荷银首选基金经理史博：市场疯狂肯定要交学费

　　携取旧书归旧隐，野花啼鸟一般春。

　　早上6点起床，8点左右到办公室，第一件事是打开电脑，浏览当天的券商报告和晨会纪要，8点半公司内部晨会，之后还可能有一系列的内部讨论会或者与外部券商的交流。中午有一个半小时的休息时间，这期间，得到楼下的食堂把午饭解决掉。1点钟股市再次开市，即使有午餐会，也要尽量赶回办公室。公司的下班时间都是5点半，也可能八九点钟回家。

　　这是一个典型的基金经理工作日，史博也如此。

　　这位有着10年从业经验的基金经理现在负责运作泰达荷银首选企业基金，同时还兼任研究总监。基金规模不算大，业务加行政，事情也不算少。

　　"基金经理很像农民，干得是体力活，但是还得靠天吃饭。行情好的时候，大家都有好收成；行情不好的时候，就要看各人的努力和眼光了，这跟农民种庄稼还是一样，碰上没有雨水的日子，搞不好就是一年颗粒无收。但是通过勤奋和呵护，也许还可以有相对不错的收成。"性格内敛的史博自嘲时笑声爽朗。近来由于股市震荡加剧，史博最近更关注对公司基本面的深入把握，以便能够有足够的信心和定力迎接市场的跌宕起伏。因为工作时间紧凑，《华夏理财》的记者对他的采访分成三次才完成。

　　在外人看来，基金经理在资本市场呼风唤雨，拥有高地位，享受高收入。但在史博看来，基金经理是标准的职业经理人，个性被掩盖在组合之后。投资分析需要大量的阅读，个人时间难免受到挤压，史博以前爱看的一些杂七杂八的东西，诸如聊斋，明清笔记，各种漫画，如今基本上束之高阁了。说起股市的大起大落，他引用老子的"飘风不终朝，骤雨不终日"来说明暴涨暴跌都是短暂的，建议投资者稳定投资情绪，不要冲动，盲目乐观；更不要悲观泄气，妄自菲薄。

　　正是这十年，史博作为基金业的"老人"，见证了中国股市的跌宕起伏和基金行业的发展壮大。

　　1998年从中国人民银行研究生部毕业后，史博进入博时基金公司做研究员，一年多的时间里调研了40多家上市公司，2000年有机会去英国工作十个月，体验到了成熟市场投资分析的实际做法。2002年6月，史博进入湘财合丰基金管理有限公司(泰达荷银的前身)，2004年07月至2005年2月，史博担任湘财合丰周期的基金经理，这期间，该基金的增长率达到9.44%，远高于同类产品2.87%平均增长率，更是跑赢大盘15个百分点。2005年，史博加入中国人寿在投资部做高级投资经理，他负责的股票账户2005－2007年上半年年业绩优异，得到了公司充分的肯定。

　　一幅白边眼镜，话语不多，表达严谨、逻辑缜密，记者面前的史博,气质偏向于工程师。对于过去的业绩，史博只字不提。他只是告诉记者，如果自己基金持有的股票跌了，尽管不是他自己的钱，他也会非常心疼，"不心疼、不总结，只会有更大的损失。" "对我来说，能够通过我的专注和努力给投资者带来回报，这是基金经理这份工作的魅力，真正吸引我的就是这种职业荣誉感。"史博说。

　　不过对于股市整体的起落，史博显得心态平和。 "去年，新基金一发就发400个亿，百姓还不明白基金是怎么回事，就蜂拥追逐，这显然是不正常的。我当时就私下说，投资需要的是缜密分析和理性判断，这种盲目的群体性热情肯定要交学费的。"说到兴致之处，史博引用"绝怜高处多风雨，莫到琼楼最上层"，建议投资者按耐住一时的激情，不要追高。"投资者是在交学费还是在获取收益，只有事后才知道，而不是事前。"史博说，"做投资一定要有前瞻性，否则在股市气冲斗牛的时候大举进入，随后而来的必然是寒山一带伤心碧"。

　　按照史博的思路，在股市，个人投资者和机构投资者都有自己的优势，个人投资者虽然综合分析能力不如机构，但也能够通过自己的分析判断甚至通过常识获得较好的收益。

　　同样，关注一个基金经理的能力，不能只关注其单年的业绩，还是将时间坐标拉长，一个牛熊转换之后，基金经理的真正能力才会展现出来。

　　对于基金行业的变化，史博的看法同样辨证，他说，无论行情好坏，基金业都是在"洗牌"，行情好的时候，看哪个基金能抓住机会，乘机发展壮大，行情坏的时候则是"负向洗牌"，看谁遭受的损失最少，"用巴菲特的话来说，就是当潮水退去的时候，才知道谁在裸泳。"

　　"中国资本市场，前程远大，不代表一路坦途。"史博的总结话语，同样充满辨证味道。

　　"前程"虽然"远大"，但现在的史博更愿意每天尽早回家，如果公司的活能带回去干，他肯定会回家办公，这样可以照顾到家庭生活。在家里，他会逗自己的儿子玩，"儿子才2岁，现在正是需要跟他建立感情的时候。"史博说。而篇头的那句话：携取旧书归旧隐，野花啼鸟一般春，则是他的理想了。

　　《华夏时报》：听您的朋友说，您不喜欢"大赌"，愿意长期持有，这算不算是一种价值投资理念？价值投资说起来容易，做起来难，该如何去坚持？

　　史博：我是认同价值投资理念的。价值投资最难的是如何评估一个企业的价值。如果股价到了预期的价格卖或不卖，这种决定反而是容易的。你如何评估一个企业，你对这个企业的评估方法或者体系是否有信心，做价值投资，这种评估过程才是最有挑战性的。因为企业面临的外部经营环境不断发生变化，渗透出的信息也不断变化，在这种不断变化的过程中。对企业价值进行评估之后，追求绝对收益的投资人，在股价达到预期的时候，就会选择卖出。相对收益的投资者，则会选择相对便宜的企业。因为公募基金经理有些时候是必须进行投资的，所以对企业不但要有绝对价值评估，还要有相对价值评估。

　　《华夏时报》：著名私募基金经理但斌也是价值投资的拥趸，他认为价值投资最好就是长期持有，象巴菲特一样把股票拿10年，有些基金经理认为，坚持价值投资也应"顺势而为"，比如做长波段？您认为呢？

　　史博：应不应该做波段，不仅与对企业的价值判断相关，也与对市场的判断有关。如果认为市场是单边牛市状态，应该长期持有，如果市场处于震荡状态，从获取收益的角度而言，做波段应该是正确的。但一旦做波段，就不排除做错的可能。如果企业的基本面本身没有发生大的变化，而且，企业在市场的价值也没有发生大幅的变化，长期持有是对的。但长期持有也不排除做错的可能。中国的企业面临自身的商业格局和竞争格局变化非常快，导致企业的内在价值被评估的难度比较大，所以要根据最新的信息进行投资调整，其中包括果断的买入和卖出。

　　《华夏时报》：去年股指被推上了6000点，现在股市呈单边下跌状态，是否是基金相互砸盘的结果？

　　史博：大多数基金的操作以不影响市场趋势为基准，无论是买和卖都影响不了市场的长期趋势，其次，基金组合的构建大多数都以自我为中心，不会受其他基金公司的干扰。但当市场有波动的时候，基金产生分歧，某个基金减持另一个基金的重仓股时，现象上会产生"相互砸盘"的误解，但这最多是现象，不会是目的。再说砸别人有什么意义呢，（笑）而且如果判断错了，卖光了自己的筹码，也砸不动别人。

　　《华夏时报》：在众多公募基金经理转身私募的时候，你却从保险公司返回公募基金上处于什么考虑。

　　史博：做私募最大的优势在于激励机制。做公募则有比较好的平台，因为是团队做战的方式，学习的机会多，能够了解各个产业的发展。

　　《华夏时报》：在保险公司做投资和在基金公司做投资，在操作理念上有什么区别？

　　史博：基金经理要么是与其产品的业绩基准比较,要么是与业内同类基金的其他基金经理的业绩作横向比较，大家都希望排名靠前，对公司有贡献。而像保险公司这样大的投资机构，核心的目标是追求长期的绝对的收益。

　　《华夏时报》：从目前的情况看，基金的业绩主要依靠基金经理的个人能力，比如一些前期表现较好的基金，在更改经理后，业绩滑坡明显。如何看待这种个人能力决定论？

　　史博：在我看来，基金经理对基金业绩的贡献度是很大的，但是团队的力量仍然是最重要的。同时也要看基金契约的具体情况，如果契约给基金经理的调控余地比较大，基金经理对基金的贡献度，无论是正的还是负的都比较大。但如果契约对基金经理约束比较大，基金经理的个人影响能力就少了，最极端的例子，一个纯粹的被动型指数基金，无论谁做基金经理，都是没有主动投资的空间的。 大多数基金公司都希望把基金的业绩长久保持下去，但这是一步步的过程，而且波动是必然的，不能因为一些基金今年和去年业绩相比相差比较大，就一定把责任归咎到基金经理身上。

　　人物简介：

　　史博

　　金融学硕士，十年基金从业经验，特许金融分析师。1998年至2002年，任职博时基金管理有限公司研究部以及市场部。2002年加入泰达荷银基金管理有限公司，曾担任研究部总经理、首席策略分析师。2004年7月至2005年2月曾任泰达荷银价值优化型周期类行业证券投资基金（合丰周期基金）基金经理。2005年2月至2007年6月任职于 中国人寿资产管理有限公司股票投资部，任高级投资经理。2007年6月重新加入泰达荷银基金管理有限公司，担任投资副总监，同时兼任研究总监和荷银首选企业基金经理。