PE“两头在外”有望破题

　　“中资PE还可以走得更远。”昨天下午，某本土PE机构董事长向记者介绍，他们正密切关注A股市场上的一家企业。之前该机构涉及的基本都是中小企业，监管层对本土PE的支持态度让他们嗅到了更多的机会。
　　业内人士指出，2006年外资和中资PE投资的比例大约为9∶1，外资PE“两头在外”的模式对吸收国内过剩的流动性，推动国内产业升级的作用有限。因此，现在必须要打造立足于本土市场的PE，让市场从间接融资为主的金融体系转向直接融资为主的金融体系。
　　外资PE“两头在外”
　　2004年以来，众多海外私募股权基金就已看好中国广阔的市场，竞相涌入中国。美国新桥资本以12.53亿人民币收购深圳发展银行17.89%的控股股权，成为国际并购基金进军中国内地的标志。
　　紧接着，高盛进驻双汇集团；欧洲私人资本PAG已杠杆收购号称国内最大的婴儿用品公司好孩子；凯雷集团已向中国最大民营担保机构中科智担保集团投资2500万美元，并入股中国最大的实木地板生产企业安信地板；永乐、分时传媒、蒙牛等公司的股权结构中，外资PE也纷纷染指。近期，黑石集团更是斥巨资6亿美元收购蓝星集团股份，可以说，中国这块“资本洼地”吸引了境外众多资本大鳄的目光。
　　创业投资与私募股权研究顾问及投资机构清科集团发布的《2007年第二季度中国私募股权投资研究报告》数据显示，第二季度共有15只针对亚洲市场（投资范围包括中国内地）的私募股权基金，成功募集资金57.90亿美元，募集金额较去年同期大幅增长，增幅达102.2%.中国已成为亚洲最为活跃的私募股权投资市场。
　　在这一片热闹喧嚣的市场背景之下，业内人士指出，当前PE的主流运作模式外资PE募集资金和收益“两头在外”对吸收国内过剩的流动性，推动国内产业升级的作用有限，还指出，由于外资PE涌入中国，中国金融面临的风险主要集中于跨境资本流动带来的波动性增强。
　　中国本土PE发力
　　在外资争先抢滩中国私募股权投资领域的同时，中国本土PE也开始发力。今年9月，券商版的PE业务试点工作正式开闸，中信证券和中国国际金融公司获证监会批准，开展股权直投业务试点。此外，一类更具官方色彩的私募股权基金，产业投资基金早已存在：2006年底，天津滨海新区发起的渤海产业投资基金，是中国获批的首家产业投资基金。据了解，目前已经有超过20只产业基金的设立申请递交到了国家发改委。
　　有关部门也向本土PE伸出了“橄榄枝”。中国证监会研究中心主任祁斌近日也表示，2006年启动的这轮快速上涨暴露了很多问题，比如说上市资源逐渐不够了，上市的存量企业要么是一堆大国有企业要么就是一堆小民营企业，中间有很大的空缺。并指出“空缺”的主要原因是缺乏立足本土的PE市场。如果中国所有的好企业都到美国上市，结果只能是美国做附加值最高的金融服务业，中国做制造业，这种两头在外的模式显然不合理。所以现在必须要打造立足于本土市场的PE，让我们的市场从间接融资为主的金融体系转向直接融资为主的金融体系。
　　在前不久举行的中国企业国际融资洽谈会2007中国并购年会上，中国人民银行副行长吴晓灵也表示，应该允许国内金融机构参与私募股权基金。商业银行、保险公司、养老金等介入私募股权基金，已成为全球的一种趋势。她指出，今年6月开始实施的新《合伙企业法》引入了有限合伙制，这为国内商业银行、保险公司、养老金等机构投资人介入私募股权基金创造了条件。吴晓灵指出，监管机构应顺应形势，及时修订其他有关法规。吴认为，“创新型国家需要创业投资基金的推动”。今年以来，大量的公募基金经理也转战私募战场，为本土PE的发展补充了新鲜的血液。
　　最近也有媒体透露，目前有关部门正在考虑制定一些政策，允许合格的境外私募基金经理人在中国直接设立人民币基金；允许外国企业作为普通合伙人，设立有限合伙形式的私募基金企业，吸收国内企业和个人投资者为有限合伙人进行投资；允许境外私募基金经理人将其投资视为自有资金等。
　　本报记者 戎明迈 实习生 刘佳