公司业绩变数较大

　　天治基金昨天指出，所有宏观经济数据基本上都在此前预先披露出来了，因而在市场预期之内。正因为如此，上半年数据的公布并不会改变市场此前的预期。也就是说，市场对未来宏观经济形势的担忧并不会因为数据的出来而减轻，经济的不确定性也依然存在。

　　首先，ＣＰＩ如预期的那样继续回落，连续两个月的回落本应是值得庆幸的，因为这往往会被认为代表了某种趋势。但实际上，进一步分析就会发现，ＣＰＩ的回落主要是因为食品价格增速的回落造成的。而国内外不管是食品价格，还是能源价格的实际价差却在扩大，这种价差的存在，短期或许还可以因为政府的严格控制得到维持，但毕竟是不可持续的，而且其负面影响也是越来越明显。因而，未来的逐步接轨也是不可避免的，而这将对通货膨胀造成巨大压力。这正是市场所担心的，也是我们需要密切关注国际粮油价格的原因所在。

　　其次，ＧＤＰ增速的回落也是市场预期之中的，尽管如此，市场对宏观经济增速进一步下滑的忧虑仍是有增无减。此前公布的进出口数据表明，出口增速的下滑已不可避免。而由于新出口订单的不断减少，下半年出口形势依然不容乐观。再加上在通货膨胀的压力下，国内的消费和投资都难以依托，未来的经济增长前景也是困难重重。

　　最后，ＰＰＩ的屡创新高增加了市场的不安情绪。且不论ＰＰＩ对ＣＰＩ的传导机制究竟如何，未来是否会导致ＣＰＩ的反弹，仅就其对企业盈利的影响而言，市场的担心并不多余。在ＰＰＩ高企的情况下，由于中国不管是能源，还是原材料都相当依赖国外进口，这必然导致中国企业整体利润总额的减少。同时，因为中国是以流转税为主的国家，产品价格的上升将提高政府的税收收入，也就是说政府将从企业创造的经济价值中获得更大的份额，这同样会压缩企业所能获得的利润空间。如果企业不能及时将各种成本压力顺畅地传导到下游的话，企业的盈利必然会下降，而这正是市场所担心的。

　　天治基金表示，在市场估值水平已经回落到合理区间的情况下，未来市场的走势将更主要取决于上市公司业绩的变动情况。在宏观经济形势依然有很大不确定性的背景下，上市公司的业绩也存在比较大的变数。因此，在现时的市场环境下，保持谨慎的心态，并密切观察影响各家上市公司业绩的因素的变化将是必不可少的。