银河收益：2008年第一季度报告

基金简称：银河银联系列证券投资基金 基金代码：151001 151002
银河银联系列证券投资基金季度报告2008年第1季度

第一节　重要提示
本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
本基金托管人中国农业银行根据本基金合同规定，于2008年4月14日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
本基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本季度报告中的财务资料未经审计。
第二节　基金产品概况
一、基金简称：银河银联系列证券投资基金
二、基金运作方式：本系列基金为契约型开放式基金，由两只基金构成，包括银河稳健证券投资基金（简称：银河稳健基金）和银河收益证券投资基金（简称：银河收益基金），每只基金彼此独立运作，并通过基金间相互转换构成一个统一的基金体系。
三、基金合同生效日：2003年8月4日
四、本季度末基金份额总额
银河稳健基金：1,920,402,152.74份
银河收益基金：676,051,647.93份
五、投资目标
银河稳健基金：以稳健的投资风格，构造资本增值与收益水平适度匹配的投资组合，在控制风险的前提下，追求基金资产的长期稳定增值
银河收益基金：以债券投资为主，兼顾股票投资，在充分控制风险和保持较高流动性的前提下，实现基金资产的安全及长期稳定增值
六、投资策略
银河稳健基金：采用自上而下和自下而上相结合的投资策略，动态配置资产，精选个股进行投资。在正常情况下本基金的资产配置比例变化范围是：股票投资的比例范围为基金资产净值的35％至75％；债券投资的比例范围为基金资产净值的20％至45％；现金的比例范围为基金资产净值的5％至20％。
银河收益基金：根据对宏观经济运行状况、金融市场环境及利率走势的综合判断，采取自上而下与自下而上相结合的投资策略合理配置资产。在控制利率风险、信用风险以及流动性风险等的基础上，通过组合投资，为投资者获得长期稳定的回报。本基金的股票投资作为债券投资的辅助和补充，力争在严格控制风险的情况下，提高基金的收益率。在正常情况下，债券投资的比例范围为基金资产净值的50％至95％；股票投资的比例范围为基金资产净值的0％至30％；现金的比例范围为基金资产净值的5％至20％。
七、业绩比较基准
银河稳健基金业绩比较基准：
上证A股指数涨跌幅×75％＋中信国债指数涨跌幅×25％
银河收益基金业绩比较基准：
债券指数涨跌幅×85％＋上证A股指数涨跌幅×15％，其中债券指数为中信国债指数涨跌幅×51％＋中信银债指数涨跌幅×49％
八、风险收益特征
银河稳健基金属证券投资基金中风险中度品种（在股票型基金中属风险中度偏低），力争使长期的平均单位风险收益超越业绩比较基准。
银河收益基金属于证券投资基金中的低风险品种，其中长期平均的预期收益和风险低于指数型基金、平衡型基金、价值型基金及收益型基金，高于纯债券基金。
九、基金管理人：银河基金管理有限公司
十、基金托管人：中国农业银行
第三节　主要财务指标和基金净值表现
一、 主要财务指标:
单位：元
指标名称 银河稳健基金 银河收益基金
1.本期利润 -419,027,123.59 -67,753,136.08
2.本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额 63,340,747.70 -2,914,830.90
3.加权平均基金份额本期利润 -0.2646 -0.1126
4.期末基金资产净值 1,666,426,887.49 1,075,432,143.22
5.期末基金份额净值 0.8677 1.5908
注:1、2007年7月1日基金实施新会计准则后，原"基金本期净收益"名称调整为"本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额"，原"加权平均基金份额本期净收益"=第2项/(第1项/第3项)
所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
二、 基金净值表现
1、 本季度银河稳健基金及银河收益基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表：
基金名称 净值增长率○1 净值增长率标准差○2 业绩比较基准收益率○3 业绩比较基准收益率标准差○4 ○1-○3 ○2-○4
银河稳健基金 -20.08% 2.25% -26.10% 2.03% 6.02% 0.22%
银河收益基金 -5.98% 0.69% -3.94% 0.40% -2.04% 0.29%
2、 银河稳健基金份额累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图：

3、 银河收益基金份额累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图：

第四节　管理人报告
一、基金经理小组情况简介
银河稳健证券投资基金的基金经理：
王劲松先生，基金经理，经济学博士，毕业于复旦大学世界经济系，通过CFA第三级考试。曾在华安基金管理有限公司从事新产品开发工作。历任银河基金管理有限公司行业研究员，银河稳健证券投资基金与银河收益证券投资基金的基金经理助理，2007年1月起任银河稳健证券投资基金的基金经理。
钱睿南先生，基金经理，中国科技大学工商管理硕士，8年证券从业经历。曾先后在中国华融信托投资公司、中国银河证券有限责任公司工作。历任银河基金管理有限公司交易主管，银河银泰理财分红证券投资基金基金经理助理，2008年2月起任银河稳健证券投资基金的基金经理。
银河收益证券投资基金的基金经理：
索峰先生，基金经理，本科学历，14年证券、期货行业从业经历。曾就职于润庆期货公司、申银万国证券、原君安证券和中国银河证券有限责任公司，期间主要从事国际商品期货交易，营业部债券自营业务和证券投资咨询工作。2004年6月至今，担任银河基金管理有限公司银河银富基金基金经理，2006年3月起兼任银河收益证券投资基金基金经理。
二、基金规范运作情况说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着"诚实信用、勤奋律己、创新图强"的原则管理和运用基金资产，在合法合规的前提下谋求基金资产的保值和增值，努力实现基金份额持有人的利益，无损害基金份额持有人利益的行为，基金投资范围、投资比例及投资组合符合有关法规及基金合同的规定。
随业务的发展和规模的扩大，本基金管理人将继续秉承"诚信稳健、勤奋律己、创新图强"的理念，严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》等法律法规的规定，进一步加强风险管理和完善内部控制体系，为基金份额持有人谋求长期稳定的回报。
三、银河稳健基金投资策略和业绩表现
（一）、08年一季度行情和操作回顾
2008年一季度，市场延续了去年四季度中期以来的下跌走势，沪深300指数跌幅为28.99%，上证指数跌幅为33.99%。多种因素交织导致了市场深幅的调整：从基本面来看，美国经济的放缓给国内出口带来了严峻的挑战、通胀以及由其引发的调控预期不断加强，低于预期的经济数据加重了投资者对于企业盈利增长的忧虑；从市场资金供需的平衡来看，非流通股解禁的累积效应开始显现，估值过高引发的再融资冲动明显加强，而增量资金缺乏；此外一些社会性事件也给投资者情绪带来了一定的负面影响。
分行业来看，一季度石油石化继续大幅下跌，强周期的航空、有色、机械、跌幅居前，而金融股中除保险、证券外，银行也出现了较大下跌。受到市场追捧的农业和化工跌幅则很小，此外房地产在经历了上季度的大幅下跌之后，本季度跌幅也相对较小。
考虑到宏观经济的不确定增强以及市场面临的估值压力，稳健基金进行了一定幅度的减仓，但力度不足，整体仓位偏重。在结构上继续对周期性行业进行了减持，增持了商业、医药、食品饮料等消费类的股票，以增强组合的防御性。在本季度中后期增加了银行、地产的配置比例，获取了一定的超额收益。一季度基金净值下跌 20.08 %，跑赢指数和业绩比较基准。
（二）、未来行情展望和投资策略
展望二季度，宏观经济依然存在较多的不确定性，投资者短期内将等待观望4月公布的一季度各项经济数据，以及政府相应调控措施的变化，但市场可能已经对此进行了提前消化。目前的估值水平比较合理，但需要警惕盈利预测的大幅下调。资金供需的矛盾将长期存在，但短期内存在积极因素--二季度限售股解禁数量有所下降，将会给投资者带来心理上的安慰，前期密集发行的新基金也将逐步入场。此外境外市场的企稳也有望提振A股投资者的信心。总体看来，A股出现一轮反弹的可能性在不断加大，稳健基金在仓位、行业和个股选择上将趋于积极。具体而言我们依然看好业绩增长明确的银行，地产的反弹也有望延续，对于估值存在吸引力的消费类股票我们也将逐步吸纳。周期类股票中的煤炭、建材、造纸等受益于行业整合和基础建设投资加大的品种也是我们关注的重点。
四、银河收益基金投资策略和业绩表现
（一） 08年一季度市场回顾
08年一季度沪深300跌28.99%，上证国债指数涨2.01%。
收益基金债券配置方面与季度策略报告一致，组合久期提升到1.46年，结构上增配了企业债和3-4年的中期国债，对上市分离债予以保留，策略应对符合市场变化，但与债券市场的表现相比，进攻性不够。股票方面，季度内维持中性仓位，1-2月份持股结构合理，3月份风险控制不力，净值波动大。截止到3月31日，收益基金期内净值增长率为-5.98%，比较基准为-3.94%，基金份额67605.16份，基金净资产10.75亿元。
（二） 08年二季度市场展望
08年证券市场的背景因素较为矛盾：一方面内热外冷的全球经济失衡态势增加了判断国内经济方向的变数，另一方面国内宏观调控政策将如何处理通胀、汇率、利率三者的平衡问题将极大地考验政府决策部门的智慧。
（1）二季度债券市场展望
1、宏观经济减速背景下债券市场有一定机会。
美国经济衰退及其对全球经济的拖累已经确定，对中国出口的压力在近两个月的数据中明显显示，需要季度数据进一步确认。目前固定资产投资下降不明显，银行信贷投放名紧实松，消费实际增速略有下降但仍维持高位，经济减速风险大于硬着陆风险，债券市场有一定的向好基础。
企业盈利层面，从2002年以来全国规模以上工业企业净资产回报率一直处于上升趋势，建立在要素价格的低估基础上的效益增长使得宏观调控政策很难快速见效。今年1-2月企业利润总额同比增长率大幅下滑，意味着工业企业净资产回报率持续上升的势头可能结束，基础原材料、能源、劳动力价格在通胀环境下将进一步挤压企业利润，这很有可能抑制企业扩张固定资产投资的冲动，但政府在财政政策上的灵活性应可弥补投资下降的不足，宏观经济减速放大的风险不大。
2、中期通胀压力制约了债券市场的上涨空间。
尽管2月份CPI高达8.7%不可持续，但中期通胀压力很难消除：由于全球粮食库存持续降低，国际农产品价格将继续高位运行，资源价格改革和劳动力成本上升将构成新增因素，PPI向CPI的传导效应近几个月在逐步畅通，因此08年CPI在5%以上运行的可能性很大，未来两年在3-4%之间可能是常态。
通胀压力制约了利率向下空间，但上调利率受制于刺激内需、中美利差等因素，空间有限。
3、债券市场存在结构性机会
在存款准备金率高达15.5%后，商业银行2月底超额准备金率仍有3.5%，央行公开市场操作不能完全对冲外汇占款，因此贸易顺差前两个月大幅度下降对市场全年流动性影响不大，二季度新股发行正常化后，流动性可能出现阶段性紧张。
经过1-3月份债券市场一轮上涨后，国债收益率曲线进一步平坦化，交易所更为明显。从收益率曲线形态看，当前的利率期限结构对应未来悲观的宏观预期，这可能与1-3月份新股发行较少下的资金推动、以及回避股票市场风险的需求有关，若未来宏观经济只是减速，通胀压力无法消除，基础利率维持平稳，则收益曲线当前的状态对中长期债的定价存在过度乐观，通过高久期策略获取收益曲线下移收益具有相当的风险，而3-4年的国债品种和央票存在骑乘机会。
从利差统计看，银行间金融债在政策性银行商业化改革预期下，与国债的利差处于历史最高水平，并未在一季度随企业债收窄利差，可以关注，特别是3-5年的金融债。
AAA级企业债与国债的利差虽然相比07年12月有所收窄，但与历史均值相比，即使考虑到宏观减速下信用风险的上升，仍处于可以投资的范围，而考虑到货币紧缩周期和宏观减速对企业信用风险的压力，非担保企业债应谨慎投资。
AAA级短期融资券与央票利差收窄到基本合理水平，投资机会不大，但1年期央票在流动性和利率风险保护方面具有明显配置优势。
（2）二季度股票市场展望
一季度股票市场大幅度下跌后，高估值风险基本上消除，但鉴于：1、大小非解禁导致市场出现股票供给和新增需求骤然失衡，估值合理中枢存在继续向下寻找的可能；2、在研究机构没有普遍下调08年盈利增长之前，市场通过自身调整应已对悲观预期做出了反应，但到底是反应不足还是反应过度，还需要宏观数据和一季度上市公司的盈利状况进一步验证。因此，估值中枢的向上修正需要经济和政策面超预期的利好因素配合，否则二季度更有可能进入箱体震荡格局，大幅度上涨和大幅度下跌态势不大可能出现。
在股票配置上，由于宏观减速，行业景气状况将出现较大变化，而市场总体成交萎缩，动量下降，主题和风格转换的频率将加快，基金将同时面对系统风险、行业错配风险和择时风险，这更考验基金在不确定环境下把握确定性机会的能力。
（三）、08年二季度投资策略
08年二季度债券市场仍有利率上调和通胀居高不下的风险，此外还要做好应对新股发行密集期市场流动性压力的准备，配置策略上仍以1年期票据为核心资产，为组合保留充足的流动性和基础收益，另辅助配置中期央票、金融债，博取骑乘收益机会，对利差水平较高的企业债继续增配和持有，考虑增加转股溢价率和底价溢价率不高的二级市场可转债。
二季度将通过积极的仓位调整和结构转化控制基金股票投资的系统风险和配置风险，避免一季度存在的被动持股和结构偏离失误，主动回避对宏观经济和出口敏感的周期性行业，配置和保留成长性好、成长背景因素较为确定、08年估值水平具有优势的行业龙头个股，并积极参与新股申购。
第五节　投资组合报告
一、本季度末基金资产组合情况
1、本季度末银河稳健基金资产组合情况
项目 金　　额（元） 占资产总值比例
股 票 1,141,113,763.31 62.43%
债 券 465,274,808.18 25.45%
权 证 0.00 0.00%
银行存款及清算备付金合计 158,085,764.99 8.65%
其他资产 63,383,923.88 3.47%
合计 1,827,858,260.36 100.00%
2、本季度末银河收益基金资产组合情况
项目 金　　额（元） 占资产总值比例
股 票 176,936,561.90 16.34%
债 券 729,392,554.72 67.34%
权 证 2,743,331.90 0.25%
银行存款及清算备付金合计 160,906,397.45 14.86%
其他资产 13,182,654.43 1.22%
合计 1,083,161,500.40 100.00%
二、本季度末按行业分类的股票投资组合
1、 本季度末银河稳健基金按行业分类的股票投资组合
行业 市值（元） 市值占净值比例
A 农、林、牧、渔业 654,227.10 0.04%
B 采掘业 64,142,042.73 3.85%
C 制造业 496,763,908.97 29.81%
C0 食品、饮料 58,705,041.38 3.52%
C1 纺织、服装、皮毛 0.00 0.00%
C2 木材、家具 0.00 0.00%
C3 造纸、印刷 37,600,000.00 2.26%
C4 石油、化学、塑胶、塑料 41,797,311.41 2.51%
C5 电子 17,396,472.50 1.04%
C6 金属、非金属 89,261,855.03 5.36%
C7 机械、设备、仪表 199,952,183.45 12.00%
C8 医药、生物制品 52,051,045.20 3.12%
C9 其他制造业 0.00 0.00%
D 电力、煤气及水的生产和供应业 0.00 0.00%
E 建筑业 0.00 0.00%
F 交通运输、仓储业 60,656,586.62 3.64%
G 信息技术业 14,355,814.72 0.86%
H 批发和零售贸易 114,797,959.65 6.89%
I 金融、保险业 209,260,000.00 12.56%
J 房地产业 147,526,148.53 8.85%
K 社会服务业 32,957,074.99 1.98%
L 传播与文化产业 0.00 0.00%
M 综合类 0.00 0.00%
合计 1,141,113,763.31 68.48%
2、 本季度末银河收益基金按行业分类的股票投资组合
行业 市值（元） 市值占净值比例
A 农、林、牧、渔业 654,227.10 0.06%
B 采掘业 29,083,762.04 2.70%
C 制造业 120,440,729.56 11.20%
C0 食品、饮料 9,872,302.50 0.92%
C1 纺织、服装、皮毛 0.00 0.00%
C2 木材、家具 0.00 0.00%
C3 造纸、印刷 0.00 0.00%
C4 石油、化学、塑胶、塑料 27,744,027.55 2.58%
C5 电子 14,020,075.81 1.30%
C6 金属、非金属 63,718,075.85 5.92%
C7 机械、设备、仪表 1,395,049.93 0.13%
C8 医药、生物制品 3,691,197.92 0.34%
C9 其他制造业 0.00 0.00%
D 电力、煤气及水的生产和供应业 2,415,021.60 0.22%
E 建筑业 0.00 0.00%
F 交通运输、仓储业 0.00 0.00%
G 信息技术业 0.00 0.00%
H 批发和零售贸易 674,286.30 0.06%
I 金融、保险业 0.00 0.00%
J 房地产业 23,381,847.80 2.17%
K 社会服务业 286,687.50 0.03%
L 传播与文化产业 0.00 0.00%
M 综合类 0.00 0.00%
合计 176,936,561.90 16.45%
三、本季度末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
1、银河稳健基金前十名股票明细
股票代码 股票名称 数量（股） 市值（元） 市值占净值比例
600036 招商银行 3,000,000.00 96,510,000.00 5.79%
000157 中联重科 1,883,011.00 82,852,484.00 4.97%
000002 万 科Ａ 2,500,000.00 64,000,000.00 3.84%
600000 浦发银行 1,700,000.00 60,180,000.00 3.61%
002024 苏宁电器 1,000,215.00 55,201,865.85 3.31%
000858 五 粮 液 1,924,798.00 46,580,111.60 2.80%
601006 大秦铁路 2,499,895.00 43,248,183.50 2.60%
000488 晨鸣纸业 2,500,000.00 37,600,000.00 2.26%
601166 兴业银行 1,000,000.00 36,820,000.00 2.21%
002140 东华科技 330,463.00 32,957,074.99 1.98%
2、银河收益基金前十名股票明细
股票代码 股票名称 数量（股） 市值（元） 市值占净值比例
600489 中金黄金 365,000.00 28,875,150.00 2.68%
600660 福耀玻璃 852,981.00 23,030,487.00 2.14%
600456 宝钛股份 482,893.00 21,087,937.31 1.96%
600426 华鲁恒升 730,000.00 17,505,400.00 1.63%
000031 中粮地产 555,100.00 13,150,319.00 1.22%
002056 横店东磁 400,000.00 12,444,000.00 1.16%
600114 东睦股份 1,049,550.00 10,254,103.50 0.95%
600639 浦东金桥 580,000.00 9,923,800.00 0.92%
000858 五 粮 液 377,067.00 9,125,021.40 0.85%
000807 云铝股份 600,000.00 8,676,000.00 0.81%
四、本季度末按券种分类的债券投资组合
1、银河稳健基金债券投资组合
券种 市值（元） 市值占净值比例
国债 39,837,816.90 2.39%
金融债券 0.00 0.00%
央行票据 409,371,000.00 24.57%
企业债券 0.00 0.00%
可转债 16,065,991.28 0.96%
合计 465,274,808.18 27.92%
2、银河收益基金债券投资组合
券种 市值（元） 市值占净值比例
国债 242,391,562.40 22.54%
金融债券 29,925,000.00 2.78%
央行票据 340,981,000.00 31.71%
企业债券 91,348,477.50 8.49%
可转债 24,746,514.82 2.30%
合计 729,392,554.72
67.82%
五、本季度末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细
1、银河稳健基金前五名债券明细
债券名称 市值（元） 市值占净值比例
08央行票据28 96,090,000.00 5.77%
08央行票据31 96,090,000.00 5.77%
08央行票据15 69,454,000.00 4.17%
08央行票据26 50,015,000.00 3.00%
08央行票据33 49,580,000.00 2.98%
2、银河收益基金前五名债券明细
债券名称 市值（元） 市值占净值比例
08央行票据16 153,760,000.00 14.30%
08央行票据09 148,785,000.00 13.83%
06国债⑷ 147,811,650.00 13.74%
21国债⑽ 64,665,650.00 6.01%
08振港机CP01 40,312,000.00 3.75%
六、投资组合报告附注
(一)本季度银河稳健基金及银河收益基金投资的前十名证券中，没有发行主体被监管部门立案调查的情形，在报告编制日前一年内也没有受到公开谴责、处罚的情形。
(二)银河稳健基金及银河收益基金投资的前十名股票中，没有超出基金合同规定备选股票库之外的股票。
(三)其他资产主要包括应收证券清算款、应收利息、应收申购款、买入返售证券、待摊费用及其他应收款等。
其具体金额如下表（单位：元）：
其他资产项目 银河稳健基金 银河收益基金
交易保证金 1,160,000.00 660,000.00
应收证券清算款 57,157,101.62 3,069,049.86
应收利息 2,056,665.78 7,948,547.26
应收申购款 3,010,156.48 1,505,057.31
合　　计 63,383,923.88 13,182,654.43

(四)银河稳健基金持有的处于转股期的可转换债券明细
可转债代码 可转债名称 期末市值（元） 市值占基金资产净值比例
125960 锡业转债 2,125,082.78 0.13%
100236 桂冠转债 1,962,908.50 0.12%
合计 4,087,991.28 0.25%
(五)银河收益基金持有的处于转股期的可转换债券明细
可转债代码 可转债名称 期末市值（元） 市值占基金资产净值比例
巨轮转债 3,727,879.76 0.35%
合计 3,727,879.76 0.35%
（六）银河收益基金本报告期末主动或被动持有的权证明细
权证代码 权证名称 数量（份） 市值（元）
可分离债附赠 580019 石化CWB1 1,327,847 2,743,331.90
合计 1,327,847 2,743,331.90
本报告期末银河稳健基金未持有权证。
七、公平交易执行情况说明
（一）银河银联系列证券投资基金，包括银河稳健基金（以下简称"银河稳健基金"）和银河收益证券投资基金（以下简称"银河收益基金"），在本报告期内严格执行公平交易制度。
（二）与本基金投资风格相似的基金业绩比较：
1、与银河稳健基金投资风格相似的投资组合为银河银泰理财分红证券投资基金，本报告期银河稳健的净值增长率为-20.08%，银河银泰的净值增长率为-21.97%，具体业绩比较如下：
A、银河稳健证券投资基金
1）、基金的投资
银河稳健投资于在国内依法公开发行、具有良好流动性的金融工具，以及法律、法规及中国证监会允许的其他金融工具。在实际运作过程中，本基金投资的各类资产比例处于基金合同规定的投资比例范围之内，股票投资的比例范围为基金资产净值的35％至75％；债券投资的比例范围为基金资产净值的20％至45％；现金的比例范围为基金资产净值的5％至20％。
基于上述的投资理念和投资范围，基金股票投资主要投资于经评估或预期认为具有可持续发展能力的价值型股票和成长型股票，包括经营业绩较为稳定的企业、有增长潜力的企业以及经过资产重组后预期业绩显著改善的企业等发行上市的股票。在债券投资方面，本基金依据市场利率的预期变化或不同债券收益曲线的变化，利用利率期限结构差异，权衡到期收益率与市场流动性，选择适宜的债券，构建和调整债券组合，在追求投资收益的同时兼顾债券资产的流动性和安全性。
从本基金的投资风格看，银河稳健为偏股型混合基金，在证券投资基金中属中度风险品种，在股票型基金中属风险中度偏低，力争使长期的平均单位风险收益值超越业绩比较基准。
为了较好地表征基金投资风格和评估基金实际投资业绩，本基金选择的业绩比较基准是：上证A股指数涨跌幅×75％＋中信国债指数涨跌幅×25％。
2）、历史业绩表现
通过坚持上述投资理念，以及对资产配置、行业配置和选股等的操作实践，既符合基金产品的设计初衷，又取得了较好的效果。银河稳健自2003年8月4日成立以来至2008年3月31日，银河稳健的净值收益率为314.18%，同期基准收益率为101.12%，基金业绩超过比较基准213.06。下图为基金收益与业绩比较基准的对比。本季度银河稳健的净值增长率为-20.08%，业绩比较基准为-26.10%。
B、银河银泰理财分红证券投资基金
1）、基金的投资
银河银泰投资于国内依法公开发行上市的具有良好流动性的债券、股票、央行票据、回购等金融工具，以及未来法律法规和中国证监会许可的其他金融工具。其中，债券投资包括国债、金融债、信用评级在投资级以上的企业债（包含可转换公司债券）等。在基金成立后的实际运作过程中，本基金投资的各类资产比例处于基金合同规定的投资比例范围之内，股票投资的比例范围为基金资产净值的20%至80%；债券投资的比例范围为基金资产净值的20%至80%；现金的比例范围为基金资产净值的0%至20%。但由于我国资本市场的局限性，证券市场系统性风险较大,且缺乏避险工具,因此,本基金管理人保留在极端市场情况下债券投资最高比例为95%,股票投资最低比例为0%的权利。法律法规另有规定时,从其规定。
基于上述的投资理念和投资范围，本基金的投资策略主要包括资产配置策略、股票投资策略和债券投资策略三个方面：
① 资产配置策略
本基金采用多因素分析框架，从宏观经济因素、政策因素、微观因素、市场因素、资金供求因素等五个方面对市场的投资机会和风险进行综合研判，适度把握市场时机，合理配置股票、债券和现金等各类资产间的投资比例，确定风格资产、行业资产的投资比例布局。
② 股票投资策略
本基金在投资风险控制计划的指导下，获取股票市场投资的较高收益。本基金采用定性分析与定量分析相结合的方法进行股票选择，主要投资于经评估或预期认为具有可持续发展能力的价值型股票和成长型股票，同时兼顾较高的流动性要求。
③ 债券投资策略
根据对宏观经济运行状况、金融市场环境及利率走势的综合判断，在控制利率风险、信用风险以及流动性风险等基础上，通过类属配置、久期调整、收益率曲线策略等构建债券投资组合，为投资者获得长期稳定的回报。
从本基金的投资风格看，银河银泰为混合型基金，属于证券投资基金中的风险较低的投资品种，风险-收益水平介于债券基金与股票基金之间。
为了较好地表征基金投资风格和评估基金实际投资业绩，本基金选择的业绩比较基准是：上证A股指数×40%+中信全债指数×55%＋金融同业存款利率×5%。
2）、历史业绩表现
银河银泰自2004年3月30日成立以来取得了良好的投资业绩。成立以来至2008年3月31日净值收益率为223.51%，比较基准的累计收益率为48.21%，超额收益率175.3％。本季度银河银泰的净值增长率为-21.97%，业绩比较基准为-13.88%。
2、本基金管理人旗下无与银河收益投资风格相似的投资组合。
（三）、银河稳健基金、银河收益基金无异常交易行为。
第六节　开放式基金份额变动
银河稳健基金及银河收益基金本季度基金份额的变动情况如下表：
单位：份
基金名称 期初基金份额 期间总申购份额 期间总赎回份额 期末基金份额
银河稳健基金 1,421,751,594.37 784,733,785.63 286,083,227.26 1,920,402,152.74
银河收益基金 456,373,649.79 285,305,817.13 65,627,818.99 676,051,647.93
注: 银河稳健证券投资基金于2008年2月28日按照1.375340290的拆分比例对基金份额进行了拆分处理，因拆分而获得的基金份额为515,888,866.89。
第七节　　备查文件目录
1、 中国证监会批准设立银河银联系列证券投资基金的文件
2、 《银河银联系列证券投资基金基金合同》
3、 《银河银联系列证券投资基金托管协议》
4、 中国证监会批准设立银河基金管理有限公司的文件
5、 银河银联系列证券投资基金财务报表及报表附注
6、 报告期内在指定报刊上披露的各项公告
查阅地点：上海市东大名路908号金岸大厦3层
投资者可在本基金管理人营业时间内免费查阅，也可通过本基金管理人网站（http://www.galaxyasset.com）查阅；在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人银河基金管理有限公司，咨询电话：(021)35104688/400-820-0860

银河基金管理有限公司
2008年四月十九日