估值跌至谷底 基金抱团惜售高速公路股

　　历经一轮暴涨到暴跌的行情后，随着国际石油价格节节攀高，全球通货膨胀和次贷危机传导至国内，机会与风险相生相伴。在这段价值重构的阶段中，以基金为代表的机构投资者会少量出击成长股，而以"抱团"的方式稳住净值重心。而投资者如果能提前找到基金的"抱团"目标，并进行配置，则可轻松享受"坐轿"的快乐。

　　《每日经济新闻》统计数据显示，作为抵御通涨的明星行业，高速公路板块经过年初暴雪冲击和市场暴跌，目前PE平均13.7倍，PB平均值也降至2倍，而基金在最近三个月内死守高速公路板块，流出资金相对较少。

　　防御良品板块估值跌至历史谷底

　　其实，业绩确定增长、现金流稳定、毛利率较高、折旧与摊销比例协调等等，正是公路行业一直被作为防御性行业的亮点，而目前该行业的整体估值水平却已经进入历史"谷底"。

　　据招商证券统计显示，截至7月10日，从整个A股市场的估值水平来看，公路行业2008年整体市盈率13.7倍，市净率仅为2倍。

　　"从A股市场整体和公路行业历史的市盈率和市净率来看，公路行业已处在市场和历史的低点，从PEG的角度和现金流的角度着眼，公路行业具有明显投资价值。"东方证券高级分析师徐捷称。

　　对于上述观点，长城证券杨志清表示认可，"国内公路行业估值现已低于同行估值水平，而行业在成本控制和收入增长的情况下，具有良好的防御性。"

　　不过，上半年高速公路板块面临了不少"压力"，一季度受雪灾后，6月底上调成品油价格造成交通成本上升，近期又传言财政部将开征收燃油税，车辆的行驶成本增加是否造成高速公路车辆的分流，牵动着市场的神经。

　　安信证券认为，公路运输是国民经济的基础，经过一段时间的分流后，车辆会重新回到高速公路上，维持该板块"同步大市－A"投资评级。

　　"未来的行业性机会将来自于路网效应的持续发挥和汽车保有量的快速增长，高铁的发展、治理结构、公司扩张后的财务压力以及油荒波及所带来的影响是需要注意的风险因素。"徐捷表示。

　　基金惜售潜力品种被悄悄增仓

　　在牛市中，众多基金死守牛市品种抱团取暖，做高大盘蓝筹获得高额回报，而在今年牛转熊后，基金受制于宏观经济紧缩，纷纷寻找抵御通货膨胀的行业，再次抱团"守住"旗下基金净值。

　　从去年年初单边暴跌加速以来，虽然市场表现相对抗跌，但受雪灾等因素影响，高速公路行业上半年整体平均跌幅约40%，而大盘同期跌幅48%。

　　Topview数据显示，在一季度较大幅度减持高速公路之后，基金二季度"惜售"该板块，仅净卖出交通设施板块3.8851亿元，剔除机场和港口类股票的话，基金净卖出高速公路股票约1亿元，而且博时等基金公司仍在二季度大幅买入。

　　自7月以来，基金做多高速公路板块信心不减，继续增持约1.7亿元，重点买入有成长潜力和资产重组预期的个股，例如赣粤高速、山东高速、宁沪高速、深高速和皖通高速。

　　在二季度，基金净买入赣粤高速1.642亿元，而净卖出深高速1.046亿元，ST东北高和宁沪高速均处于资金净流入状态，中原高速、楚天高速和山东高速等均分别被净卖出几千万元。

　　据《每日经济新闻》统计，一季度共有57只基金持有高速公路股，现代投资、赣粤高速、福建高速和楚天高速成为基金追逐的对象。除基金外，其他机构也重仓该板块，包括3只QFII基金、5只社保基金和4只保险产品。

　　一些仓位较低的大型基金公司，均在一季度重点配置高速公路板块后，二季度继续坚守阵地。其中，博时旗下的"王牌基金"均配置了高速公路行业，如博时主题行业、博时价值增长、新兴成长、博时裕富、封闭式基金中的基金裕阳，基金裕阳更是将山东高速和现代投资作为十大重仓股。

　　华夏旗下的平衡增长和行业精选均重点坚守皖通高速。此外，在中小型基金公司中，华安、海富通、汇添富、长城、光大保德信等基金也持有高速公路股。

　　机构看好赣粤高速、楚天高速

　　经记者统计，以赣粤高速和楚天高速为代表的内生成长性高速公路个股几乎被所有机构认同。

　　资料显示，赣粤高速自2000年上市以来，在二级市场股价表现和分红上，都给中小股东带来良好的回报。在财务上，赣粤高速在2008年发行了12亿分离交易可转债和15亿元中期票据。

　　一方面，赣粤高速业绩增长，每股收益从2000年年底0.5元增长到2007年年底的0.94元，累计增长88%，业绩年均增长率约11%；8年来，复权后股价累计上涨167.4%，最高时股价累计上涨434.9%，中小股东在二级市场得到的回报相当可观。

　　另一方面，持续的、高额的分红是赣粤高速另一大特点。本报统计，自2000年上市以来，赣粤高速几乎每年都实施分红方案，8年时间每10股累计分红18.5元（含税）、累计送出15股。

　　作为长三角和珠三角之间的过渡地带，赣粤高速通行能力较强，财政补贴也正是高速公路上市公司业绩增厚的另一个"安慰"。

　　徐捷认为，赣粤高速计重收费和资产注入效应已经消失，车流以自然平稳增长为主，一季度雪灾对其业绩造成一定影响，下半年由于昌九高速去年技改的因素，业绩增速将会有所加速。

　　对于主营业务突出的楚天高速而言，其主要路桥资产汉宜高速是湖北交通流量最大的公路之一，绝大多数机构几乎都认为，开通后的沪蓉高速将给公司带来爆发式的业绩增长。

　　"沪蓉高速即将全线贯通，有望带来车流量爆发式增长。"申银万国周萌认为，2008-2010年的盈利预测为0.35元、0.52元、0.62元，动态市盈率分别为14倍、10倍、8倍。由于公司2009年可能出现的爆发式业绩增长，给予公司增持评级。