备战创业板PE面临三大挑战

　　创业板推出在即，国内外PE机构为此已苦盼十年。不过业内人士也指出，想从创业板这座金矿掘金，PE机构尚需应对三大挑战。

　　PE喜迎创业板

　　"创业板将在两会后尽快推出。"证监会权威官员在全国两会上的一句话，让国内众多PE机构兴奋无比。深圳华富银创投资公司总经理陆玮分析，创业板的推出将促进PE市场的裂变，创业板为PE机构提供了无限的成长空间。

　　尽管"无限"一词或许夸大了创业板市场的容量，但却表达了国内PE机构投资经理对未来市场的预期。知名PE研究机构清科集团研究员王明良观点业余之有相近之处，他认为，创业板推出将会增加PE退出途径，目前外资创投主要通过海外市场上市退出，本土创投则通过沪深两市退出，上述市场上市条件和成本较高，限制了PE退出；而创业板降低上市门槛、批量上市，将推动我国大量创新性创业企业通过创业板上市，提高创投机构的收益。

　　王明良预测，创业板将催生大批新的创投机构产生，特别是创投概念板块的火热将刺激更多相关的上市公司增加对创业投资的投入。他认为，这将改变本土和外资创投的力量对比，外资创投将谋求更多人民币基金的设立，以分享创业板带来的巨大收益。

　　陆玮也指出，国内PE投资机构的现状是方兴未艾、"军阀"混战。其中，外资基金或是从外资机构分离出来的投资机构占据了大半江山，而国内"草根"PE---创业投资机构近年来也发展很快。从2007年的情况看，本土创投已经异军突起。

　　根据相关统计，随着创业板的脚步越走越近，国内PE成立速度也越来越快。深圳创投业公会会长王守仁透露，受创业板推出等消息刺激，2007年深圳本地就新增设创投机构35家，新增资本近100亿元，实现新增投资总额约70亿元，项目达到300家。

　　目前，深圳创业投资机构数量已经超过250家，成为全国本土PE最集中的城市，这显然和即将推出的创业板市场将在深圳有直接关系。

　　应对三大挑战

　　陆玮认为，创业板为PE机构提供了更大的成长舞台。但本土创投要想在期盼多年的创业板市场上有所斩获，还将至少面对三个挑战。他认为，PE机构对拟上市公司的投资与掌控将会是第一个考验，这不仅仅体现在PE要及早发现好的公司并进行投资，更在于PE机构提出的好的发展策略会被公司采纳。在这个意义上，陆玮认为增值服务将会成为PE成功的决定性因素。

　　第二个挑战是，PE需要提高自身能力。"现在通过信托或者VIP客户，PE很容易遇到几个亿的大资金投资的情况，PE机构管理能力将面临挑战。"

　　而现实的情况并不乐观。此前，本土PE经营水平实际相对较弱，经常是"三两个人，一两条枪打天下"。面对即将到来的市场和资金，如何建立资金集约化、管理科学化的管理团队成为PE机构必须面对的重要问题。

　　陆玮认为，第三个挑战是，本土PE必须要形成一个科学而能获得共同认同的科学决策流程，并处理好同业竞争。他认为，多种力量的PE机构相互竞争，必须要形成良性互补。

　　值得注意的是，业内人士都注意到了创业板带来的挑战，清科集团研究员王明良指出，2008年，中国创业投资将进入"创投机构竞争2.0"时代，行业面临激烈竞争和洗牌，对于投资机构面临的挑战众多，但同时也有机遇。

　　他认为，在创业板推出后的竞争中，从紧货币政策促使更多创业企业向创投机构寻求资金，本土机构面临在竞争中胜出的历史性机遇；领先者还能奠定品牌地位。

　　但他同时也提醒，创业板带来了诸多挑战，这些挑战主要是机构和资金增多，优质项目受到争抢；同时项目估值推高，风险加大；同时政策风险也会因此加大。