高市盈率之困

　　尽管不少基金在上周市场暴跌时采取了自救行动，但接受记者采访的基金经理表示，目前困扰他们最大的问题仍然是高市盈率。

　　本轮调整主要以基金重仓的蓝筹股大幅杀跌为主要特征，其背后因素是高市盈率在困扰着基金经理，蓝筹股杀跌也表明基金经理们的分歧越来越大。

　　在去年10月份上证指数冲上6000点后，各方热情高涨，社保基金率先主动降仓，北京、深圳部分基金按照“窗口指导”主动降低仓位，指数顺势而下。在去年11月末，沪深300指数最低下探至4610点，随后沪深300指数在二线蓝筹以及其它概念股的带动下迅速反弹。但是北京一位基金经理表示，这轮行情他根本看不懂，中小板、农业、奥运等板块的股票对于他来说都难以下手，这些股票业绩到底能否兑现，盈利能力到底如何，仍然需要静待时间的检验，如果没有业绩或题材没有兑现，股价从哪里来还得到哪里去。因此，尽管知道不少同行大幅减持了金融地产转向目前受产品涨价刺激的农业化工等中小盘股票，这位基金经理还是坚持自己原来的操作思路。

　　高市盈率也一直是困扰A股的紧箍咒，高市盈率能否被高业绩增长所消化则是目前令基金经理头疼的问题，去年5•30调整后蓝筹股冲天而起，二季度、三季度还有企业盈利增速的支持，但是从去年四季度开始，企业盈利增速已明显放缓。

　　深圳一位基金经理则认为今年从紧的货币政策将产生重要影响，企业盈利增速也将面临严峻考验。该基金经理认为A股市场的根本问题还是目前市盈率太高的问题，很多股票根本不值那么多钱，该基金经理认为今年上证指数要突破去年10月份创下的高点6124点将非常困难。

　　而更多的基金经理则强调投资者今年应该放低盈利预期，其中一位基金经理强调，“任何一个市场，公募基金净值每年都保持在100％以上的增长速度显得很不现实，如果最近这几年都保持这个速度，以复利计算，连我自己都会感觉到非常恐怖。”

　　明星基金经理王亚伟在四季报中也表示，2008年上市公司的整体业绩增长难以大幅超出预期，市场估值水平将逐步向下回归。