易方达基金：通胀缓解形成阶段性机会

　　从外部环境来看，美国和欧洲经济依然处于下行通道中。美国消费者信心指数持续下滑，各类经济数据均未见转好，经济依然在下行中。另一方面，对通胀的担忧没有缓解，在前期处理危机而放松的货币政策在未来可能面临一定程度的紧缩风险，经济下行压力和货币紧缩压力依然是美欧经济下阶段的问题。外部环境依然比较严峻，这将对国内经济形成中期的负面影响。

　　短期而言，国内经济数据呈现阶段性转好趋势。由于内需强劲，工业增加值等数据表现良好。农产品价格回落、前期紧缩政策见效以及未来几个月的基数和季节效应的共同影响下，物价指数将在未来几个月呈现逐步回落趋势，通胀失控而硬着陆的风险大大降低，采取更为严厉紧缩政策的可能性也在减小。

　　在这样的背景下，考虑到本月市场估值较上月有进一步的回落，以及相对积极的政策面，对未来一阶段市场趋势持谨慎乐观态度，不排除市场短期反弹形成阶段性投资机会。然而，因为持续高胀的PPI压力和此前各类价格管制的逐步放开带来的通胀压力，短中期内政策难有放松可能，宏观经济相对减速的趋势无法改变。更为实际的是，随着PPI的逐步传导和价格管制的放开，微观经济中很多企业面临越来越大的盈利压力，很多存在盈利低于预期的可能。这样的宏观、微观形势，也将大大制约市场的上涨空间，资本市场难以呈现逆转趋势。策略上建议还是以抵抗减速和通胀压力、业绩稳定性和持续性强、估值相对合理个股作为投资的首选，同时短期可以关注前期因物价上涨预期估值受压的行业和个股，在通胀压力缓解之后有可能形成阶段性投资机会。