建信基金汪沛：债券型基金机会颇多

　　建信基金投资管理部副总监汪沛就近期市场及宏观面发表了自己的看法。

　　您觉得年内还有没有加息的可能？如何看待灾后的市场？

　　汪沛：单纯从数据上说，现在属于负利率状态，如果加息，空间还是存在的。但从实际经济调控方面看，目前加息这种方式用的比较少，准备金用的比较多，其原因在于利率调控与汇率管理、外汇政策的相关性比较高。

　　从影响范围上看，这次地震灾害的直接影响应该是局部的。最直接的影响，有可能是对局部性的公司会有一些影响。至于对整个经济的影响，据有关方面的研究报告初步测算和分析，地震对整体经济的影响还是有限的。此次地震造成了巨大的人员伤亡和财产损失，会给市场带来短期的变数，但它不会改变中国整体经济长期的发展趋势。

　　今年的CPI指数一直居高不下，政府也一直加大宏观调控的力度，这些对债券市场会有怎样的影响？

　　汪沛：CPI对债券市场本身是一个很重要的指标，但实际上对债券市场未来影响更大的还是大家的通胀预期。大家比较关心的还是未来的通胀预期会不会出现下降，还是会继续的上升，或者是在一个比较高的位置停留比较长的一段时间。

　　现在这个时机对债券基金的运作而言来讲还是不错的，因为至少从目前来讲，短期利率的绝对水平还是比较高的。中国一年期到三年期的利率水平在全球的货币体系里处在一个相对较高的水平。因此，这就给债券基金提供了一个良好的运作空间，，而且要承担的利率系统风险也不是很大。

　　另一方面，未来的通胀预期如果上升的话，对长期债券就会有一些影响。如果通胀预期在未来能够得到稳定或者下降，会给长期债提供一个较强的支撑。

　　总体来讲，对于债券基金而言，未来有没有更大的投资机会，主要还是看整个宏观调控如何发挥作用以及物价水平能不能得到有效的控制。如果这些方面控制的比较好，对债券基金而言，未来会有更多的机会。

　　您对后市的看法会对您的投资策略有什么影响？

　　汪沛：对于一个基金而言，主要是要适应当时的环境，去选择一个合适的策略。

　　目前，对于债券型基金而言，短期的利率资产给债券型基金是提供了一个比较好的投资标的。从长期来讲，就会看经济形势的变化而采取相应的投资策略。

　　目前新股上市不多，债券型基金如何提高打新股这方面的收益？

　　汪沛：打新股对债券型基金而言是一个收益增强的手段，这个手段能够提高多少，跟当时的市场环境有关。所以，对于债券基金本身运作而言，当新股的发行密度下降，中签率也下降的时候，就需要把打新股的工作做得更细、做得更好，更好地把握参与申购的时机、力度。而另外一方面来讲，还有很多其它的提高收益的方式，比如再融资，新的可转债发行、上市，通过一些具体的品种选择，也会获取一定的机会。

　　有人认为债券基金作为长期投资并不如股票基金。那么，债券基金比较合适的投资周期是多长？

　　汪沛：长期来看，风险与收益基本是对称的。以固定收益资产为主的债券型基金，它在风险收益定位上是属于中低风险度的产品。相应的来说，它的长期平均收益率就比股票型基金和混合型基金低。债券型基金的好处就是波动性和风险度相对小一些。债券基金配置的比重跟不同的投资者的风险偏好，以及其他因素，比如家庭年龄结构等等，这些都有关系，原则上，风险厌恶程度越高，年龄越大的投资者，持有债券基金的比例应越高，周期也相应更长些。

　　就债券型基金而言，最好的机会肯定是在一个降息周期。因为在降息的环境里，债券基金能分享到资本溢价的好处。在通胀的环境下，债券型基金更要求加强风险管理，把利率风险降低到比较低的水平，给大家提供一个合理的回报。

　　在目前的行情下，您认为买债券型基金是越纯越好呢，还是配置一些有股票仓位的债券型基金？另外，该如何评估一只债券型基金的业绩呢？

　　汪沛：不同类型的基金产品之间没有好坏之分，只有不同的风险收益特性。如果能够主动买股票的债券基金，相应来说基金净值的波动性有可能会大一些。这主要还是取决于投资者本身的偏好。因为投资者可以选择买债券基金，再配一些股票型基金，也可以买一些本身带一些主动投资股票的债券型基金，根据自己仓位的配置，把不同类型基金进行配比。很难说哪个一定比哪个好，只是它们的定位和偏好不一样。

　　债券型产品本身对于债券市场波动周期性的反映还是比较明显的。评价一只债券型基金的业绩主要看三个方面。一个方面就是评价他的基金管理团队，要看他们对宏观经济的分析和把握能力，对债券市场本身的理解、判断，以及整体管理能力。这就需要通过过去一个比较完整的周期来评价这个团队的表现。第二个方面看收益。还有也要看这个基金对风险的管理能力。

　　大家都知道您管理的建信货币基金获得2007年度开放式货币市场金牛基金，广大基民对您的期望也很大，这次执掌建信稳定增利会不会感到压力颇大？

　　汪沛：对于我们来说管理基金，压力天天都是存在的。从我们的角度来讲，还是要把这种压力变成动力，把事情做好。债券型基金是一个比较长线、稳定的产品，对于我们来说，肯定要逐步的积小胜为大胜，从每天具体的工作里不断地给投资者创造出收益。它不像股票基金那样有很大的起伏，收益可能在一周或者是一个月里面都不会有大的变化。所以，对我们的工作而言，就是要把每天的工作做好。

　　（汪沛先生，投资管理部副总监。硕士学位，证券从业八年。2000年2月毕业于中国人民银行研究生部，同年进入中国农业银行总行资金营运中心，担任债券交易。）