印花税下调催生中期反弹

　　经国务院批准，从4月24日起，证券（股票）交易印花税税率由现行的3‰调整为1‰。受此利好消息影响，昨日，沪深两市齐齐大幅跳空高开，最终上证指数报收于3583点，上涨304点，涨幅为9.29%；深成指报收于12914.76点，上涨1130.61点，涨幅为9.59%。

　　基金如何看待印花税下调？昨日的井喷行情是反弹还是反转的开始？后市大盘将至何点位？

　　政策面释放积极信号

　　诺安基金表示，此次印花税下调可以看作是近期政府的一系列政策组合拳的一项：4月18日证监会颁布《上市公司重大资产重组管理办法》；4月20日证监会颁布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》；4月23日，财政部、税务总局共同宣布调低印花税。短短一周内，政府多个部门从上市公司、股东和投资者三个方面都推出了有利于市场稳定的重大政策，政策信号明显。印花税的下调，则进一步透露出政府明确支持证券市场健康稳定发展的强有力信号，对于今年以来走势一直较弱的A股市场来说，属于重大利好。

　　汇丰晋信基金也认为，管理层在目前市场信心普遍缺失的状况下公布下调印花税的举措，充分反映了政府对于长期稳定健康发展资本市场的决心。

　　博时基金副总裁李全也表示，上证综指从6000多点下跌到2990点，在此大背景下，未来各宏观调控与决策部门在制定与股市有关的政策法规时，有了一个统一的出发点，出台的政策也将保持较好的一致性，必将有利于证券市场的长期健康发展。同时，李全也指出，不能把这一项重要举措简单地看作一项临时的"救市"举措。"作为一项重要的制度调整，降低印花税将为证券市场的发展营造更好、更宽松的外部环境。"

　　市场信心有望提升

　　各基金公司普遍认为，降低印花税这一政策面积极信号发布后，市场信心有望提升。

　　大成基金表示，由于此轮市场由最高6124点连续下跌至2990点，跌幅超过50%，前期急速下跌包含了过多的恐慌预期。近期出台的两项措施，尤其是此次交易印花税税率下调，将有利于消除投资者恐慌情绪，极大地恢复市场信心。

　　华安基金认为，印花税的下调，一方面有利于市场参与者降低交易成本，减少市场资金的净损耗，缓解短期资金面偏紧的状况，更重要的意义在于，将进一步恢复和提振投资者的信心，对于积弱已久的A股市场而言，可以看作是众望所归的"雪中送炭"之举。

　　诺安基金认为，长期来说，由于我国印花税税率一直高于成熟市场，调低印花税税率有利于提供一个良好的交易环境，对于重塑市场信心有巨大作用。

　　博时基金副总裁李全进一步表示，交易环节成本的高低是评价一个市场吸引力的重要指标，此次印花税降低到1‰以后，费率水平基本与海外市场接轨，从而大大降低了投资者的交易成本，有助于增强市场的活力，对提振投资者的信心将产生积极的作用。

　　反弹有望冲击4000点

　　从历史上数次印花税调整政策公布后的市场走势来看，历次印花税的调整都对短期市场的走势形成较大的影响，但对市场趋势的形成并不带来必然性的影响。市场既可能因为印花税的调整形成趋势的逆转，也可能仅仅只是产生一些短期的波动。以最近二次的印花税调整来看，2005年1月的印花税下调，并未改变市场继续向下探底的趋势，2007年5月的印花税上调，也并未就此结束已经持续2年的牛市。可见印花税对市场影响的作用大小，最终仍取决于印花税出台的时机和市场自身的趋势性因素。那么，此次下调印花税将使证券市场何去何从呢？

　　天治基金认为，3000点作为政策底将得到进一步巩固。二季度作为限售股解禁的低谷期、新发股票型基金的集中建仓期，再加上一系列政策利好的累计效应，超跌反弹行情值得期待，年内最值得把握的行情正在演绎。

　　汇丰晋信基金指出，短期市场可能会因为该消息而产生较剧烈的反弹，同时会伴有较大幅度的震荡。更重要的是，中期市场弹升格局已经开始显现。

　　华安基金更是乐观看待反弹空间，不排除回到4000点之上的可能。理由有三：首先，市场经过前期的非理性下跌后，估值水平已经完全回到了合理区域；其次，过度悲观的预期，绝大部分已经通过持续杀跌的方式在近期的市场层面上得到的消化；再次，市场恐慌心态得到初步缓解、投资者预期渐趋稳定之后，市场将进入一个相对平衡的宽幅震荡阶段。

　　反转还看宏观数据

　　然而，反弹过后市场走势能否反转，仍是大部分投资者最为关心的问题。

　　对此，大部分基金公司仍持谨慎态度。泰达荷银认为，未来市场中长期的发展，还有待宏观经济形势的进一步明朗。

　　大成基金认为，由于导致此轮市场调整的主要矛盾还是对中国经济未来趋势的担忧，未来宏观经济到底是大拐点还是小幅减速仍未明朗。因此，下调印花税不能解决市场根本的问题。未来走势是否会出现根本性反转还有待观察。

　　华安基金策略分析师则指出，从中期来看，市场趋势仍不明朗。从决定市场中长期运行的几个关键因素看，面临宏观经济减速、CPI依然高企、紧缩货币政策短期难以放松的大背景，市场流动性偏紧的状况暂时不会发生根本性的转变；上市公司在成本压力加剧、需求增长可能放缓的情况下，业绩增速逐步回落的趋势已经显现。因此就中线而言，市场整体格局难以发生逆转，但市场阶段性的回暖，将为投资者提供很好的调整持仓结构的机会。