6月份政策底依然有效

　　好买基金研究中心

　　市场回顾

　　1、基础市场方面，上周基本处于横向整理状态，上证综指上周五收于3433.35点，全周微跌1.14%，沪深300上周跌幅为1.74%。与股市相反，债券市场呈上扬势态，中信标普全债指数创最近两月来的最大涨幅，上涨0.12%。

　　上周各基础市场情况如下：

　　指数名称 收盘指数 上周涨跌幅%

　　上证综指 3433.35 -1.14%

　　深证成指 12048.24 -1.38%

　　沪深300 3611.33 -1.74%

　　道琼斯 12638.32 1.27%

　　S&P500 1400.38 1.78%

　　香港恒生 24533.12 -0.73%

　　日经指数 14338.54 2.33%

　　数据来源：好买理财

　　2、基金市场方面，伴随着大盘的横向整理，上周偏股型基金呈现普跌格局：其中股票型基金的平均跌幅为1.63%， 中信红利精选以3.55%的跌幅居首，跌幅最小的是华宝兴业多策略增长，跌幅为0.18%；积极配置型基金的平均跌幅为1.73%，其中跌幅最大的为巨田基础行业，跌幅为6.70%，跌幅最小的是长城久恒，跌幅为0.54%；保守配置型基金平均跌幅为0.59%；上周债券型基金伴随债券市场的上涨，平均涨幅为0.10%；封闭式基金的净值也处于普跌状态，平均跌幅为1.44%，跌幅最大的依然是国投瑞银瑞福进取，跌幅为4.18%。

　　上周值得注意的是，配置型基金的平均跌幅和最大跌幅都超过股票型基金，这至少说明两点：一、目前股票型基金的仓位普遍较轻，和配置型基金的差别不大；二、在弱势中择股有时比选时更重要。

　　焦点点评

　　1、沪、深交易所进一步规范大小非减持

　　针对目前市场和广大投资者关注的大小非减持问题，深圳证券交易所于5月26日起推出“深市大小非解限减持瞭望台”专栏，以提高大小非解限、减持的透明度，规范大小非减持行为。上交所则于27日发布了《上海证券交易所大宗交易系统专场业务办理指南(试行)》，进一步细化大小非解禁操作，其中规定大小非减持比例达到5%的，应当在三个交易日内公告，并在公告后的两天内不得再行买卖。

　　简评：沪、深两交易所进一步规范大小非减持，尽管不能从根本上减少减持的规模，但可以使减持更为透明和平稳，这对市场的稳定将起到一定作用。

　　2、证监会规范企业上市前的重组行为

　　证监会5月28日发布了《〈首次公开发行股票并上市管理办法〉第十二条发行人最近3年内主营业务没有发生重大变化的适用意见———证券期货法律适用意见第3号》，以规范企业上市前的重组行为。根据新规，若被重组方重组前一个会计年度资产总额(或营业收入、或利润总额)达到或超过重组前发行人相应项目100%，重组一年后方可上市。次日，上海证券交易所上市公司部向各上市公司下发了《上市公司重大资产重组信息披露工作备忘录第三号———上市公司重大资产重组预案基本情况表》，要求上市公司根据因重大资产重组事项向上交所上市部申请股票连续停牌的，应当填写《上市公司重大资产重组预案基本情况表》，与停牌申请一并提交。

　　简评：上市公司的重组一直是市场的重要热点，但上市的重组常常会缺乏透明性，使广大中小投资者的利益得不到保证。证监会及上交所的新规定将进一步遏制上市公司重组过程的不规范及暗箱操作行为，体现“三公”原则，保护中小投资者的利益。

　　3、震灾不会改变中国宏观经济的基本面

　　今年前4个月，我国居民消费价格指数(CPI)同比涨幅达8.2%，远高于4.8%的全年物价涨幅控制目标，而突如其来的汶川大地震无疑将加大抑制通胀的难度。做为农业生产大省，四川省2007年粮食产量为3448.4万吨，占全国的6.9%；肉类总产量为1092.6万吨，占全国的16.1%。正因如此，人们担心地震灾害会打破国内市场粮食、猪肉供需平衡，造成新一轮食品价格上涨，从而进一步推高CPI涨幅。

　　简评：尽管震灾加大抑制通胀难度，但由于政府及时实施临时价格干预措施和加大粮油调度力度，震灾造成灾区物价大幅上涨的可能性不大。这次特大地震灾害对受灾地区经济产生了严重影响，但不会改变宏观经济发展的基本面。

　　4、券商资产管理将迈入发展新轨道

　　中国证监会5月30日公布了《证券公司定向资产管理业务实施细则(试行)》和《证券公司集合资产管理业务实施细则(试行)》，进一步完善了资产管理业务规则，使之更加细化、更具有可操作性。

　　简评：此两个试行规定的公布表明证券公司定向资产管理和集合资产管理业务将步入常规发展新阶段，试行规定对保护客户合法权益、防止利益输送等方面都有积极意义。

　　5、债券市场或有机会

　　上周受美元走强因素影响，国际市场原油、有色金属和农产品价格全线下跌，美原油跌3.66%，伦铜电3全周下跌3.58%，伦敦现锌跌6.9%，CRB指数跌1.74%。国外价格的波动也带动国内相关品种出现下跌，其中沪铜、沪锌破位走势明显。

　　简评：商品市场价格下跌，有助于舒缓通货膨胀压力，从而也缓解了减息等紧缩货币政策出台的压力，加之通货膨胀在5-9月有可能将逐级下滑，这些都将给债券市场带来一定的机会。上周中信标普国债指数突破3月28日以来的横盘整理走高，显示市场已开始做出反应。

　　好买观点

　　1、基础市场：6月份“政策底”依然有效

　　好买认为由印花税下调利好而形成的沪综指3000点左右的“政策底”，在6月份将依然有效。监管层对大小非解禁规定的不断完善和细化，有助于缓解投资者的恐慌情绪，逐步恢复市场信心。根据统计，6月份大小非解禁规模环比减少近七成，为今年以来首次解禁未上千亿元规模的月份(较5月份2841亿元的水平，大幅缩减了65%)，市场将可能出现一个解禁的缓冲期。

　　6月份将有17只新基金成立，其中偏股型产品占据了大多数，尽管目前基金面临发行难的问题，成立的规模也普遍较小，但这些新基金密集入市对市场的稳定仍有积极的作用。

　　当然，鉴于今年的市场是一个弱平衡市场，因此6月份市场即便有反弹，其高度也较有限。弱市中市场的机会，主要体现在个股和板块的机会上。

　　2、基金市场：

　　好买维持前期对基础市场的一些重要判断，落实到基金投资上，投资者仍应重点关注我们前期推荐的择股能力强、调仓比较灵活的基金，如：富兰克林国海弹性市值(中盘平衡型)、华夏成长(中盘成长型)、兴业全球视野(中盘平衡型)等基金。此外有一些3、4月份新成立的新基金由于其有一定的低位建仓优势，也值得关注，如中银动态策略基金等。

　　封闭式基金方面，投资者可以关注赢利能力强，折价率已经相对处于低位的大盘封基，如基金裕隆、基金泰和等。另外有3只2008年到期的小盘封闭式折价率扩大。近期推荐关注的基金汉鼎和基金科翔，折价率为别为7.03%和7.31%。

　　债券基金方面，本周建议关注国泰金龙债券和融通债券。