内地基金表现优良但不敌指数

　　2007年全球新兴市场表现优秀，内地市场表现遥遥领先，上证B股指数以181.23%的涨幅排名全球第一。理柏发布最新中国基金月度报告表示，内地基金市场在管理规模、管理能力、国际化上获得巨大进步。
　　不过，2008年全球和中国的经济环境复杂多变，理柏建议投资者增加投资于港股的QDII基金的配置。
　　多数基金不敌指数
　　2007年股票型、进取混合型、灵活混合型、平衡混合型基金全部录得大幅盈利，分别上涨137.66%、124.96%、115.55%、100.25%.华夏大盘精选不仅以226.14%的回报成为2007年的年度冠军，还以过去三年728.44%的回报，成为开放式基金的长跑冠军。中邮核心和博时主题行业是今年的后起之秀，分别以191.52%和189.90%的年度回报紧随其后。
　　随着央行6次加息，面对疲软的债市，债券型基金纷纷将目标转向新股发行市场，债券基金回报的排名与债券投资几乎没有了相关性，反而与参与新股认购比例的高低和时间的早晚高度相关。长盛债券、富国天利和嘉实债券垄断了债券型基金一年和三年回报的前三名。
　　与前两年相比，货币市场基金的2007年的回报获得明显提高。银行利率的上升，以及新股认购所导致的短期融资市场利率的飙升，带给货币市场基金平均3.23%的年回报。而且下半年的回报明显高于上半年，达到2.09%.
　　尽管股票类型基金业绩斐然，理柏中国区研究主管周良认为，由于A股市场的表现领先全球，沪深300指数的涨幅达到161.55%，因而能战胜指数的基金屈指可数。2007年，面对大幅上涨的股票市场，大部分股票型基金和混合型基金全年都在各自投资股票比例的上限附近操作。但是由于股票市场的大幅上涨和热点的轮动，股票型基金、混合型基金都出现了明显的业绩差异。各分类中最高和最低回报的差异往往在1倍以上。股票型和混合型基金收益的大头是在前8个月实现的。后4个月随着市场波动的加大，盈利难度明显增加。
　　封基年底抢眼
　　受大额分红预期的影响，年底封闭式基金表现抢眼。据理柏统计，上月上证封闭式基金指数上涨14.82%，超越了沪深300指数。全年上证封闭式基金指数上涨了142.56%，高于开放式股票型基金。封闭式基金连续第二年跑赢开放式基金，蝉联回报率的冠军。基金裕隆以180.37%的市价回报成为年度冠军。而基金泰和以三年817.70%的回报，成为封闭式基金的长跑冠军，这个回报也高于所有开放式基金。
　　周良认为，牛市里封闭式基金折价率的缩小，成为了提高封闭式基金市价回报的助推器。2007年底份额20亿以上的大盘基金折价率大幅缩小到19.69%.与2005年动则50%的折价率相比，缩小幅度是巨大的。而从净值回报来看，封闭式基金并没有跑赢开放式基金。不过，由于2007年的高收益，封闭式基金又积累了巨额的可分配收益，其分红行情依然值得期待。
　　建议增配QDII
　　2007年度的收益已成历史。展望今年，周良认为，2008年全球和中国的经济环境是复杂多变的。对全球来说，经济减速的趋势已经非常明显，次级债所导致的信贷紧缩正在发达国家蔓延，能源和农产品价格的上涨不断推高全球范围的通货膨胀，压缩着各国央行的调控空间。而对中国来说，通胀的幅度有多大？货币政策有多紧？人民币升值有多快？房地产和股票市场的温度有多高？举办奥运的兴奋度有多久？全球经济减速对中国的影响有多大？都使得2008年的中国经济充满变数。
　　对于通胀问题，周良表示，通胀目前得到了管理层和社会各界的充分重视，相比于2007年初的乏人提及，完全是截然不同的两种情景。人民币加速升值趋势和“从紧的货币政策”对通胀有明显的抑制作用。通胀在2008年得到控制的可能较大。在受到充分重视的情况下，不会变成大问题。
　　在对内货币紧缩、对外加速升值和全球经济减速的情况下，中国最可能受影响的是资产价格和一些出口导向的行业。当宽松货币政策下膨胀起来的房地产和股票市场的资产泡沫遭遇紧缩货币政策时，被投资者淡忘的下跌可能又要渐渐浮出水面。当劳动力成本快速上升遭遇国际需求减少时，出口减缓也可能意外出现。
　　但另一方面，全球资金对于人民币资产的热衷，恐怕还不会改变。相对于A股，H股可能更容易受到国际和内地资金的青睐。对于基金投资者来说，减少一些A股基金的投资，增加一些投资于港股的QDII基金的投资，是目前看来较稳妥的选择。
　　■旁边报道
　　QFII略输一筹
　　尽管A股涨势喜人，QFIIA股基金收益远输指数，较国内股票型基金略显逊色。理柏在报告中透露，QFIIA股基金上月上涨9.5%，全年上涨123.54%.从其最近两年的业绩表现看，基本与国内混合进取型基金接近，但低于国内股票型基金。
　　此外，QFII基金全年净赎回趋势明显。从获得全年规模数据的7家基金看，截至去年11月末全年净赎回额约22亿美元。但受新设基金和净值增长的推动，QFII基金的资产规模依然稳步扩大，年底20家基金最新的资产规模达到了81.84亿美元。
　　理柏中国区研究主管周良认为，相对于国内投资者和基金经理，QFII基金的投资者和基金经理的态度相对谨慎。而从QFII基金经理的观点看，其对A股的谨慎程度也比国内基金经理高。
　　国内分析师认为，由于QFII基金对中国国情及市场成长性认识不足，导致操作过于保守，一定程度上踏空牛市行情，因此收益不如国内基金。而目前，绝大多数QFII表示，H股的估值看起来比较合理，而A股的整体溢价处于不合理的高水平，高盛在其08策略报告中明确表示，市盈率最多可达26-29倍，任何超过30倍的估值从基本面来看都是缺乏支撑的。
　　经济学家赵晓曾指出，QFII主宰的时代即将终结，外来和尚并非好念经。事实上，不少国内分析师也表示，国内投资者没有必要让QFII的言论和动向成为自己投资的风向标，不少QFII基金之间在操作上也出现明显的分化。不过，也有研究人士指出，目前的情况而言，国内基金经理对市场的态度也日趋谨慎，在今年市场投资难度加大的共识下，QFII基金与国内基金业绩之战或难分高下。