项廷峰：债券基金的春天正在到来

　　"2008年是市场震荡的一年，但对于投资者来说，做好配置或许是比较明智的选择。"日前，交银施罗德固定收益部总经理项廷峰表示："低风险品种尤其是债券基金值得重点考虑。"他认为，今年股市将充满不确定性，2008年债券市场将迎来周期性牛市，那债券基金无疑将是市场受益者。

　　债券市场迎来牛市

　　项廷峰表示，次贷危机余波未平、货币政策未见松动、上市公司盈利增速下降，综合最新的国内国际经济形势，在短短一个多月时间里，市场就经历大幅震荡，相反，此时债券市场却是一派红火，2月1日上证债券指数已经创出历史新高。

　　首先，从基本面来看，通常是在经济回落的时候才会有债券的牛市。因为今年经济增长的速度会出现回落，不太可能像2006、2007年每年增长速度都超预期。并且，债券毕竟经历了两年的调整，收益率水平处于高位，经济增长回落是债券市场最大的基本面利好。

　　其次，今年从紧货币政策核心是信贷从紧。如果信贷紧缩，意味着总需求收缩，这就对未来长期的物价上涨有一个抑制作用。所以，今年债券市场是一个周期性的牛市，其高度还要取决于今年实际的物价水平，以及老百姓对通货膨胀的预期。

　　同样，考虑到国内基准利率继续上调的空间已经不多，数量化调控的货币政策和人民币升值将发挥更大的作用，债券市场总体上已经处于底部区域，中长期债券、高收益公司债等投资机会将有可能频繁出现。

　　投资标的收益可期

　　近期，多只债券型基金陆续获批发行。至于投资标的问题，项廷峰非常乐观，称可供投资的标的市场达数万亿元，其中比较大的如国债、企业债、信用债等市场，所以不用担心市场供给问题。另据分析，2008年的企业债和公司债规模将达到3500亿元，国内信用债市场孕育着很大的投资机会。此外，债券基金大多还能申购新股。

　　而在收益水平上，目前，长期国债的收益率在4.4%左右，中短期国债收益率在3.5%左右，企业债的税前收益率高于6%，表现出一定的吸引力。有机构预测，2008年A股IPO规模将达到4800亿元，虽然打新收益仍可预期，但随着大批资金的涌入，"打新"收益将会有所回落。

　　据统计，信用债的收益在债券中最高，2007年我国国债投资收益率约为4%-5%，金融债投资收益率为5%-6%，公司债与企业债投资收益率达7%-8%。"在乐观情况下，债券基金的年回报率最高可达30%。"至于债券基金的回报率，项廷峰的预计较为乐观。

　　研究人士建议，以"高息债券+新股"为特色的交银施罗德增利、国内首只高比例投资于信用类债券的易方达增强回报、"信用债+新股"工银添利等债券基金值得重点关注。