国信证券初冬联合13家基金考察团的“印度报告”

　　印度，正在向前飞奔。

　　2006年、2007年上半年，印度GDP增长率分别为9.3％、9.4％，未来5年复合增速在9％以上。

　　"飞奔的大象正在握住龙的脚跟"，其经济增速直逼中国。

　　2007年11月19日， 国信证券联合13家基金公司和尚诚资产管理公司一行25人组成考察团，前往印度，探索这个近在咫尺却始终神秘的国度蕴藏的投资机会和启示。

　　印度股市也姓"牛"

　　印度孟买证券交易所包括30只成分股的Sensex指数，连续第三年涨幅超40％，2007年涨幅达47%，首次跃过20000点大关。

　　国信证券经济研究所首席分析师唐建华说，印度资本市场的投资亮点就在于其国际化程度、制度体系和竞争机制，相对中国，印度资本市场的软性竞争力要强得多。

　　"印度资本市场要开放得多，印度股市鼓励长线投资，投资者持有股票超过一年，佣金会有相应下降的优惠。因此印度股市的换手率很低，只有65％。而中国换手率已经达到了450％。"唐建华说。

　　印度拥有两个全国性证券交易所：印度国家证券交易所和印度孟买证券交易所。两大交易所的竞争非常激烈，对上市公司的限制相对较少。

　　目前印度有7000多家上市公司，其中孟买证券交易所有4853家，国家证券交易所有1294家，全国股票日平均交易量约为2100亿卢比（约合390亿元人民币），总交易量世界第四。

　　南方基金管理有限公司的国际投资执行总监谢伟鸿说，印度是一个很有吸引力的市场。首先，印度与中国有着很类似的背景，同样庞大的劳动人口对经济发展有强大的支持作用。第二，随着外部资本的不断流入，印度的许多行业都具有很强的成长性，其中包括印度一直以来的具有国际优势的IT外包行业以及一些国有资源行业。

　　"印度经济持续稳定成长，正是南方基金看好印度股市的原因之一。"谢伟鸿说，"另外，从资金流的情况看，印度股市已经吸引了相当多的国外资金对其进行长期的投资，资本投入稳定，因此，印度股市整体还是看好的。"

　　关注软件业与基础建设

　　印度证券市场主要看两大指数：Sensex指数和Niffy50指数。

　　Niffy50指数包括23个行业，软件业的市场份额最大，占19％。其次依次为通讯服务、精炼厂、银行、石油、电力设备，分别占13％、11％、9％、9％、9％。

　　Sensex指数目前市盈率仅21.69倍、市净率5.16倍，该指数2004--2006年收益率分别为11.62％、40.7％、46.82％。

　　国信证券的分析报告指出，印度的IT外包产业国际化程度高、且有较高的技术含量，未来业绩成长性仍较好，但市盈率却只有20多倍，相对中国的股票而言要便宜很多，非常值得国内投资者关注。

　　报告同时指出，除了IT产业外，值得投资者重点关注的，还有与印度基础建设相关的钢铁、机械、电力、港口、铁路、机场等行业和优势企业。

　　唐建华说，印度现在走的就是原来中国的外贸利国的发展道路，在未来10年，印度制造业将会有突飞猛进的发展，因此，印度也将大力发展其基础设施，在第13个五年计划期间，将投入5000亿美元对电力、公路、电信、铁路、供水、港口、机场、仓储、石油等设施进行改善，基础设施占GDP比重将由5％增加到9％。

　　谢伟鸿也表示，与基础设施相关的行业和企业也是南方基金在印度股市投资的主要关注范围，另外，印度的石油和矿业公司盈利情况非常良好，值得关注。

　　投资渠道开放

　　与中国不同，印度政府对于外资机构的进入几乎不设限制。

　　外国机构投资者（FII）在印度可自营或管理账户（子账户），至今已有1149个FII和3489个子账户。2005年、2006年FII净流入分别达到940万、880万美元，2007年9月达到1321万美元。外国投资者在印度14年的投资中，只有其中一年是负流向。目前，FII总市值已经达到1982.4亿美元。

　　公募基金方面，印度公募基金联合会数据（association of mutual funds in India）显示，截至2007年9月底，印度的基金管理公司达35家，其中外资基金公司11家，共管理着多达5000多亿美金的资产。

　　基金公司印度投资

　　从疯狂热卖到跌破面值，主要投资港股市场的国内基金QDII需要开始探索新的投资市场。同时，近期有消息称，管理层已经采取措施，要求基金QDII管理人对其产品的投资目标市场比重有所限制，避免将投资目标过于偏重同一市场。

　　国信证券的此次印度考察，同行的一共有13家基金公司，包括景顺长城、鹏华、融通、大成、南方、易方达、建信、泰达荷银、华夏、长盛、华安、中银、上投摩根。这些基金的QDII产品是否也在寻求港股之外的投资机会，2008年，国内基金QDII会不会大量涌向印度股市？

　　唐建华说："此次国信证券组织基金公司到印度考察，主要目的就是为了开开眼界，重新认识印度这个金砖四国中最年轻的国度。同行的基金公司和投资公司目前对印度仍处在了解、研究阶段，具体的投资还有待研究。目前，印度对中国投资者而言仍然是一个相对陌生的市场，要进入这个市场，首先要了解清楚相关法律法规，然后找到合适的中介进行投资。"

　　谢伟鸿说，南方基金目前的QDII产品已经有部分投资在印度股市，但是否会加重投资配比，目前仍处于观察阶段，如果在印度股市这第一期的投资有很好的成长，不排除在2008年会提高印度股市的投放比例。

　　"在全球的仓位配置中，我们目前比较看好的就是印度市场。"谢伟鸿说。

　　上投摩根海外投资经理王邦祺最近也发表报告极力看好印度股市，他写道："在美联储减息和次级债危机逐渐缓和的大前提和印度国内通胀得到抑制且利率下调的背景下，印度股市无疑是新兴市场中的一个令人瞩目的亮点。"

　　唐建华透露，印度之行还碰到了博时基金的印度考察团队，据了解，此次博时基金在印度对十几家公司进行深入考察。

　　"印度市场已经越来越引起国内基金QDII的关注。"他说。