基金篇]看淡后市，稳妥先行

　　市场持续振荡，基金净值大幅缩水，你手里的基金怎么办？反弹是否来临，进场抄底基金合适吗？长期投资的理念到底对不对？2008年即将过半，未来基金投资如何把握？
　　截至6月26日，股票型基金的平均基金单位净值损失已经高达33.07%，指数型基金的损失更高达41.39%，持续的大跌使基金投资者进退两难，陷入恐慌之中。是继续持有，赎回，还是加仓？
　　随着昨日行情的调头向下，多数分析人士接受记者采访表示，下半年行情依然看淡，建议在振荡行情中，基金投资以稳妥先行，稳健操作灵活配置。
　　损失惨重者 向前看，把有限的子弹转向好基金
　　对于已经进场的基民来说，在目前这个价位赎回的止损作用已经不大。而等待反弹是投资者普遍的心态。上投摩根基金总经理王鸿嫔认为，投资要看向未来，股票或者基金未来的表现才是投资者做出判断和决策的关键所在。王鸿嫔强调，手中持有的投资工具，已经赔钱了，如果一直停留在“缅怀过去”的阶段，很可能会继续失去接下来的投资机会。王鸿嫔认为，不妨把此刻作为起点，一切从零开始。重新评估手上的股票或基金，未来有没有增长潜力？这笔钱继续投资这只股票或基金是不是最好的选择？有没有更适合的投资标的物？
　　目前，更多的投资人更为关注的是“我手中的基金已经亏了不少，或者业绩表现始终没有起色，那我到底应该如何操作？”，王鸿嫔认为，基金投资也要学会向前看，大可以忽略既定损失，重新评估投资对象的持续发展性，把有限的资金投向有增长前景的投资对象上，争取在未来获得收益。王鸿嫔分析，从基金投资来看，对于表现优异、业绩稳定增长的基金，即便已经上涨了一定幅度，仍然可以考虑申购，从而分享未来利润上涨空间。此时投资，看的就是好基金的未来增长能力。
　　华泰证券分析师胡新辉也提醒投资者，对于一贯业绩表现低劣的基金要坚决赎回，不管是熊市还是牛市排名靠后的基金都不值得持有，投资者可以更多地关注华夏、兴业、上投等知名基金公司旗下的产品。
　　持币观望者 继续观望或长线定投建仓
　　对于没有买入基金的投资者，目前的点位是不是值得买入了呢？渤海证券研究员谢富华认为，下半年的股票市场还存在较大的系统性风险。从规避市场风险与把握市场机会的角度分析，对短中线投资者，若奥运会之前市场反弹不大，还是维持现状静观市场变化为主，在市场底部企稳或有重大利好政策出台，方可伺机介入。
　　但基金投资从本质上来说是长期价值投资，在弱市环境中尤其不宜进行频繁的基金波段操作，定期定投被视为振荡市中的有效方式。谢富华认为，只有市场长期大幅度下跌才对参与定投的投资者构成较大风险，但目前来看这种可能性不大。我国股市已经跌入投资价值区域，虽然短期内仍有继续振荡下跌的可能，但若想进行长期投资，此时逐步建仓偏股型基金是明智的选择。
　　但是须注意的是，定投应注意回避常见的误区。如果资金3到5年以内就要使用的话，建议选择股票仓位较低的混合型基金，而回避风险较高的指数型基金和股票型基金。反之，如果资金要十年二十年才需要，则应大胆地定投优质股票型基金。同时，定投每个月扣款不宜过多，扣款过多容易变成“定投奴”，影响日常生活。
　　风险承受力差者 首选低风险品种
　　在目前市场低位振荡、前景不明朗的情况下，更多地选择风格稳健的基金无疑是不错的策略。从长期收益来看，低风险资产基金的收益率可能会低于股票型等高风险的基金类，但在股市的整体走弱中，低风险基金的抗风险优势往往能够得到较好的体现。
　　债券基金和货币基金在今年受到投资者青睐。国金证券基金研究总监张剑辉建议，已经脱离新股锁定期实现轻装上阵的纯债券型基金（包括适当参与新股投资的产品）与定期储蓄相比仍具备比较优势，可以作为定期储蓄的升级替代品种，适合低风险偏好、且希望实现资产保值的投资者。同时，货币市场利率水平保持稳定，货币市场基金6月份以来的平均年化收益率为3.06%，与5月份相比保持平稳。作为活期储蓄的升级替代品种，弱市环境下值得关注。综合比较各基金历史收益及稳定性、规模及流动性等综合因素，张剑辉建议关注华夏现金增利、博时现金收益、大成货币、建信货币等货币市场基金。
　　对于短期投资者来说，应严格控制组合风险。华泰证券分析师胡新辉建议短期投资者不妨加大债券基金以及货币基金的比例，以待市场明朗之后再决定下一步动向。短期投资者目前情形下，更应关注货币型基金。国内的货币市场基金主要投资于剩余期限在一年以内的货币市场工具，流动性好，安全性较高。在保证安全性和流动性的基础上追求收益性，以安全性和流动性为主。
　　除了低风险的固定权益类产品，在股票类型基金中低风险类配置的品种也可关注。据中投证券统计，风险类资产配置上稳健甚至偏于保守的品种在同类基金中损失最小。分析师张宇建议，在基金的投资管理理念中具有较高风险意识、在历史业绩中显现较高风险控制水平的基金值得关注。一些基金在投资策略中明确对承受投资风险进行限制和规避，如泰达荷银风险预算。
　　持基品种单一者 尽快建立投资组合
　　在市场暴涨的去年，很多入市的基民几乎都选择了股票型基金作为投资的重点，尽管手上持有了多只基金，但在市场变动时基本都是同上同下，无法分散投资风险，而在今年振荡多变的市场，王鸿嫔建议基民注重基金组合的效用，尽快建立基金投资祝贺。在组合投资方面要注意“三分散”———资产、区域和时点的分散。资产分散即注重各类型基金的组合型投资，除了股票型基金外，还应适当配置平衡型、债券型等多种类型。时点分散即选择定期定额投资，除了用时间分散来摊薄成本，还可起到强制性投资的效果。最后是区域分散，不要畏惧海外市场。
　　对于海外市场基金，渤海证券分析师谢富华认为，选择QDII基金并不等于立即进行申购，还应充分考虑影响美国和香港市场趋势的各种因素，如美国5月公布的失业率为5.5%，超过4月5%的水平，在美国次贷危机、美元贬值还没有明确的止跌信号之前，还应静观国际市场的变化，第三、四季度成为考验次贷危机、美元的重要时间，一旦次贷危机有所缓和，美元开始反弹，应是申购QDII基金的良好时机。
　　同时，在一个长期的周期中，投资基金是一个正确的选择，而封闭式基金其实具备防范风险功能及更高收益的效果。渤海证券分析师谢富华建议，在构建基金投资组合中，应给予封闭式基金适当的权重，短剩余期限的基金应给予重点关注。
　　投资指引
　　整体看淡但无须过虑
　　尽管从长期看市场逐步进入价值投资区间，短期管理层不断释放出维护市场的积极信号、在中短期“盈利”增长的迷雾尚未逐渐清晰的背景下，市场人气难以有效恢复，预期股指依然会在盈利增长与政策期待之间表现出振荡特征。
　　中投证券证券分析师张宇认为，股票市场短期内摆脱弱势格局的可能性不大。从长期来看，作为新兴经济市场的我国经济仍面临着全球性通胀压力等巨大挑战，所以我国风险资产市场的价格仍然会在较长时间内充满不确定性。
　　虽然未来市场充满不确定性，但上投摩根基金总经理王鸿嫔认为，投资人的过度忧虑应当适当缓解。从1990至今上证指数年度收益率统计情况来看，全年收益率低于-30%还未出现过。而导致市场非理性上涨或下跌的主因，其实是投资人对市场的过度忧虑。