瑞福进取大幅溢价

　　本报讯 （记者 林峥）创新型封闭式基金瑞福进取昨日续写高溢价行情，上涨4.69%，从早盘领跌到尾盘领涨，全天振幅达到12.25%，成交量达到221.90万元。至昨日收盘，按前日净值计算，瑞福进取溢价率达到34.84%.基金研究人员表示，瑞福进取溢价较多，可能会面临较大幅度的波动风险。
　　作为创新型封闭式基金，瑞福进取的杠杆效应非常明显。据分析师介绍，基金资产每涨或跌1个百分点，体现在净值上就会被放大1.9倍，达到1.9%.所以在明确大盘或将进入强势反弹的过程时，瑞福进取的套利作用最为明显。该基金的这一特性逐渐被市场发现并利用。从4月22日至5月21日，瑞福进取在二级市场上的价格上涨了51.23%，连续三周内出现大幅溢价交易。
　　民族证券基金分析师申团营认为，由于国投瑞银瑞福进取能够分享瑞福优先的剩余收益，因此，瑞福进取是由一个普通封闭式基金与一个享有超额收益分配权的期权紧密结合的整体，只要瑞福优先能够实现高于基准的收益率水平，瑞福进取的隐含的期权价值必将上升。基于此，在大盘企稳走好的状况下，瑞福进取存在更高收益的可能。
　　华泰证券基金分析师胡新辉认为，瑞福进取的本质，是以一年存款利率加3%的利率向瑞福优先借钱融资，而其支付利息的责任是有限的。在瑞福进取基金刚刚上市的时候，投资者可能未充分理解其内在的杠杆机制，因此还如同对待普通的封闭基金一样，折价交易。而一两个月之后，市场醒悟过来，认识到了瑞福进取独特的融资机制、有限责任优点之后，正确地给予了溢价。胡新辉表示，由于该基金独特的融资机制通过杠杆放大收益，通过有限责任降低下行风险，溢价是完全合理的，但目前的溢价率有过高的担忧，正常的溢价率在15-20%左右。
　　针对高溢价所隐含的风险，国投瑞银基金公司5月初公告提示风险。该基金的基金经理康晓云在接受记者采访时表示，瑞福进取二级市场的涨幅强于大盘在意料之中，这是由产品设计中的杠杆效应决定的，但溢价过高亦隐含风险。他提示那些不了解该产品特性的投资者不要在二级市场上盲目追高，因为瑞福进取二级市场价格连续上涨到现在，可能会面临较大幅度的波动风险。