QDII面值全线下跌 割肉不如死守

　　在短暂回暖后，银行系QDII最近又呈现全线下跌的颓势，部分产品净值甚至再创新低。此背景之下，投资者应如何操作，收益才能止跌为赢呢？今天，沪上多位理财专家把脉QDII，认为QDII集中布局的港股市场在年中有望回暖，目前投资者不宜割肉离场，相反“死守”等待港股反弹，获利机会要更大一些。

　　利空不断银行系QDII难幸免

　　最近，银行、基金系QDII净值回升没几日，在美国一系列糟糕的经济数据公布后，再度回归疲软，产品净值几乎全线下挫，部分QDII甚至再创新低。去年10月后上市的QDII，由于介入点位高，除一些切合投资热点的农业类基金外，其余多数已处于负收益状态。

　　记者查阅银行网站披露的QDII净值，发现部分产品在经过一轮强劲反弹之后，最近又急速下跌。某国有银行于去年10月成立的“亚洲创富精选”QDII，截至3月初其公布的赎回净值已比初始净值下跌了约20%；同样，截至上周末，某股份制银行推出的与票据挂钩的基金产品净值较初始价下跌了约22%。此外，基金系QDII下挫程度更深，就连新近出海的QDII也未能幸免，部分产品已经跌破面值。

　　这轮QDII的急挫，与美国经济表现趋于恶化有直接关系。美国新近公布的2月非农就业指数远差于预期，创五年来最大降幅，采购经理人指数同期也大幅下滑，这两个被视为美国经济“风向标”的指数表现糟糕，向外界传递了美国经济衰退日益明显的信号。

　　基本面好港股年中或迎反弹

　　在此背景下，持有银行系QDII的投资者应如何操作？局外人是否可以介入？

　　可以说，美国经济确实不容乐观，但是，无论银行系还是基金系QDII，其资金投向仍主要集中在香港，美股下跌带来的系统性风险，再牛的基金经理也难以抗拒。但是，香港市场尽管与美国的联动性强，但近期的同步下跌，内在因素却有不同。同样的下跌，美股确实反映了经济前景看淡对企业带来的负面影响，跌得有道理。而港股有大量内地国企，其优质的基本面并未发生根本改变，中国经济的高速增长仍将给这些股票带来良好的成长。这时，系统性风险可能带来的就是投资机会。

　　近期，内地A股连续下挫，与股票估值过高有关。而香港市场毕竟更有效率，股价基本反映上市公司的内在价值。目前多数投资者认可，“如果非要买股票，不如去投资港股。”因此，长期看，港股仍具有投资价值，而且更有理由率先走出阴霾。

　　尽管眼下港股仍“阴晴不定”，但是“借道QDII抄底港股”的说法已经渐起。乐观者认为，港股大盘股近期陆续公布业绩，不少均胜过市场预期，这将支撑港股走强；另外，香港上月颁布了一系列藏富于民的措施，也将进一步刺激居民对投资、消费的信心。

　　银行理财专家认为，今年仍可关注投资于亚太地区的QDII，该地区经济增长前景仍被看好。尤其是香港市场的基本面优异，目前的下跌很大程度受美国次贷危机的心理影响。一旦美国经济年中显露复苏迹象，港股将率先反弹。

　　银行理财专家建议，目前已持有QDII的投资者，不应折本离场；尚未介入的投资者可以暂时观望，待港股稳定后择机杀入。

　　预期乐观部分银行提前布局

　　目前多数银行认为，对香港市场，仍会维持较高配置。在行业上，QDII多看好金融、能源、地产类股。

　　长期看，在美联储积极降息、美政府减税，以及全球资金充沛等背景下，股市有机会止跌反弹。事实上，部分银行已开始提前布局港股。汇丰银行本周发售了“一篮子香港房地产股票挂钩”理财产品，投资期24个月，预期最高年收益率达11%，产品收益与一篮子在香港上市的房地产股的表现挂钩(地铁有限公司、太古股份、香港置地、新鸿基地产、领汇房地产投资信托基金)。

　　2008年以来，越来越多的银行发行了直投境外知名基金的QDII产品。如花旗银行的境外基金系列旗下数十只基金，分散投资的风格明显，并且，不排斥投资超跌的海外股票市场。