小型车和QDII

　　银华基金境外投资部总监谢礼文

　　小型汽车和QDII，完全不同属性的两个行业，但一个30年前发生在小型车上的故事正在投资领域上演。

　　上世纪70年代石油危机后，即使是像福特那样以生产大型汽车而闻名的汽车制造者也不得不开始向日本同行学习研发小型汽车。然而，习惯了制造大车型的美国汽车生产商对小车型并不熟悉。一位深受福特品牌影响的美国消费者购买了福特的小型车，但购买后发现无论是发动机功率、还是座位或者是行李箱都存在不小的问题，不能满足日常用车的需要。

　　于是，这位怒气冲天的消费者把所有不满发泄到小型车的倡导者———日本丰田汽车身上，向丰田销售人员抱怨小型车的种种问题，将小型车批评得体无完肤。丰田汽车销售人员耐心地接待了这个消费者，向他解释小型车对美国的生产企业来讲还是一个新类型，而福特之前一直以生产大型车为主，在生产小型车上可能存在技术及经验不足的问题，但并不能由此否定小型车。

　　然而消费者始终愤怒而固执。销售经理最终提出了一个解决办法：让他将福特小型车留下，开走一辆新的丰田小型车……

　　故事的结局是，30多年过去了，不论是丰田或福特都拥有了一流的小型车制造技术和工艺，而小型车也因为其经济实用的特性受到了越来越多消费者的亲睐，小型车在汽车市场的份额不断扩大。

　　故事的另一个结局是，这位消费者30年来一直都在购买和使用丰田小型车。

　　把福特的过错加诸于丰田身上，我们多少会觉得这个消费者有些不够理性。可是在现实中，尽管因噎废食已经是大家耳熟能详的词汇，我们依然还是会在不经意中犯同样的错误。如今QDII基金的遭遇有点类似于能源危机时的小型车。

　　去年，第一批QDII基金发行时，千万投资者抱着海外淘金的热情，通过QDII基金走向了全球市场。但不幸的是，在4家基金公司的QDII产品发行后，全球市场经历了大幅调整，去年发行的QDII基金产品净值均损失惨重，跌幅一度接近40%，投资者的心情可想而知，自此，QDII市场接近冰点。

　　我们无意点评同行的投资能力，率先出海的同行们遭遇了次贷风波，但客观上说，他们在同类可比的海外基金中依然是获得了不错的业绩排名；在国内市场，一季度QDII的表现已明显超越A股基金。

　　我们也无法准确预测内外部市场将怎样波动，但分散投资、不要把鸡蛋放在同一个篮子里的方法一次又一次被证明是对的，没有一个市场例外。我们相信大多数投资者从理性上都认可这样的观念。但不少投资者跟前面故事中那个小型车的消费者一样，经历了资产近4成缩水后把操作领域中遇到的困难延续到观念层面，否定的是QDII类产品，乃至整个分散投资的理念。

　　小型车和QDII一样，从消费者的角度来说，真正感受到小型车优势后，对于产品的过度愤怒很可能转变为对产品的长期忠诚度；而从汽车制造商的角度来说，他们除了尽可能提供最好的小型车服务之外，或许还要等待这种转变。应当说，丰田由于较早进入小型车的生产，拥有强大的技术储备和制造经验，他们能够更快地感受到这种转变。无论是消费者还是制造商，知道该如何选择的人，往往是最早受益的人。

　　从长远来说，今天的大多数基金公司都相信，单一市场的投资风险是必然的，全球化投资策略将是未来的投资和理财的合理方向。我们的问题在于，谁能成为QDII的丰田，谁又能向投资者提供一种长期的最佳投资选择。投资者的问题在于，能不能给QDII一个机会，就像美国人对待小型车一样。

　　其实包括银华基金在内的中国许多基金公司，都已经建立了一支有着很强的全球投资能力的基金团队。你或许知道银华基金也正在销售QDII产品，但我无意在这里为自己的公司做广告。我只是想说，有的时候选择本身就是机会。就像给小型车一个机会一样，给QDII一个机会，或许你就是给了自己的财富一个全球增值的机会。