基金专户理财遭遇“利益输送”质疑

　　基金专户理财遭遇"利益输送"质疑

　　究竟是中小投资者的利益重要，还是大客户的利益重要？

　　事实上，伴随着基金专户理财进入实质性操作，能否再次出现"利益输送"问题备受市场关注，因为这有可能对中小投资者利益造成损害。

　　4月11日（上周五），中国基金业第一单专户理财资金悄然入市，并完成了首笔A股的买入。

　　相比于其他基金入市，此时基金专户理财的最大问题却并非是业绩，而是"利益输送"的质疑。

　　专户资金将陆续入市

　　据悉，完成此次首笔交易的专户理财资金来自易方达基金管理公司。"对于专户资金进入A股市场的投资方向，目前还不便透露，但可以肯定的是，陆续进入市场的资金将在一个亿左右。"昨日，该公司相关负责人说。

　　事实上，从3月26日首个基金行业专户理财合同签订到办理开户手续、申请交易专用席位完成首笔交易，易方达前后仅用了17天的时间，可见该公司对于专户理财业务的积极和热衷。

　　不仅如此，记者还获悉，南方、交银施罗德两家基金公司的专户理财业务也已经完成了最后的准备，预计本周即可入市。

　　根据上述3家基金公司专户合同显示，其专户理财的资金额合计应在3亿元左右，相比于上百亿的公募基金，其规模显然小了许多。"但这是一个非常具有弹性的数字，目前获得专户理财资格的基金公司已有25家，他们募集的专户资金都将陆续进入A股市场。"昨日，泰达荷银基金相关负责人透露，该公司专户理财正在积极准备中。

　　该负责人还表示，专户理财某种程度上将对市场起到平抑波动的作用，同时，可根据业绩提取报酬的规定有望为基金公司带来丰厚收入。

　　"利益输送"之辩

　　由此可见，专户理财对于市场和基金公司显然具有利好作用。但对于中小投资者来说，专户理财5000万元的门槛太高，不仅如此，专户理财进入实质操作后，甚至会给中小投资者带来间接损害，这就是市场不断质疑的"利益输送"问题。

　　近年，基金公司始终被冠以"第二个券商"的称谓，早在2000年前后，证券公司开展的专户理财就曾因提供保底收益、有利润提成的规定而导致利益输送等恶性竞争局面出现，"南方证券"等事件更是导致了散户资金的大量损失。

　　就在日前，兴业基金在招商银行（600036 SH）股权分置改革过程中的操作，更是遭受到了"利益输送"的广泛质疑。

　　"目前，各基金公司都委派了最优秀的人员负责专户理财，在利益驱动下，市场一旦出现变化，基金公司必然会向大客户倾斜，进而影响公募基金的业绩，由此导致利益输送的出现。"银河证券基金研究中心研究员王群航在电话中表示。

　　泰达荷银专户投资部总经理兼首席策略分析师尹哲接受记者采访时则认为，公募和专户好比人的左右手，两者不可分割。专户理财的开闸不会冲击基金投资者的利益，因为两者的定位和特点不同。

　　"目前，在基金公司全部都处于赢利状态下，一旦出现违规操作显然得不偿失，因此，专户理财很难出现利益输送的问题。"采访中，还有基金公司负责人表示。

　　监管政策尚待健全

　　面对市场的质疑，管理层近日也发布政策，明确要求基金专户理财不得进行保底保收益承诺，不得预测收益率，不能损害公募持有人利益，不得打价格战，形成了"高门槛、严监管"的监管基调。

　　昨日，国内某知名基金公司相关负责人则表示，监管"利益输送"的政策还需进一步完善。"目前，监管政策要求基金公司在专户理财业务与公司其他业务之间建立严格的'防火墙'制度，但对尺度却没有细致的要求。"该负责人称。

　　此外，该负责人还表示，目前推出专户理财的基金公司多是以投资顾问的身份与客户签订的协议，而非管理人身份，这也缘于政策的不明朗。

　　银河证券基金研究中心高级分析师王群航在电话中认为，加强专户理财信息披露将是应对利益输送相对有效的方法。

　　记者采访的基金人士还建议，目前，各基金公司都处于良好的发展阶段，也取得了很好的收益，如果此时加大对违规的惩罚力度，必然会遏制基金公司出现利益输送的可能性。

　　"基金专户理财实际上是一把双刃剑，关键在于监管层和基金公司的共同配合，只有这样，中小投资者的利益才能真正得到维护。"记者采访的业内人士表示。

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　　基金"利益输送"案例

　　近日，有关兴业可转债基金涉嫌向大客户输送利益的消息频见于报端。该事件缘于2005年招商银行（600036 SH）股权分置。

　　当年12月29日，招商银行公布了调整后的股改方案。其中，原方案中"派发2份认股权证"提高到6份，初始行权价也由5.53元提高到5.65元。因此，对价水平较原方案有很大提高。

　　同日，兴业基金公司突然发布公告称："其旗下的兴业可转债混合型证券投资基金持有招商银行可转债和招商银行股票的总市值占基金资产净值的比例为22.29％，为保护现有基金持有人利益，经中国证监会批准，决定暂停该基金的日常购买。"

　　而就在兴业暂停申购的前一天，也就是12月28日，有一笔高达4亿元左右资金申购了该基金，约占此前基金总份额的28％。

　　据悉，因大量持有招商银行的认股权证，兴业基金最终获利4.52亿元，而正因为大资金的进入，直接导致该基金原持有人的收益减少了26％左右。

　　也就是该事件，引发了市场关于基金公司"利益输送"的广泛质疑。