基金净值回升 仍需控制风险

　　□招商证券 王丹妮 宗乐
　　上周，A股市场出现了较大反弹，偏股型基金净值回升明显。然而市场未来的走势仍未明朗，当前的基金投资策略仍应以控制系统风险为主，高风险基金和低风险基金应保持在一个合适的比例。
　　封基折价率落至15.48％
　　在基础市场的带动下，上周沪深两市基金指数分别上涨3.54%和4.73%。上周3个交易日总成交量约51.7亿份基金单位，整体换手率为6.87%，日均交易量和换手率均较前周有所回落。上周全周有交易的封闭式基金共33只，其中30只价格全部上涨，3只下跌。
　　封闭式基金价格和净值上周再度双双上扬，整体折价率有所回落。截至4月30日，全部封闭式基金整体折价率落至15.48％，3年内到期的短期基金整体折价率微升至5.7％，其余长期基金整体折价率降为16.3％。
　　截至4月30日，全部基金折价率小于30%，折价率在20%-30%之间的封闭式基金为11只，折价率在10%-20%之间的基金增加为15只，折价率在10%以下的基金7只。
　　创新型封闭式基金方面，瑞福进取溢价水平升至23.8%。大成优选折价率降至8.97%。
　　上周偏股型基金单位净值回升。其中股票型开放式基金净值平均涨幅为3.1％，灵活配置混合型基金净值增长为2.67％，稳定配置混合型基金净值增长均值为2.0％。以沪深300指数（4.1%）为比较基准，主动投资偏股型基金均未能获得超额收益。复制指数的指数型基金和ETFs上周净值增长分别为3.84％和4.23%，好于主动投资基金净值表现。
　　近期市场投资要点
　　长期来看，良好的宏观经济基本面和企业盈利增长是支撑长期牛市的基础。印花税调整降低了投资者交易成本，短期内对市场有刺激作用，从一定程度上增加了投资者信心，提高了市场预期。
　　但我们必须看到，短期内宏观经济内部外部的不确定性仍然很高，市场对上市公司业绩预期仍不稳定，二级市场正在经历估值体系的重构。二季度经济数据，特别是通胀率、经济增长和公司盈利能力，将成为影响股票市场近期走势的重要因素。
　　对于共同基金投资者而言，当前偏股型基金主动进行的组合调整，已部分降低了投资者的系统风险暴露。但共同基金作为市场天然多头，必然要承担部分系统风险。特别在结构性变动的震荡市道中，资产管理的难度加大，短期内基金净值的大幅波动难以避免。近期，A股市场出现了较大幅的反弹，偏股型基金净值亦随之回升。然而市场未来的走势仍未明朗，当前的基金投资策略仍应以控制系统风险为主，高风险基金和低风险基金如债券型和货币型基金的比例应保持在一个合适的水平。在个别偏股型基金的选择中，除了关注基金公司业绩的稳定性外，还要特别关注防御性行业配置比例较高的基金，同时还应规避股票组合中含有较大比例的即将解禁的限售股的基金。对于投资期限较短的投资者，可以继续持有低风险的基金组合，待基础股票市场走势进一步明朗后，再考虑提高高风险基金的比例。
　　由于二级市场系统风险的明显放大，再加上封闭式基金折价率整体成下降趋势，当前折价率水平已难以提供有吸引力的安全边际，投资者在投资封闭式基金时应特别谨慎短线资金的冲击。