海外试水伤痕累累 QDII基金欲打造独立投研团队

　　基金系QDII是除去A股基金外，众多投资者心头的又一处伤痛。当去年九、十月份首批的四只基金系QDII扬帆出海时，它们寄予了国人对全球理财的无限美好憧憬。但仅隔半年之后，平均30%多的跌幅，蒸发了巨额财富，而且极大地损害了投资者对于QDII基金的信任。

　　除美国次贷危机、人民升值等客观因素外，基金系QDII在投研人才、管理能力等方面存在的瓶颈，也是导致基金系QDII出师不利的重要原因。而正在发行中的国内第10只基金系QDII——交银环球基金如何突破这个瓶颈，则成为市场关注的焦点。

　　从保守到激进

　　截至7月14日，国内已成立了9只基金系QDII产品，除今年6月27日成立的海富通中国海外精选最新公布的单位净值仍保持在1元外，其余8只都已在1元以下，介于0.6190元与0.9700元之间。

　　回顾上述9只产品的成立过程，基金系QDII经历了从保守到激进的急剧转变。作为国内第一只试点QDII产品，成立于2006年11月2日的华安国际配置是一只保本型基金，投资对象以固定收益类产品为主，显示了管理人对进军国际市场的谨慎态度。该基金的基金经理团队由数名A股市场投研成员组成，其目的是希望通过参与对这只产品的管理，逐步向其国际投资顾问学习。

　　截至今年6月30日，华安国际配置的单位净值为0.9670元，从成立至今的一年零八个多月时间里，亏损了3.30%。期间，该基金曾于今年5月31日冲上历史高位1.050元。从其业绩表现看，该基金的净值波动性较小，较好体现了保本型基金的低风险特征。

　　虽然华安国际配置曾一度取得了5%的收益率，但是这个成绩是在2006年~2007年全球股市单边走牛的情况下获得的，该基金实际上遭到了很多人的否定。在牛市气氛的推动下，市场需求主要集中到高风险股票基金产品上，这成为去年九月份以来的基金系QDII产品全部为偏股型基金的主要原因。

　　这种急剧的转变实际上意味着中国基金系QDII由起初的谨慎试水，到纵身跃入国际市场风急浪高的深水区。而从近半年多来的实际结果看，去年九、十月份发行的四只基金系QDII产品几乎无一例外地遭遇重创，快速建仓和过度集中于港股投资的重大失误，将管理人在投研能力与管理能力方面存在的致命性缺陷暴露无遗。

　　投研瓶颈成致命伤

　　对于基金系QDII所经受的重大挫折，有关方面设计的国际投资顾问制度及所谓的投研人员配置“1+3”要求是主要原因。据一位海外基金业专家介绍，在国际资产管理业，基金公司作为资本市场的买方，需要对其旗下管理的资产组合一视同仁，提供投资咨询业务与资产管理业务存在利益冲突，也与海外成熟市场的相关法规有抵触。

　　而所谓的“1+3”，即基金公司至少拥有一名在海外工作5年背景的人员和3名在海外工作3年背景的人员。为了达到证监会基金部的这项要求，各家基金公司本着尽快拿到QDII资格的批文的目的，在短时间内争抢有海外工作背景的 “人才”，尽管这些人也许并无多少专业投研经验或投研能力。基金公司支付了数倍于通常水平的高薪，挖来的却是一批没有具有国际竞争力的基金经理。基金系QDII兵败海外，貌似偶然，实则必然。

　　两条路径突破重围

　　惨痛的教训证明，在发展基金系QDII业务的过程中，如果好大喜功，企图速成，就可能会使国内居民的大量理财资产置于险地。中国内地基金业如何突出重围，重新担负起资产管理的信托责任，不辜负上千万持有人的信任，这成为一个急迫的课题。

　　已经有部分基金公司在发行QDII新基金意识到这个课题，譬如，交银施罗德基金公司正在发行中交银环球基金就聘请了有31年投资经验的郑伟辉任基金经理。

　　据悉，郑伟辉曾任施罗德 （香港）公司专户投资部主管，曾管理香港大学9家大学中7家大学的退休基金，管理资产规模超过30亿美元。

　　业内资深人士介绍，合资基金公司旗下的基金系QDII要弄潮国际市场，就需要聘请已经功成身退，但又愿意出于爱国心而为祖国资产管理业的发展而效力的专业人士。因为要让国际一流投研人才回国，不仅仅是高薪就可以解决的问题。而对于具有一定实力的内资基金公司来说，则可以通过在海外设立分公司或在海外并购的方式，走出国门，把基金系QDII的投研部门直接放在海外。

　　总体上，基金系QDII要培养自己的投研人员，建立独立的投研体系，最少需要三至五年的时间，但为避免基金系QDII沦为海外资产管理公司中国销售点的命运，似乎也没有其他捷径可走。