汪沛 兼顾组合流动性和收益性

　　□本报记者 余喆
　　经历了2006年规模大幅缩水的阵痛，货币市场基金在2007年又迎来了新股密集发行带来的挑战。拥有8年固定收益投资经验的汪沛，通过对组合的均衡配置，既确保了建信货币基金的流动性，又提高了基金的收益水平，很好地诠释了货币市场基金现金管理工具的本质特征。
　　不断优化组合配置
　　2007年，中国经济保持了快速发展的势头，增速创11年新高。企业经济效益较好，贸易顺差增长强劲，消费对经济增长贡献加强，但同时也伴随着通胀加剧的风险。为防止经济增长由偏快转为过热，控制通货膨胀，宏观调控政策的密集程度远远超过之前的预期，尤其是货币政策紧缩力度空前，增加了货币市场基金操作的难度。
　　汪沛表示，在去年整体偏紧的市场环境下，建信货币市场基金及时跟踪分析货币政策导向，并根据基金的申购赎回情况，在各个不同阶段，对基金组合进行了优化调整。
　　去年第一季度，受大盘股发行的影响，货币市场基金在春节前出现了持续赎回的现象。“去年新股发行密集，收益较高，的确对货币市场基金的持有人有比较强的吸引力，造成基金份额波动增加。”建信货币市场基金2007年年报显示，去年该基金年内总申购份额和总赎回份额分别为167.7亿份和177.6亿份，与年末基金份额28亿份相比数量巨大。对此，汪沛加强了流动性资产的配置，并保持了一定高收益债券资产的配置比例。
　　此后的三个季度，货币市场环境逐步偏紧，货币市场利率也一路上扬，建信货币市场基金主要采取了中性偏低的期限配置策略，突出流动性管理。在保证基金正常业务开展的同时，建信货币基金利用大盘股发行时期交易所利率大幅上升的投资机会，适时扩大回购资产配置比例，提高了基金的收益水平。
　　“我们手上有流动性很好的品种，也有收益率比较高的债券，这样能够保证组合各个方面比较均衡。”汪沛表示，建信基金从总经理到营销人员都树立了一个观念，就是货币市场基金的本质是现金管理工具。“因此过分极端地追求高收益没有必要。”
　　今年债市仍有机会
　　展望2008年，汪沛认为整体经济仍然会保持比较平稳的增长速度。“一方面，偏紧的信贷政策、银行对债券的配置需求和美联储的持续降息构成了对债券市场较为有利的一面，但另一方面，国内居民物价指数仍然在近期保持高位运行态势，政府防范通货膨胀的决心仍然未变，对货币市场利率仍然会形成一定的冲击。”
　　在此环境下，汪沛表示将紧密跟踪各方面信息，继续保持均衡合理的配置结构，并根据市场情况对基金组合资产进行动态优化调整。
　　“今年债券市场还是有机会的。尤其是信用产品市场将会有比较快的发展，这一方面是社会经济体有这个需求，另一方面也是信用市场发展到一个阶段的必然产物。”汪沛表示，“现在的问题是专业机构提供的额外信息比较少。如果评级机构能够帮助投资者很深入地了解发债企业的情况，作出信用评估，对信用市场的发展将有很大意义。”
　　据了解，建信基金针对债券投资建立了严格的风险管理流程。首先，研究部在广泛参考利用外部研究成果的基础上，针对发债主体的各项情况对信用产品进行综合分级评价，并依据评价结果建立信用产品投资库。基金经理必须在信用产品投资库内进行具体的品种选择和组合优化。公司风险管理部和监察稽核部将对有关投资情况进行定期和不定期检查。
　　汪沛表示，随着金融创新的不断升级，信用工具的多样化，信用风险管理的重要性日益显著。建信货币市场基金将不断完善内部信用评级系统，加强对信用风险动态分析与管理，防范债券投资风险，提高债券投资收益水平。
　　■专家点评
　　2007年，坚持将流动性管理列在首要地位，在资产组合期限结构上一直保持了中性偏低的期限配置策略，对利率风险进行了有效控制。并针对大盘股密集发行等阶段性特殊事件所可能产生的影响，采取了合理的应对措施。在保证正常业务开展的同时，基金利用交易所利率大幅上升的投资机会，通过适度扩大回购资产配置比例，提高了收益水平。
　　（银河证券基金研究中心 李薇）