基金经理噩梦般的一天

　　在过去的3个月中，金融类股下跌了18%，跌幅较表现第二差的房地产类股高5个百分点。就因为这是金融类股，人们才不管三七二十一地抛售。下午四点一刻召开的会议上，一位分析师问到，今日有何亮点？四周静默一片

　　眼下的情况可不妙。

　　金融类股照例一路狂跌。对BlackRock Global Financial Services共同基金来说，这意味着又是紧张的一天。

　　基金经理杰克•斯拉蒂上班时，发现美国国际集团、雷曼兄弟控股公司和联邦国民抵押贷款协会(简称：房利美)等公司的股票又跌了一些。在交易厅里，一个名为“金融类股还会跌得更惨吗？”的片断在电视上不停闪烁。

　　现年59岁、戴着眼镜的斯拉蒂说：“现在可不是快活的时候，人人都想持有石油、大宗商品等其他股票，不想沾金融类股的边，但我别无选择。”他负责管理该基金中大约4亿美元的资产以及其他离岸资金已经快两年了。

　　这40多只专注于金融服务类股票、最近资产达到近80亿美元的积极管理型共同基金受到了投资者的质疑：在晨星公司跟踪的5个时期中，这类基金投资的金融类股是美国国内股市中表现最差的。在过去的3个月中，金融类股下跌了18%，跌幅较表现第二差的房地产类股高5个百分点。

　　令斯拉蒂稍感欣慰的是，今年以来，他的基金的表现好于同行中大部分的公司，到目前为止跌了24%，较标准普尔500指数的整体跌幅高10个百分点。

　　在这样一个惨淡时期仍有一些好消息：多亏了不断抄底的价值投资者，斯拉蒂的基金实际上获得了一股稳定的资金流入。至2007年底，他的基金和其他账户中的资产为2.8亿美元，今年以来已大幅增长了45%。当然，去年的资产有所减少，不及2006年他接管之时。

　　目前，最重要的是要避开那些跌得最惨的股票。斯拉蒂将约1/3的基金投入美国金融类股，另有约10%是现金。他最近重仓持有的包括保险商法国安盛保险和资产管理公司纽约银行的股票。与那些公布了大规模资产冲减的银行和证券公司相比，这类公司的损失较小。

　　他持有的银行类股限于摩根大通和美国银行等业务多元化、有着强大存款基础的公司。今年春天，他的基金在Visa Inc.的IPO中买进该股，打出了漂亮的一击──自那之后该股持续飙升。自去年以来，他已经把投资限制在花旗集团和Wachovia Corp.这样的老牌银行上，剔除了瑞士银行和巴克莱集团。

　　最近的每一天都是一种挑战。今年第二季度最后一天是个周一，斯拉蒂早上七点半就到了自己乱糟糟的办公室。他和自己的分析师一起浏览了可能要买进的股票清单。

　　他对增持摩根大通的股票很有兴趣，不过他的分析师却力荐马来西亚的大众银行。随着新兴市场受到冲击，这家亚洲银行的价格与账面价值比在最近几个月大幅下滑。与此同时，虽然Travelers Cos.和大都会保险等保险商的资产负债表良好，但其价格与账面价值比却如此之低，他对此也感到不解。

　　他说，“这太蠢了，有时我坐在这里百思不得其解。”

　　他转向电脑，发现雷曼兄弟、Wachovia、房利美和美国国际集团的股票分别下挫了11%、6%、4%和3%。为什么会这样？他咕哝着说，就因为这是金融类股，人们才不管三七二十一地抛售。

　　斯拉蒂的工作令人精疲力尽。他每天要收到投资销售人员、分析师和其他金融界人士发来的约300封电子邮件。他的办公室里散乱地堆放着纸张、电话号码簿、记事本、褪色的Rolodex文件夹、润肤露和空水瓶。最近几周中，他和好几位顶尖金融机构的高管谈了话，以便深入把握眼下动荡的金融业。

　　他还去纽约和美国国际集团的前董事长汉克•格林伯格共进午餐。他参加了纽约银行的投资者日，在一次午餐的时候就坐在该公司总裁杰拉德•海赛尔的旁边。当天晚些时候，他计划给一位华尔街分析师打电话，聊一聊一个加拿大保险公司，他正有意买进该公司股票。

　　斯拉蒂做金融类股已经有近40年的经验了，他曾在标准普尔任职，还在美国货币监理署担任过银行监察人员。在货币监理署，他的职责是把发放给陷入困境的房地产开发商的大堆坏账进行整理，这种情况有些像眼下的次贷危机。

　　随着交易日的结束，很多金融类股在最后时刻遭遇大规模抛售而下挫。下午四点一刻召开的会议上，一位分析师问到，今日有何亮点？

　　四周静默一片。