QDII投资机会在大跌后来临？

　　近期，全球各主要资本市场阴云密布，美国股市已连续多日下跌。这也令首次出海的几家QDII损失惨重。截至目前，四只基金系QDII产品中已有三家净值跌破了0.8元的关口。不过，即便如此，QDII扩容的脚步并未放缓，近期海富通首只QDII产品已获批发行，招商基金和易方达基金也已获得QDII发行资格，1月3日开始募集的工银瑞信中国机会全球配置股票型基金将于本周五结束发行。同时，季报也显示，已发行的QDII基金总体仍维持净申购的局面。种种迹象是否意味着在大跌之后QDII的投资机会正在来临呢？

　　出海时机不对是造成首批QDII出海即被"呛"的重要原因。"港股直通车"暂缓放行使QDII抢占市场先机的希望落空，加上在美国次贷危机影响下，国际主要股市、港股及周边市场均出现暴跌，导致QDII出海即遭遇风险。

　　从首批出海的四只QDII基金看，虽然产品形式上相近，但在具体投资区域、投资风险等方面却各有不同，他们分别根据契约重仓港股、印度公司以及西班牙、澳大利亚、韩国、泰国等东南亚公司等。业内人士表示，QDII净值能否回升，一定程度上要看QDII产品所投资区域的市场能否回暖。上投摩根亚太优势基金经理杨逸枫坦言，在美国"风暴"最严重的时候，同时也是在美国银行市盈率降至6到7倍的情况下，许多长线投资者--以中东为代表，开始从价值投资角度，做逢低进场的价值投资，市场的底部已经不很遥远。

　　虽然一些业内专家表示，目前国际金融市场的走势还难言乐观，QDII基金还远未到"抄底"获利的时候，但工银瑞信中国机会拟任基金经理郝康对QDII投资价值依然充满信心。他认为，全球市场跌到现在，基本面已经好于市场价格的表现了。从中国来看，经济维持9%至10%的增长是没有问题的；对美国而言，企业整体的资产负债表还是很健康的，美国的外贸增长也很强劲。现在讨论美国是不是会进入衰退已经不重要，重要的是全球的股市目前的估值状况已比较充分地反映了美国经济进入衰退的局面。

　　而随着全球市场近期调整，郝康强调海外投资的良机已经来临，"经过前期下跌，目前国际股市风险已经得到较为充分的释放。加之各国经济的基本面各不相同，股价已经具有一定的吸引力。比如，现在香港市场上，不少优质国企股的股价都已被"腰斩"。从估值的角度说，香港国企指数从2万点降到了12000点，我们相信它的合理点位应该在15000点左右，所以这个时点的国企股具有不错的投资价值，其获利机会可能比A股市场还要大。"

　　由于首批出海的QDII净值的大幅缩水，给后来者带来了不好的市场示范效应，这也为后来者的发行带来了一定困难。不少理财师都表示，QDII的魅力在于分散单一市场带来的投资风险，其次才是分享全球经济增长带来的成果。从长期来看，基金QDII产品仍是一个分散风险、适合做投资组合的好产品，而重新翻盘也不是不可能的事。工银瑞信渠道营销总监秦红表示，"振荡市场中最有力的武器之一就是组合策略，QDII这种全新的海外投资产品最重要的价值就在于它将带给组合投资全新的方向"。秦红认为，在A股市场下，投资者降低资产风险的惟一途径就是在投资组合中降低风险资产的比例，如在股票型基金、平衡型基金、债券型基金之间进行比例调整。但由于各种资产共同面对一个市场，因此市场的系统性风险并没有真正化解。"而通过投资QDII，可以通过多市场投资策略来降低风险，同时其对于长期收益的损害性也大大降低。因此将QDII纳入到组合篮子后，投资范围由国内市场扩展到全球市场，相关系数降低，资产组合实现了真正的多样化，在既定的风险水平下，投资组合的报酬率得到提高；同时通过全球化的投资，有效降低了资产波动性，系统性风险也将得到降低，组合变得更有效。"

　　不过，在秦红看来，并非所有的QDII产品都能起到分散风险的作用。只有QDII投资资产在全球市场充分分散的前提下，利用各个市场之间的相关性，才可以真正实现降低风险的目的。据了解，与前四只QDII显著不同的是，工银全球QDII产品是一个全球配置的主题性基金，不专注于某一个区域市场，这样能够比较有效地把单一市场风险分散掉，并且采取主动投资。特别是，工银全球的"中国机会"投资主题范围更广，不仅投资海外上市的中国公司股票，还投资于全球范围内受益于中国经济增长的外国公司。