煤炭价格市场化改革的背景下，未来即使出台资源税不会对煤炭行业产生负面影响，而是把成本转移至下游。

　　目前，煤电价格依然属于政府行政定价，但国金证券认为，煤炭将是这场改革的受益者。6月19日发改委公布电煤限价政策，7月24日又再次发布限价通知，进一步加强和完善电煤价格临时干预措施。东北证券预计煤炭板块全年业绩增长可以保持在75%以上。虽然限价政策对各公司今年业绩影响甚微，但是国金证券同时提出，限价政策如在未来频繁实施，将不利于煤炭企业盈利空间的拓展。因此，该机构暂下调行业评级，并且下调部分公司投资评级。