中信报告称　打新债券基金仍有正收益

　　市场观察
　　若中签率0.3％，首日涨幅30％至50％
　　未来一年年化收益应在5%左右，乐观情况下可达8％———
　　近期，包括华安稳定收益等多只可以打新股的债券基金先后发行，新股申购到底是否有助于实现基金收益的增强？
　　中信证券近期一份专项研究报告分析指出，若以中签率0.3％，首日涨幅30％至50％估算，未来一年的年化收益应在5%左右，乐观情况下可能达到8％。
　　该份题为“2008新股申购收益前景如何”的专题报告指出，中国直接融资市场将会越来越灵活，由于资源有限，大公司、大企业、大集团的融资规模将会逐步趋减，而无数成长起来的中小公司将会越来越多参与直接融资市场。
　　按照这个假定，中信证券拆分了六类融资规模，其中中小规模的融资量小幅增长，而大企业融资规模逐步递减；由此，其粗略估计未来三年的IPO融资规模在3600亿、3300亿和3000亿元。
　　报告指出，2007年以来，A股市场新股上市平均首日收益率达到114%，与海外市场相比，首日涨幅偏高。
　　据统计，2001年至2007年间，海外资本市场IPO首日收益率在6.12%至42.55%之间；新兴市场的新股首日收益率在13.71%至65.81%之间。
　　2007年以来，新股首日涨幅与指 2007年以来，新股首日涨幅与指数涨幅呈现一定正相关关系，新股最高月涨幅分别发生在2007年3、5、8、10月份，分别上涨168％、190％、316％、163％，这几个月恰好也是市场比较强势的月份。
　　2007年11月份以来，股指呈现下跌走势，新股收益也呈下降趋势；2008年1、2月份新股平均涨幅仅为55％、41％。
　　报告称，以中签率0.3％，首日涨幅30％至50％估算，未来一年的年化收益应在5%左右，乐观情况下可能达到8％。
　　若上述测算成立的话，对于债券基金来说，除了取得正常的债券投资收益以外，通过合理参与申购新股，的确有增强收益的作用。
　　对此观点，目前正在发行的华安稳定收益拟任基金经理贺涛表示认同。他说，积极合理地参与新股申购有助于增强组合收益。
　　他同时指出，对于新股的选择性参与、新股上市后的出售时机选择，都将考验基金公司的综合投研能力。
　　因此，优秀基金公司的投研能力对于更好地把握新股出售时机，提高收益会有帮助。