大盘将见底 机会在蓝筹

　　富兰克林国海深化价值基金经理张晓东指出：大盘将见底 机会在蓝筹

　　目前，在外部受到美国经济衰退的影响、内部受到通货膨胀和宏观紧缩调控的压力下，中国A股市场在2008年一季度遭遇了连续的下调，而以价值投资标榜的基金也在此背景下损失惨重。不少投资者不免产生疑问：2008年的市场是否还适合进行投资？价值投资的方式是否适应今年的震荡行情？

　　股指见底指日可待

　　"熊市不言底"的论调嚣声四起，那么，股指经过"拦腰一半"后，究竟是否已经见底？

　　对此，即将发行的富兰克林国海深化价值基金拟任基金经理张晓东表示，判断市场是否见底有两大指标，一是市场是否还具有融资功能，二是各板块是否已完成全线下跌。"从第一点来看，随着中国太保、中国石油前期的相继破发，市场融资功能已经受到考验；从第二点来看，在大盘股领跌后，中小板也开始了一轮补跌，但其估值水平仍然偏高，尚有一定下跌空间。同时，市场上仍有一些题材股在上涨，等到这部分个股也开始下跌，市场见底之日也就为时不远了。"

　　机会仍在大盘蓝筹

　　凭借其一向奉行的价值投资理念，张晓东先生管理的富兰克林国海弹性市值基金在08年一季度的震荡行情中以-14.9%的跌幅成为最抗跌基金之一。

　　对于今年的投资机会，曾在年初提出"六脉神剑"的张晓东坚定地表示，仍集中在大盘蓝筹股。"大盘蓝筹股基本都是经过时间考验的优秀公司，在中国这样的新兴市场中其发展速度并不慢，并且比较稳定。虽然前期大盘蓝筹股成为市场领跌品种，然而纵观国际市场，大盘股估值普遍高于小盘股，以新加坡市场为例，大盘股PE在25倍左右，而小盘股则在14倍左右。但中国这一新兴市场却完全相反，小盘股的估值水平远高于大盘股，这一不合理的局面有望在今年被扭转过来。"

　　"当然，大盘蓝筹股的机会也并非一概而论。"张晓东补充道。"以银行板块为例，作为以存贷差为主要获利途径的银行，其实质是投资公司，可以被看作一个固定收益组合，因此投资银行股不能光看PE，而要看PB。新加坡大华银行估值最高时也仅2倍PB，而国内目前银行股平均PB仍普遍较高。加上其和房地产市场千丝万缕的联系，一旦房价出现下跌，对银行业绩影响更大。房地产板块亦是如此，因此，上述两大蓝筹板块就需格外谨慎。"

　　深化价值优中选优

　　而即将推出的富兰克林国海深化价值基金，就将以张晓东先生看好的大盘蓝筹股为主要投资标的，并将以侧重于大盘蓝筹股作为与富兰克林国海弹性市值基金的最大区分。同时，这只新基金也将使张晓东多年来对价值投资的深刻理解得到进一步的诠释。

　　张晓东直言不讳地表示，目前市场上充斥着太多似是而非的价值投资人。"前期农业板块掀起一波上涨行情，不少标榜价值投资的人大举买入，推波助澜，而买入理由只是因为'还会涨'，但事实上其估值已明显偏高。"张晓东则认为，这完全有悖于价值投资的根本。因此，同样看好农业板块的他选择绕道而行，买入了农药、化肥等估值相对较为合理的大农业概念股。

　　作为一个坚定的价值投资者，张晓东执掌的富兰克林国海深化价值基金在一定程度上将沿袭富兰克林国海弹性市值基金的风格--估值第一。张晓东表示，经过几轮的市场波动，多数投资人都意识到今年投资重中之重在于风险控制，而坚持把估值放在首位的价值投资正是有效抵御市场风险的最佳利器。"因为当市场继续调整时，估值合理的价值型股票往往具有更好的抗跌性；在市场开始上升时，这类股票往往又具有更好的回归上涨能力。"