中小盘基金欲演补跌行情

　　风水轮流转。随着蓝筹泡沫的破灭，一些手持蓝筹的大盘明星基金昙花一现，而曾经被人瞧不上的中小盘基金却乌鸦变凤凰，一枝独秀。但是，随着中小盘、农业和创投等概念的破灭，中小盘基金可能面临一轮补跌，而大盘基金可能出现反弹。

　　比较年报和半年报，基金排序出现了乾坤大挪移。那些排名靠后的基金，随着大盘风向的变化，反而会突然鲤鱼跃龙门，在下一季报中杀入排行榜的前列。这样的公司以金鹰中小盘为代表。这只基金先前在银河证券基金研究中心只给出了一颗星的最低评级。

　　还有就是同属于一家基金公司的不同单只基金，可能会有天壤之别的排名位置。如 泰达荷银成长的表现便远优于 泰达荷银稳定的表现。

　　中小盘基金补跌已开始

　　上周，有市场人士认为，当大多数 股票暴跌后，一直坚挺的中小板也会出现补跌。因而怀疑目前排行靠前的中小板基金也会在下一季度跌落排行榜外。而从3月12日的 行情来看，中小盘股票已经开始补跌。

　　经济学家韩志国认为，"如果说是熊市，那么是很难言底的。中小板接下来的轮跌是市场规律。看看 兴业银行(601166行情,股吧)和 招商银行(600036行情,股吧)的走势，大小非解禁直接导致了抛售。牛市中的锁仓，在熊市中，便成为更大强度的加倍抛出"。

　　"现在看来，本来有希望走出独立行情的机会已经丧失。中国的股市，权重股在抛，中小板也不会例外。在市场的转折中，诸如新基金发行、基金专户理财的推出和近期降低印花税的呼声，在现在看来，都只是带来很疲弱的反弹。"

　　"本来股票已经跌无可跌，但现实是还要再跌。即使 中国平安(601318行情,股吧)的庞大融资方案最后被挡住，那么该融资方案本身的一系列行动，也将毁掉这个市场的牛市气氛。"韩志国依然将丧失走出独立行情机会的原因归结于中国平安等公司的再融资方案。

　　同时，韩志国特别指出，"台湾地区目前的行情就已经不同于国际股市的通常走势，并不是所有的市场都会跟随美国股市下跌。现在看来，深不可测的全面下跌是不可避免的"。韩志国的观点一般被市场人士评价为太过尖锐和比较极端的观点，但是韩志国的相关观点，却逐渐被市场所印证。

　　基金短期内有压力

　　随着基金第四季度换仓农业股和创投概念股，这两大板块已经形成相当的泡沫，有调整的需求，中小盘基金将出现补跌。某基金公司首席分析师认为，"目前市场风险比较大，从大盘股的暴跌转向小盘股、中小板补跌的行情，这种行情的发生几率是很大的"。

　　"根据市场规则和我们公司的测算，大小盘股票板块轮动存在一定的周期性。从相对估值角度测算，大小盘目前状况基本上已经达到'5•30'时的水平。大盘股跌的多些，小盘股下跌幅度相对较小。"在该分析师看来，目前的市场情况，已经再次重现了"5•30"时的状况。

　　"还有，大小盘股之间的相对涨幅比例，也达到了历史的高峰。因此，风险确实比较大。目前市场在进行一个深幅度的调整。从感觉上来说，大盘股已经发生深幅调整的情况下，中小盘股的持续坚挺是不太合情理的。"

　　"另外，实际上很多中小盘股被许多各类'非公募'资金重仓持有，而这些基金往往又有着'趁年报行情和高送配概念'高位出货的历史。因此从时间角度看，目前恰恰临近这个'窗口'，因此这种轮跌的风险便更大了。"

　　"当前的市场行情，前几天，市场中的大盘股下跌幅度较大，但近日来，小盘股的下跌幅度却已经明显深于大盘股。从以上现象来看，小盘股的补跌行情，可谓指日可待。"

　　这位基金公司首席分析师认为，市场正在历史的规律中重复着新的故事。轮跌的魔咒还将继续。"事实上，中小盘股具有流动性不够好的弊端，因此对于诸如基金这样的较大资金来说，有较大风险，并不便于进出。"

　　"当其他的股票已经深深下跌，中小盘股高高在上的理由并不充分。如果说市场有底，那么中小盘的下跌就是市场见底的标志。中小盘股的下跌，对于市场探寻底部来说，十分必要。"全面的下跌，跌出一个市场底，中小盘的补跌在这位资深市场人士看来，也是必然。

　　"现在市场即使只有20多倍市盈率，仍然有相当的下跌空间。当中小盘进行补跌的同时，大盘或许同时再次猛杀一轮，此后或许便探出了市场的底部。那时股价基本稳定，资金才好再次进场。"

　　市场轮动正在发生

　　银河证券基金研究中心研究员魏慧君认为："基金排名的大幅度变化甚至大起大落，是因为不同基金配置的股票存在比较密切的板块轮动。""如果市场走熊，固然行情不会被再度看好，但是对于一些基金来说，还会有一轮比较骄人的表现。"魏慧君认为。

　　基金的60%仓位限制和基金风格，决定了基金不同配置内容，虽然基金也有一部分资金会进行市场短线套利投资，但是大部分仓位并不能随意进出市场。

　　"当前基金的排行多是同类排名。因此仓位限制并不是左右排名先后的最大因素，还是板块轮动直接影响到了基金的位次。一些投资风格灵活的基金，如果因为踩准了节奏，比如农业股表现很好，那么配置了相关股票的基金很可能因此一步登天。但这种技巧难度较大，不是每只基金都能做得很好。"

　　对于轮跌现象发生的可能性和目前领先配置中小盘股票的中小盘基金未来前景，魏慧君认为，"对于那些一到两年以来比较稳健的基金，仍然是投资者不错的选择。而那些先前投资风格灵活，在基金排行榜大幅上升和下降的基金品种，则存在较大的变数。比如，这些基金一向在一季度表现很好，很善于赚取快钱。但是随后便不大可能持续保持排名"。

　　投资策略

　　目前有市场人士认为行情处于下跌B浪之中，因此还有反弹机会，投资者可以择机退出或者降低投资比例。

　　魏慧君认为，当市场行情向坏之时，风险相对较小的债券型基金便成为基金投资者的首选。2008年以来密集新发的债券型基金增加了债券型基金的供给，在产品设计上体现出的差异化也丰富了投资者的选择。建议对固定收益投资管理能力较强基金公司旗下的债券型基金进行关注。此外可以从偏债、纯债品种的不同，投资方向侧重的不同，打新股能力的差异等方面来进行比较和选择。

　　如果大盘有机会企稳，那么平衡型或者混合型基金则相对机会更多一些。在目前相对合理的估值水平下，投资者依然可以选择投资管理能力强、风格稳定的基金进行长期投资。此外，建议对一些经历熊牛市洗礼、资产配置相对平衡的基金进行关注。