保守配置型基金成避风港

　　□中投证券 张宇
　　今年以来，A股市场由强转弱。基金市场同样凸显其高风险的一面，主要类型基金的收益率出现大幅的震荡，但在风险类资产上配置比较稳健甚至保守的基金品种损失最小，对比其他偏股型基金的表现，有明显的优势。
　　保守配置型基金抗跌
　　由于近年来股市的较大波动，给基金的投资业绩带来了较大的不确定性，也给基金持有人带来了较高的风险。虽然相比大盘，基金净值整体表现出略小的波动性，但是偏股型基金的平均净值的季度表现与上证综指收益率的相关度极高。
　　在此轮A股市场的大调整中，在风险类资产上配置比较稳健甚至保守的基金品种损失最小，例如，权益类资产上配置保守的基金品种，对比其他偏股型基金类型的表现，有明显的优势。今年以来的加权平均净值增长率为-14.8%。从净值表现看，较好的包括申万巴黎盛利强化配置、南方宝元债券、泰达荷银风险预算、兴业可转债等。
　　在单边牛市中，高风险基金品种带来的高收益，使投资者常常忘记了相应承受的高风险。但是，在弱市下的市场环境中，低配风险资产的基金品种则具有抗风险的优势。
　　目前，在基金的投资管理理念中具有较高的风险意识，以及在历史业绩中显现出较高的风险控制水平的基金值得投资者关注。一些基金在投资策略中明确对于承受投资风险进行限制和规避，例如泰达荷银风险预算，在国内同类型基金中，具有独特的风险预算的投资目标，其在构建投资组合时基于对市场信心度的判断来分配风险，然后根据风险的分配限制来调整具体资产的投资策略。其管理上表现出了较强的风险厌恶风格，今年以来的单位净值增长率为-13.4%，好于大部分混合基金。
　　申万巴黎盛利强化配置同样在混合型基金中，处于较低的风险水平，原因在于其投资目标中，明确以绝对报酬率作为评估投资业绩的标准，以争取超越同期银行一年期存款利率的收益为目标。因为较低风险的定位，促使基金管理人必须严格遵循风险管理的限制,系统化地管理对各类资产的投资，特别是控制风险资产的投资进程，否则会面临违背基金合同的风险。2007年底该基金的股票市值占基金总资产的比例为30.2%，至今年一季度，股票仓位进一步降为19.6%。今年以来，该基金的单位净值增长率为-9.1%。在同类基金中表现优异。
　　低风险品种具吸引力
　　从风险资产的配比看，在以上保守配置型基金中，风险资产配置的比例在18%-42%之间，截至2008年一季度招商安泰平衡的股票资产占比最高，约41%；南方宝元债券的股票资产占比最低，约18.6%。
　　以股债配置较为均衡的混合基金近三年的数据分析，主要参考收益标准差来量化波动性，发现在统计中表现最好的前11只基金中，有8只为保守配置型基金，申万巴黎盛利强化配置、南方宝元债券、国联安德盛安心成长、国投瑞银融华债券和泰达荷银风险预算在前五名。两只平衡型基金，分别为富国天源平衡和博时平衡配置。一只混合型风格基金，是友邦华泰积极成长。
　　低配高风险资产的基金品种，不仅会在短期内具有优势，即使从长期来看，投资者在经过本轮的风险教育之后，对于高风险品种的本能回避，也会将目光更多转向低风险的品种。
　　因而，业绩表现稳定的保守配置型风格和平衡型风格的基金，在未来具备更多的吸引力。根据历史业绩中稳定性和连续性的表现，建议关注低风险资产配置的品种包括：在平衡型风格中，建议关注华安宝利配置、广发聚富、华夏回报等历史业绩较好、股债配置比较平衡的基金品种。在保守配置型风格中，关注南方宝元债券、申万巴黎盛利强化配置、泰达荷银风险预算、兴业可转债等历史业绩较好的品种。在保守配置型风格和平衡型风格的基金之外，继续关注债券型基金、保本型基金等低风险类的品种。