波动市场基金投资重平衡

　　今年投资基金应注重三点：资产分散、时点分散和区域分散———
　　面对A股市场一路震荡下行的行情，投资者在投资中出现很多困惑；
　　在上周六的北青财富课堂上，上投摩根基金公司代销总监陈峻对国内外市场行情、上市公司盈利情况以及下一步市场走向的趋势等方面，进行了深入分析，指出波动市场中投资人应重点关注平衡基金。
　　■第一课
　　不宜急于“抄底”QDII基金
　　“对2008年基本的判断是一个调整年，全球股市都将面临震荡的行情。牛市可能会有，但也只是在特别的板块和行业上的结构性牛市。”
　　陈峻指出，美国次贷危机更多地影响着投资者心理预期。次贷危机造成的这波下跌，和以往发生的美国网络泡沫破灭等历次危机一样；新兴市场在危机中的震幅是美国市场的三四倍，投资者心态趋于保守，资金撤出迹象显著。
　　但是，随着次贷危机的影响逐渐明朗化，市场资金面回暖，这些资金仍然需要寻找投资机会。因此，具有高成长优势的新兴市场可能会率先有所表现。
　　投资者不必对海外市场过于悲观，QDII基金依然可以作为投资者资产配置的一部分。数据表明，当前QDII基金的净值距最低点回升了10%，分散风险的效果正在显现。
　　尽管如此，投资人当前不宜急于进场抄底：“资贷危机带来的冲击波余震还没有结束，近期一系列并不理想的经济数据，使投资者对于4月下旬即将公布的美国一季度经济数据心存疑虑，当前市场上出现的一些回暖信号是否能够持续，还需要观察一段时间。”
　　■第二课
　　A股市场进入安全边际较高区域今年一季度A股市场下跌35%，是亚太市场中跌幅最深的；特别是3月份，上证综指下挫达20.14%，创下了1994年7月以来的最大月跌幅。
　　陈峻说，“市场有没有见底现在还无法定论。从目前来看，经过一季度大幅调整后，A股整体估值已下降至动态20倍PE的水平；考虑到中国经济的高成长性，这样的估值不算过分。市场估值过高的风险已得到很大释放，行业估值优势日趋明显，市场正在逐渐进入安全边际较高的区域。”
　　对于拉动经济增长的“三驾马车”，陈峻看淡出口，看好投资和内需消费。他表示，人民币一季度升幅是4%，照此推算全年升幅会比较大。形问：怎么看待大小非解禁？
　　答：再融资与大小非解禁加剧，市场信心是关键。再融资与大小非解禁对股市的影响主要体现在市场的资金供求关系上。现在看来，今年资金供给仍然十分充足，但再融资与大小非解禁的双重作用将对市场资金供求产生一定的冲击。限售股解禁后筹码供应的增多，“大小非”的套现行为，都会对其股价走势带来影响。但从长远来看，对于基本面良好，特别是未来具有高速成长空间的上市公司而言，“大非”流通带来的可能还是介入的机遇。此外，管理层会对解禁加强管理，规范市场运作，维护市场环境。现场问答象地说，如果要购买进口美国汽车，一年后购买将便宜不少。
　　投资方面今年会有所增长，根据经验，政府换届会伴随大量基础设施投入，尤其是铁道交通和城市轨道。此外，除消费升级对内需的拉动外，近年来政府减免农业税、建设新农村等政策的效果将逐渐显现。
　　从股市情况来看，随着指数深幅调整，Ａ股估值中枢也迅速下移，到3月底，沪深300市盈率降至23.9倍，许多低估值行业逐渐表现出较大的反弹动能。
　　陈峻指出，在3月沪综指下跌20.75%的情况下，房地产、金融服务和采掘三个行业跑赢大盘，其中保险和银行股支撑金融服务指数月末逆市上涨，显示估值层面的安全边际已经对市场行成了一定吸引力。
　　■第三课
　　投资者重点关注平衡基金
　　“基金投资人今年投资基金应当注重三点：资产分散、时点分散和区域分散。”陈峻说。
　　观察2002年至2008年基金的月度收益率波动情况，发现呈放射状，这表明A股市场波动逐渐加剧，甚至有一个月跌幅达到20%的情形。
　　“而在波动市场中，平衡型基金更有优势。”陈峻指出，前两年市场快速上扬，很多投资人不太喜欢平衡型基金，觉得涨得太慢。
　　但根据晨星统计，截至3月14日，今年以来上证指数跌幅为28.5%，股票型基金平均跌幅达16.80%，但平衡型基金平均跌幅为13.80%，表现出明显的“抗跌性”。
　　经验表明，在震荡市场中平衡型基金的表现更好。根据天相资讯的统计，在2005年的震荡市中，上证指数下跌8.33%，股票型基金平均回报率仅为0.94%，而平衡型基金实现了4.25%的平均回报率。
　　陈峻解释说，因为平衡型基金采取的是稳中求进的策略，在资产配置上会均衡搭建股票和债券的投资组合，由于其投资比例空间相对宽泛，可以给基金经理在投资操作上有更大空间。
　　跟股票型基金相同，平衡型基金也是依靠选股、投资优秀的上市公司。此外，还能灵活地进行仓位控制和择时。在市场好时，可通过增加对股票资产的投资，获得股票上涨的收益；在市场不好时，可通过减少股票投资的仓位，以债券取而代之，借此回避股票价格下跌的风险。
　　因而，“对大多数人来说，平衡型基金都是不错的选择。特别是在当前的市场下，投资人应重点关注平衡基金。”