PE市场冷热相间

　　□本报记者 周明
　　PE市场热已经不是什么新闻了，但就在PE市场募资、投资热的同时，又交织着市场估值水平逐渐回归的凉。
　　分析人士认为，“一边热、一边冷”是这个以机构投资人为主体的市场成熟的表现，在目前中国与国际市场资金宽裕的情况下，PE市场的募资投资热不可避免，而PE市场估值水平的下降会使这个市场发展更坚实。
　　首先，PE市场募资投资情况虽然升温，但还不够热。从规模上看，去年中国市场上PE投资规模约为30多亿美金，而美国PE市场去年年景一般，却相当于中国的10倍。而美国的GDP相当于中国的4倍多，从这个角度看，中国PE的规模算不上很大。
　　另外，在美国私募基金与公募基金数量基本相当，但在中国二者还有巨大的差距。因此，PE的发展空间仍然很大。
　　分析人士认为，目前PE的投资相对于中国企业对资本的需求几乎是杯水车薪的，特别是在当前国内外形势下，中国呼唤创新型经济，而推动创新型经济发展需要庞大的社会金融资源体系，从这个角度上看，PE不是多了，而是远远不足。
　　其次，从估值水平看，中国PE市场在经过短暂的高热后，逐步回归理性。
　　这几年来PE市场逐步升温，大量资金涌入这个市场，与此同时，二级市场也经历了一轮大牛市行情，所以，本来PE市场就存在突然增加的资金，在二级市场退出相对容易的预期下，PE机构原来被项目追着走的局面逐步被打破，PE投资的市盈率也从5—8倍，飙升至近20倍。尔后，由于二级市场泡沫破灭，又使得PE市场市盈率迅速下降。
　　分析人士认为，短期来看，整个资本市场估值体系的下降可能导致一些PE“被套”，但从长期来看，PE市场泡沫在整个市场投、募资热潮中迅速破灭，将使我国PE市场步入良性轨道。
　　一方面，短期的炒作资金会因退出的困难而撤出这个市场，从而净化了这个市场的投资主体，有助于培养那些有眼光、立足于长远发展的PE。
　　另一方面，退出困难可能会缓解PE对Pre-IPO项目的争夺，引导这些企业把投资目光向前移，更加注重早期项目。这个阶段的投资可能更符合我国培养的创新型企业，加快经济转型的要求。
　　分析人士认为，当前，国内投资机构逐步迈入PE领域，而市场出现一边冷、一边热的局面将使国内机构的学习成本大大降低，同时也降低了整个市场的系统风险。