QDII投资风格迥异

　　□银河证券 卞晓宁
　　四只QDII基金经历了本周股市的冰火两重天，净值表现出现了较大的差异。截至本周三公布的净值，上投摩根亚太优势表现最好，下跌0.79%，净值为0.755元；其次是嘉实海外中国股票，下跌1.43%，净值为0.756元；而前期表现较好的南方全球精选下跌3.87%，净值为0.819元；华夏全球精选跌幅较大，下跌4%，净值为0.792元。
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　　重配港股成失利主因
　　上周末，四只QDII基金披露四季度报告，各基金的投资组合展现了不同的风格，但也有一个很大的相似之处，四只基金都在香港市场上斥以重金，这也是四只基金出师不利的一个重要原因。
　　从基金的股票投资组合来看，首只发行的南方全球精选投资香港市场股票92.89亿元，占基金资产净值32.91%，占其股票投资的100%；华夏全球精选投资香港市场股票125.55亿元，占基金资产净值46.78%,占其股票投资的89.7%；嘉实海外中国股票投资香港市场股票209.98亿元，占基金资产净值80.25%,占其股票投资的99.6%；上投摩根亚太优势投资香港市场股票120.68亿元，占基金资产净值44.77%,占其股票投资的49%。
　　从基金的投资策略来看，虽然四只QDII基金对于港股的偏好表现出了高度的一致，但各投资组合还是展示出了四只基金不同的投资思路。
　　南方全球精选遵循着其招募说明书中的策略，88.49%的资产投资于全球的权益类品种，其中主动投资部分的港股占32.91%，其他市场投资的ETF基金占57.45%。在投资的ETF基金中既包括了美国、日本、西班牙等成熟市场，又包括了巴西、韩国、俄罗斯、墨西哥等新兴市场。可以看出南方QDII本季的投资思路就是投资于全球市场，大力降低系统风险。
　　华夏全球精选的资产集中投资于香港的股票市场，只有很小的比例投资于其他国家的市场，这令基金面临着较大的单一市场风险。但其54.49%的权益类品种仓位是四只基金中最低的，而43%的现金仓位则是四只基金中最高的。华夏基金管理公司在全球股市大幅震荡的背景下，持有较多的现金头寸不失为一种安全之举。
　　嘉实海外中国股票是四只基金中配置港股比例最高的，达到了80.07%,其净值表现与港股走势息息相关。这种偏激进的策略遇到震荡下跌的市场，便是嘉实四季度在几只QDII基金中表现落后的一个主要原因。
　　上投摩根亚太优势是最有国际化色彩的QDII基金，基金91.02%的资产投资于全球股票市场，4.79%的资产投资于韩国指数基金。虽然上投摩根亚太优势是股票投资范围最广的QDII基金，但其所投港股的比例还是较高，占基金净资产的44.77%，其次投资于美国、英国、澳大利亚、新加坡等市场共占了46.58%。
　　普遍看好金融、能源
　　从行业和个股的配置来看，四只基金普遍看好金融和能源两大行业，所投比例几乎都占了股票投资的10%以上，个股则以中国概念股、H股以及红筹股为主。
　　南方全球精选的行业配置相对分散，同时配置了较大比例在工业和电信行业，重仓股几乎全部为大市值的H股。主要有中国中铁、中国移动、新鸿基地产、中国电信等。华夏全球精选的行业配置相对集中，72%的股票配置在了金融、能源两大行业。主要重仓股包括工商银行、中国海外发展、中国海洋石油、中国神华、中国银行等。嘉实海外中国的行业配置也比较分散，在金融、能源、工业和电信均有较大比例配置。主要重仓股包括中国移动、中国人寿、中国石化、中国电信。上投摩根亚太优势的行业配置最为广泛，高达29个。配置最多的行业依次为石油天然气、银行业、房地产和金属与采矿业。
　　从对未来市场展望来看，大部分基金对美国未来的经济状况持有一个谨慎的态度，把关注重点放在了受益于中国经济增长的企业以及新兴国家市场。