竞争压力渐增PE面临洗牌

　　本报讯 当越来越多的资金谋求进入国内PE市场淘金时，一些国内PE投资人却口出“盛世危言”：国内PE行业未来两三年内将面临一场前所未有的大洗牌，一些品牌公司将崛起，更多的公司却将在竞争中被淘汰。
　　机构面临洗牌
　　深圳高特佳投资公司总裁黄煜的这一观点获得了不少业内人士的支持。他在高特佳投资公司2008年策略论坛上表示，2008年将是私募洗牌元年，“据不完全统计，深圳私募公司数量超过500家，但基本上都处于低层次发展阶段，经营方式上存在很多缺陷。”
　　据介绍，目前国内私募机构多的只有几十人，少的只有几个人。不完善的管理导致国内私募股权投资风险远高于国外同行业标准，素有“投十赚一”的说法。
　　和君创业投资咨询集团董事长王明夫的观点与黄煜的看法异曲同工。王明夫介绍说，从2008年开始，PE机构将进入一个新的市场周期，未来两三年内，会有一大批私募基金管理机构陷入困境，个体户模式的私募机构将会越做越累。
　　导致PE机构洗牌的原因除了自身经营不完善，更直接的是竞争日趋激烈。据了解，目前PE市场渐呈百花齐放之势，业界资深人士主持的“工作室”机构、高特佳一类正规组织建制的独立投资管理机构、弘毅投资等产业集团背景下的基金机构、复星与潍柴等公司类的PE机构，另外还有东方集团类具有PE倾向的实业公司、券商直投公司、政府产业投资基金、有限合作公司等多种PE形式，纷纷在市场上持币寻找好的投资项目。
　　在这种情况下，洗牌效应已经开始出现，不少小的PE机构感觉到了竞争的压力。一位PE机构投资经理告诉记者，尽管市场很大，但竞争已经抬高了好的投资项目的市盈率。同时，企业家也正在开始对投资机构挑挑拣拣，一些没有实力的投资机构将会被有发展潜力的公司拒之门外。
　　资金前赴后继
　　实际上，国内PE投资机构在不同的领域已经领略过洗牌淘汰的残酷。如有券商背景的直投公司曾是私募投资机构中很风光的一类，但因为风险管理不严格、经营不善，到目前为止，仅剩下了高特佳一家。
　　本土民间的PE投资机构也有这样的经历。恐龙投资董事总经理樊五洲告诉记者，在上世纪末的互联网投资泡沫中，数量众多的本土PE由于投资失败而被清盘出局。实际上，此次对洗牌风险提出预警的，正是这些经历过风险的老投资人。
　　值得注意的是，尽管有前车之鉴，但新的资金似乎并没有充分认识到PE市场的巨大风险。和君咨询的资料显示，目前市场上的资本热流正如潮水一般：在国内，热钱正在从二级市场涌入上游；在国际上，中国也已经成为“金砖四国”之首。
　　实际上，正是源源不断进入的资金加剧了市场竞争，并逐渐抬高PE机构的投资价格，成为PE市场洗牌最强大的推动力之一。
　　但在洗牌的同时，也意味着能生存下来的强者将会享用更大的蛋糕。黄煜认为，在洗牌过程中，将诞生知名的品牌公司。他分析说，目前中国投资者财富仍在保持快速增长，随着制度创新、投资者对投资需求的井喷，加上金融产品越来越丰富，国内的私募机构有获得长足发展的基础，而能够在竞争中胜出的公司，将利用这些有利条件成为市场信赖的机构。