国投核心：2008年第一季度报告

基金简称：国投瑞银核心基金 交易代码：121003
国投瑞银核心企业股票型证券投资基金2008年第一季度报告

基金管理人：国投瑞银基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人-中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2008年4月17日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。
本报告的财务数据未经审计。
一、基金产品概况
基金简称：国投瑞银核心基金
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：2006年4月19日
基金期末份额总额：10,110,159,496.80份
基金管理人：国投瑞银基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
投资目标：
本基金的投资目标是"追求基金资产长期稳定增值"。
投资策略：
本基金将借鉴UBS Global AM投资管理经验，根据中国市场的特点，采取积极的投资管理策略。
（一）投资管理方法
本基金将借鉴UBS Global AM投资管理流程和方法，并加以本土化。我们所借鉴的投资管理工具主要包括GEVS等股票估值方法和GERS股票风险管理方法等。
（二）战略资产配置
本基金战略资产配置遵循以下原则：
（1）股票组合投资比例：60～95%。
（2）债券组合投资比例：0～40%。
（3）现金和到期日不超过1年的政府债券不低于5%。
（三）股票投资管理
国投瑞银的投资决策，以自下而上的公司基本面分析为主，自上而下的研究为辅。两者在投资决策中是互动的, 国家和行业配置要依据自下而上的公司基本面分析，而公司分析的诸多前提条件又基于自上而下的宏观研究结果。
本基金筛选核心企业股票、构建股票组合的步骤是：确定股票初选库、评价股票内在价值、风险管理、构建股票组合并对其进行动态调整。
1、全面考量公司基本面。本基金评估公司基本面的主要指标包括价值评估、成长性评估、现金流预测和行业环境评估等。
2、本基金借鉴GEVS，以合适方法估计股票投资价值。GEVS是UBS Global AM
在全球使用了20多年的权益估值模型。模型分阶段考量现金流量增长率，得到各阶段现金流的现值总和，即股票的内在价值。市场价格与内在价值的差幅是基金买入或沽出股票的主要参考依据。
3、构建（及调整）模拟组合。股票策略组借鉴UBS Global AM全球股票研究经验，评估股票投资价值，考量分析师最有价值的研究成果，在充分评估风险的基础上，构建（及调整）股票模拟组合。
4、风险管理与归因分析。在形成可执行组合之前，模拟组合需经风险考量和风险调整。国投瑞银借鉴GERS等风险管理系统技术，对模拟组合（事前）和实际投资组合（事后）进行风险评估、绩效与归因分析，从而确定可执行组合以及组合调整策略。
（四）债券投资管理
本基金借鉴UBS Global AM固定收益组合的管理方法，采取"自上而下"的债券分析方法，确定债券模拟组合，并管理组合风险。
1、评估债券价值。债券基本价值评估的主要依据是均衡收益率曲线（Equilibrium Yield Curves）。
2、选择投资策略。债券投资策略主要包括：久期策略、收益率曲线策略、类别选择策略和个券选择策略。在不同时期，以上策略对组合收益和风险的贡献不尽相同，具体采用何种策略，取决于债券组合允许的风险程度。
3、构建（及调整）债券组合。债券策略组将借鉴UBS Global AM债券研究方法，凭借各成员债券投资管理经验，评估债券价格与内在价值偏离幅度是否可靠，据此构建债券模拟组合。
债券策略组每周开会讨论及调整债券模拟组合，买入低估债券，卖出高估债券。同时从风险管理的角度，评估调整对组合久期、类别权重等的影响。
4、风险管理与归因分析。国投瑞银借鉴UBS Global AM全球固定收益证券风险管理系统（GFIRS）方法管理债券组合风险。GFIRS方法关注组合风险来源，包括久期、剩余期限、汇率和信用特征。把组合总体风险分解为市场风险、发行人特定风险和汇率风险等。
业绩比较基准：
业绩比较基准＝5%×金融同业存款利率+95%×中信标普300指数收益率
风险收益特征：
本基金为股票型基金，属于预期风险收益较高的基金品种，其预期风险和预期收益高于债券型基金和混合型基金。
二、主要财务指标和基金净值表现
(一)主要财务指标(未经审计)
单位：人民币元
序号 主要财务指标 2008.01.01-2008.03.31
1 基金本期利润总额 -2,962,904,312.25
2 其中：本期公允价值变动损益 -3,355,435,419.18
3 本期利润总额扣减公允价值变动损益后的净额 392,531,106.93
4 加权平均基金份额本期利润总额 0.2735
5 期末基金资产净值 10,499,819,802.48
6 期末基金份额净值 1.0385
注：以上所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如基金申购赎回费、基金转换费等）,计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
(二)基金净值表现
1、国投瑞银核心基金历史各时间段净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表
阶段 净值增长率
① 净值增长率标准差
② 业绩比较基准收益率
③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①－③ ②－④
过去3个月 -21.33% 2.42% -26.66% 2.73% 5.33% -0.31%
2、国投瑞银核心基金累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图

注：1、本基金合同约定：" 基金投资组合自本合同生效之日起满六个月达到上述股票组合和债券组合投资比例要求"。本基金合同于2006年4月19日生效，建仓期已过。截至本报告期末各投资组合比例分别为股票投资占基金净值比例81.53%，权证投资占基金净值比例0.01%，债券投资占基金净值比例0%，现金和到期日不超过1 年的政府债券占基金净值比例 18.79%， 符合基金合同的相关规定。
2、本基金对业绩比较基准采用每日再平衡的计算方法。
三、管理人报告
(一)基金经理简介
康晓云先生，工学硕士，7年证券从业经历。曾在昆仑证券公司、国海证券公司从事证券投资与研究工作。2004年加入本公司，任本公司研究部高级研究员、高级组合经理。自2006年4月本基金合同生效之日起任本基金基金经理。
(二)基金运作的遵规守信情况说明
在报告期内，本基金管理人遵守《证券投资基金法》及其系列法规和《国投瑞银核心企业股票型证券投资基金基金合同》等有关规定，本着恪守诚信、审慎勤勉，忠实尽职的原则，为基金份额持有人的利益管理和运用基金资产。在报告期内，基金的投资决策规范，基金运作合法合规，没有损害基金份额持有人利益的行为。
(三)基金经理工作报告
2008年1季度的A股表现瞩目。伴随"大小非"解禁及上市公司再融资预案的陆续推出，面临一波又一波扩容的大潮，A股市场出现罕见的单边大幅度下跌，从高点计算的最大下跌幅度接近45%，市场人气受到极大打击弥漫极度悲观的气氛。从存量金额和持有成本来看，"大小非"解禁在扩容大军中最具有杀伤力。2008年各种限售股份解禁的金额将高达33121亿元，与当前流通市值之比超过三分之一。表面看来，扩容导致的股票供求失衡似乎是市场不断下跌的罪魁祸首，但实际上市场最大的担心或不确定性来自于对宏观经济走势的不明朗以及政府对于通胀的调控，投资人对上市公司未来业绩增长的信心明显不足，因此，经济基本面的走弱或许更加能够解释过去一个季度大跌。春节后相继公布的月度经济数据和一些企业的盈利公告侧面印证了投资人的部分担心。政府也试图在经济增长和控制通胀之间寻求平衡点，但是政策的力度和调控艺术显然不容易为投资者预见或者把握。基本面的不确定性加上全流通导致的股价结构调整冲击，市场需要时间来恢复。
本报告期基金操作以调整股票结构为主。一些估值相对合理的轻资产类、内需类公司股票被增持，受通货膨胀影响大的中间制造业、成本转移能力不强的公司被减持。和同行比，本基金主要以精选股票为主，仓位选择放其次，但是在本季度单边下跌过程中，相对比较高仓位仍然使基金净值受到一定损失，截至本报告期末，本基金份额净值为1.0385，本报告期份额净值增长率为-21.33%，同期业绩比较基准增长率为-26.66%。未来除了继续强化个股的选择外，还将适当增加在仓位上的灵活度。
市场短期存在反弹机会，但是中期走势还需要进一步的经济数据支持，下一季度股指仍然可能维持宽幅震荡的波动。
（四）公平交易、异常交易说明以及投资风格相似的投资组合业绩比较
本报告期内，公司严格执行公平交易等相关制度，未出现违反公平交易制度行为，也未发生异常交易行为。
本报告期内，本公司未管理其他投资风格与本基金相似的投资组合。
四、基金投资组合报告（截止2008年3月31日）
(一)基金资产组合情况
资产项目 期末金额（元） 占基金总资产的比例（%）
股票合计（市值） 8,560,314,362.73 80.78
债券合计（市值） -- --
权证合计（市值） 1,219,552.40 0.01
银行存款和清算备付金合计 1,972,488,063.49 18.61
其他资产合计 62,929,616.93 0.59
资产总计 10,596,951,595.55 100.00
(二)按行业分类的股票投资组合
行业分类 期末市值
（元） 市值占基金资产净值比例(%)
A 农、林、牧、渔业 -- --
B 采掘业 1,058,274,525.62 10.08
C 制造业 3,488,932,616.64 33.23
C0 食品、饮料 644,346,182.96 6.14
C1 纺织、服装、皮毛 -- --
C2 木材、家具 -- --
C3 造纸、印刷 -- --
C4 石油、化学、塑胶、塑料 822,611,745.46 7.83
C5 电子 29,879,530.65 0.28
C6 金属、非金属 699,559,107.78 6.66
C7 机械、设备、仪表 1,050,740,560.13 10.01
C8 医药、生物制品 241,795,489.66 2.30
C99 其他制造业 -- --
D 电力、煤气及水的生产和供应业 230,210,412.45 2.19
E 建筑业 12,936,053.90 0.12
F 交通运输、仓储业 357,561,775.98 3.41
G 信息技术业 223,433,659.32 2.13
H 批发和零售贸易 701,832,127.44 6.68
I 金融、保险业 1,660,780,068.17 15.82
J 房地产业 367,788,050.05 3.50
K 社会服务业 212,792,611.26 2.03
L 传播与文化产业 124,008,461.90 1.18
M 综合类 121,764,000.00 1.16
合 计 8,560,314,362.73 81.53
(三)股票投资前十名股票明细
序号 股票代码 股票名称 数 量
（股） 期末市值
（元） 市值占基金资产净值比例(%)
1 600036 招商银行 17,704,931 569,567,630.27 5.42
2 000568 泸州老窖 6,358,982 394,256,884.00 3.75
3 000937 金牛能源 9,719,914 369,259,532.86 3.52
4 002024 苏宁电器 5,721,856 315,789,232.64 3.01
5 600000 浦发银行 8,903,331 315,177,917.40 3.00
6 601166 兴业银行 8,480,025 312,234,520.50 2.97
7 000651 格力电器 6,114,021 274,458,402.69 2.61
8 000001 深发展Ａ 9,000,000 253,800,000.00 2.42
9 600096 云 天 化 4,000,000 248,000,000.00 2.36
10 600030 中信证券 4,000,000 210,000,000.00 2.00
(四) 按券种分类的债券投资组合及债券投资前五名债券明细
本基金报告期末没有债券投资
(五)投资组合报告附注
1、 报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查的,也没有在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的。
2、 基金投资的前十名股票均属于基金合同规定备选股票库之内的股票。
3、 其他资产的构成
项 目 期 末 金 额（元）
应收证券清算款 56,208,196.03
存出保证金 4,477,762.56
应收申购款 1,692,244.67
应收利息 551,413.67
合 计 62,929,616.93
4、 报告期末基金未持有可转换债券。
5、 报告期内基金投资权证情况。
序号 权证名称 本期增加数量
（份） 本期卖出数量
（份） 卖出差价收入
（元） 期末持有数量
（份） 期末市值
（元） 获得途径
1 中兴ZXC1 98,351 -- -- 98,351 1,219,552.40 因申购可分离转换债券而获配
6、报告期末本基金未持有资产支持证券。
五、开放式基金份额变动
项 目 份 额
期初基金份额总额 11,903,797,328.44
加：本期基金总申购份额 192,650,693.53
减：本期基金总赎回份额 1,986,288,525.17
期末基金份额总额 10,110,159,496.80
六、重大事项揭示
(一) 报告期内本公司新增民生银行股份有限公司、安信证券股份有限公司、齐鲁证券有限 公司、瑞银证券有限责任公司及华夏银行股份有限公司代理本基金的销售业务。指定媒体公告时间分别为2008年1月4日、2008年3月10日、2008年3月14日及2008年3月17日。
(二) 报告期内本公司公告凡使用农行金穗卡通过网上交易方式投资本公司旗下的开放式基金，基金网上直销申购费率优惠期延长至2008年6月30日。指定媒体公告时间为2008年1月3日。
(三) 报告期内本公司公告在2008年1月15日至2008年12月31日期间国投瑞银核心基金和国投瑞银创新基金参加中国工商银行推出的"2008倾心回馈"基金定投费率优惠活动。指定媒体公告时间为2008年1月15日。
(四) 报告期内本公司公告旗下4只开放式基金（国投瑞银融华基金、国投瑞银景气基金、国投瑞银核心基金及国投瑞银创新基金）参加中国光大银行推出的"用'薪'投资、轻松理财"基金定投申购费率优惠活动。指定媒体公告时间为2008年1月16日。
(五) 报告期内本公司公告旗下4只开放式基金（国投瑞银融华基金、国投瑞银景气基金、国投瑞银核心基金及国投瑞银创新基金）参加国泰君安证券开放式基金网上交易申购费率优惠活动。指定媒体公告时间为2008年1月18日。
(六) 报告期内本公司公告旗下管理的国投瑞银融华基金、国投瑞银景气基金、国投瑞银创新基金、国投瑞银核心基金、国投瑞银瑞福分级基金、国投瑞银稳定增利基金及国投瑞银成长优选基金将开展资产支持证券的投资业务。指定媒体公告时间为2008年3月13日。
七、备查文件目录
(一) 《关于同意国投瑞银核心企业股票型证券投资基金设立的批复》（证监基金字[2006]38号）
(二) 《国投瑞银核心企业股票型证券投资基金基金合同》
(三) 《国投瑞银核心企业股票型证券投资基金托管协议》
(四) 国投瑞银基金管理有限公司营业执照、公司章程及基金管理人业务资格批件
(五) 本报告期内在中国证监会指定信息披露报刊上披露的信息公告原文
(六) 国投瑞银核心企业股票型证券投资基金2008年第1季度报告原文
查阅地点：中国广东省深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心46层
网址：http://www.ubssdic.com
国投瑞银基金管理有限公司
2008年四月十九日