政府双管齐下出手救市

　　新基金发行"解冻",券商集合理财产品重新开闸

　　作为政府救市的最重要标志之一,5个月没有动静的新基金发行和券商集合理财产品的重新开闸成为股市"雪灾"中的一缕阳光,股市的资金面将有所改观。

　　在政策面上,由于赈灾需要,紧缩的货币政策事实上已经有所调整,而胡锦涛总书记关于"科学把握宏观调控的节奏和力度"的论述,被视为在国外次贷危机压力下、国内刺激内需需求下,调控思路的转变。

　　未来还有多少救市政策可能出台?投资者又将如何面对政府新一轮的宏观调控?都将影响节后的市场走势。政府救市还有五张牌?叫停或暂缓平安1600亿再融资新股发行改革推出股指期货财政部将印花税改成单边征收

　　新基金发行临危受命

　　2008年对于股市而言可算是"当头一棒",因雪灾天气持续恶化、外围次级债危机利空频传,加上大小非减持打击市场信心,1月份股市引发恐慌性抛售,连连刷新暴跌纪录。上周上证综指下跌9.26%,创出十年来最大周跌幅,同时,上证综指两年来首度跌穿4200点年线支撑。

　　为了稳定股价,2月1日,中国证监会首次出手,特批南方盛元红利股票型基金和建信优势动力股票型基金,共募集上限140亿元为股市"赈灾"。这也是5个月来新基金的首次开闸。而平安证券的券商集合理财计划日前也已经获批,该产品成为新年首只获批的券商集合理财产品,规模约有3个亿,既可以投资股票也可以投资基金。

　　大盘目前处于敏感时点,管理层此时对新股票基金的放行,侧面反映出其对目前A股市场的看法,这将在一定程度上增强市场信心。平安证券基金研究员辛建涛表示,管理层此次对新股票基金的开闸反映了管理层对A股市场情况的看法和操作思路的转变。新基金发行的开闸可能是管理层思路由堵到疏导转变的一个信号,采取这样的疏导方式可以增加市场容量,缓解股市的流动性压力。

　　"新基金发行,很明显是一个救市行动",国金证券首席经济学家金岩石认为,但是发行两只股票型基金,说明政府不希望股市大幅波动,但是又坚持了不干预这样一种政策取向。这只会引发一个弱势的短期反弹,然后基金经理们借机出逃。整个市场的情绪没有发生逆转,特别是主流资金情绪没有发生逆转,还处在一个放大负面信息这样一种状态。政策面逐步回暖

　　而紧缩性的信贷政策正面临新的变化。东吴基金分析师莫凡表示,今年最大的利好来自于从紧货币政策的可能放宽实施。

　　央行1月31日下发通知,要求各分支机构及时掌握降雪天气对本地现金供应的影响,确保现金供应不受天气的影响。同日央行紧急下发的另一通知要求加大对抗灾救灾必要的信贷支持力度；银监会也要求17个受灾省区市银监局全力做好金融服务及保障工作,确保当地经济金融平稳正常运行。

　　莫凡表示,在当前经济需要休养生息的背景下,之前从紧的货币政策在执行力度上将让位于保持经济的平稳运行,避免出现宏观"硬着陆"。

　　美林证券分析师余霆称,中国央行的这一通知,事实上"宣布了自2007年10月底开始的信贷紧缩在很多行业已暂时结束。"他补充表示,此举显示中国央行认为当前要务是"要保证经济的正常运行,而不是过去一个季度反复强调的两个关键词:通胀和过热"。

　　事实上,1月份,央行通过公开市场净投放、外汇占款等渠道向市场释放的资金量可能会超过7000亿元,为近年来的新高。

　　中国人民大学金融与证券研究所李永森教授认为,灾后重建肯定会使国内的投资有所增加,财政政策将发挥更重要的作用。

　　"而上半年从紧的货币政策不会改变。出于防患于未然的考虑,需要政策松动的话可能出现在下半年",申银万国证券研究所宏观经济分析师李慧勇表示。

　　"股市真正好转的契机,就是货币政策恢复适度从严之时,我们密切关注、翘首以待",复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授断言。还有多少张"救市"牌?

　　140亿的新基金发行对市场明显是杯水车薪,用北京邦和财富研究所所长韩志国的话说,这是安抚,不是救市。这个措施表明,管理层对中国股市所面临形势的严重性还没有真正估计到,因为在所有的措施中,他选择了最弱的一个。

　　华泰证券研究员陈慧琴指出,未来证监会手中至少有五张"救市"牌:叫停或暂缓平安1600亿再融资；新股发行改革；加快合规资金入市；推出股指期货；敦促财政部将印花税改成单边征收等。

　　对于第一张牌,日前银河证券分析认为,目前已流通A股股东投票表决权占比较小,并无实质性决定力量,平安再融资计划通过可能性比较大。

　　而新股发行制度改革目前正在酝酿之中,如何改革对中小投资者有利还难以形成共识,预计两会之后新方案会出台。如果得到市场认可,这将是刺激投资者入市的一个有力举措。

　　第三张牌,对于资金流入,安信证券首席经济学家高善文表示,2007年中国的资本流入规模大约是1800亿美元,2008年这一规模达到2000亿美元,应该不会让人意外。如果这样的推论成立,考虑到美元汇率贬值和美联储继续降息的前景,这将意味着2008年在资本流动层面上,中国的资产市场将得到更强的支持。

　　考虑到市场的不成熟,股指期货的推出目前业界人士大多认为上半年可能性不大。而印花税的调整如果不到迫不得已,市场人士普遍认为,从政策连续性角度看,下调印花税难度不小。