QDII基金海外投资大跌　想说爱你不容易

　　集体亏损者：等待反弹脱身基金公司：海外市场阴晴不定基金专家：首战失利堪称风险教育

　　在前四只基金QDII遭遇疯狂抢购之后，国内第五只基金工银瑞信QDII的发行遭遇前所未有的困境，前几天首只券商QDII也发行遇冷。

　　还未发行基金QDII的公司悲叹，每个月少了巨额的管理费；而不打算发行QDII的基金公司则暗自庆幸：基金QDII不过赚了名声不赚钱。已经发行的公司必须面对的是，如何慰藉广大套牢的股民。国内监管部门则放慢了基金QDII产品的审批。

　　那么，基金QDII谁才是赢家？为什么还有很多基金公司对QDII的发行乐此不疲，背后的动力何在？QDII基金到底是盛宴还是剩宴？

　　投资者失望大于希望　基金QDII发行放缓

　　基金公司QDII规则出台后的第五只QDII产品---工银瑞信中国机会全球配置股票型基金，已于今年1月3日发行，募集上限是220亿元。该基金的年度管理费率为1.8%，托管费为0.3%，相对前四只已经"出海"的基金QDII，该基金的两项费用合计偏低。同时，1000元的认购起点，也较之前降低很多。

　　然而，在其股东之一工商银行拥有国内最庞大的销售网络情况下，工银瑞信基金QDII在发行近半月后，仍迟迟不能宣布结束发行，与去年首批发行的三只基金QDII屡屡创造发行期最短、发行最高规模纪录的盛况远远不能相比。

　　与该基金QDII仍"默默无闻"地募集相呼应，日前由中金公司推出的首只券商QDII向市场公开发售，场面同样冷清。资料显示，"中金大中华"QDII产品初始募集规模约40亿美元，存续期为10年，认购的最低金额定为人民币10万元，追加参与的最低金额为人民币1万元。

　　"和首发募集时的火爆情况相比，基金QDII跌破面值带给投资者的失望大于希望，基民们'一朝被蛇咬，十年怕井绳'。"浦发银行理财师表示。这些情况很快蔓延到市场中。与之前基金公司一旦拿到"准生证"就快速催生QDII产品相比，去年底已获批的华宝兴业和海富通两家基金发行脚步明显放缓。海富通基金公司人员表示，对于他们未来的QDII销售，已经做好了打长期战的准备，这与前期的市场情绪截然相反。

　　申购全线打开潜在三重赎回压力

　　尴尬的不仅仅是这些新发基金。1月11日，第一批四只QDII基金的最后一只--嘉实海外中国打开申购赎回。和去年12月底打开申购的几只QDII基金类似，申购情况并不理想。

　　数据或许能折射投资者的这种心态。从去年12月27日至1月10日，上投摩根亚太优势净申购10亿元，距离10亿美元的预定净申购规模还有相当大的差距，去年12月19日打开申购赎回的南方全球精选，其申购赎回持平。

　　从目前的情形来看，QDII基金都还没有出现大规模赎回潮，不过业界人士预计，未来有双重因素会增加QDII的赎回压力。A股的相对强势对QDII基金来说未必是好消息。据南方全球精选有关负责人透露，在2007年12月份之前，南方全球精选是净申购，但是A股近段时间的走好让一部分投资者赎回QDII，转道申购A股基金，或投资A股市场。

　　显然，机会成本会被许多投资所考虑，A股的走势同QDII的申购呈负相关关系。QDII面对的首要因素就是A股的走势。

　　第二个因素来自QDII自身的净值表现。从2007年10月中下旬开始，QDII基金的净值纷纷开始下滑，至11月四家基金全面均跌破净值，受海外市场大幅调整影响，16日股票型QDII基金净值普遍再见新低，各只净值都在0.9元以下。

　　业内也有一种说法，当基金净值越接近1元--投资者的成本价，基金所面对的赎回压力就越大。在基金历史上屡屡出现下跌不抛，上涨赎回的情形。比如美国上世纪80年代初期，熊市之后，表现非常出色的麦哲伦基金业绩持续增长，但赎回量反而加大，这种情况一直延续到1984年。分析人士认为，集体亏损的投资者普遍抱着等待QDII反弹到面值以上再脱身的想法。第三个原因是春节将至，投资者有资金需求，希望落袋为安。

　　基金QDII能否打翻身仗？压力重重风险不小

　　"我去年排了很长队才买到嘉实QDII，谁料到它的表现会这样，还不如在银行呆着安耽，都不知道哪天会解套。"基民糜女士说。事实上，自诞生之日起，QDII基金就处于风口浪尖。

　　一度让基民伤透了心，QDII基金要想重新赢得投资者失去的热情，还需要业绩来说话。那么，它们能否在2008年打个翻身仗，为基民带来收益和惊喜呢？

　　"我觉得，很难！"中国银河证券基金研究中心高级分析师王群航表示，即使在行情最低迷的2004年，也很少有基金净值降到0.8元，而短短三四个月，几个QDII基金的跌幅都接近20%，嘉实海外日前更是跌至0.792元。"足见海外市场风险之大！"

　　"美国次贷危机的影响程度有多大，现在谁都说不准；目前欧洲市场、日本市场的能源价格都在大跌，国际市场的不景气将直接影响基金QDII的表现。"一家基金公司内部人员表示，多个因素决定了QDII的业绩和表现，海外市场呈现出阴晴不定的局面，此外公司的投资策略水平也决定了基金QDII的净值。因此，现在去估计今年基金QDII的业绩表现确实比较困难。

　　在国内投资者受到风险教育之后，相关基金公司也在规模急速扩张中向市场缴纳高昂的学费。"在没有充分了解海外市场的情况下，盲目信赖国外的研究机构风险相当大。"王群航表示，"出海"的水很深，并不是采用海外投行的研究报告、聘用海外投资顾问就万事大吉了，这需要相关的基金公司引以为鉴。