2007年基金投资策略大PK

　　万事都要讲策略，投资更不例外。基金要讲投资策略，提高基金组合的业绩；基民投资基金也要讲究策略，以争取在最小风险下获得最大收益。要想在数百只基金中成为业绩优异的一只，基金的策略得当与否非常重要：自上而下选股PK自下而上选股、频繁调仓PK坚定持有、选择成长投资PK价值投资、选择白马股PK黑马股成为2007年度基金策略选择的几个关键要素。而高水平的基民如何选择高收益的基金，如何根据自己的风险承受能力和市场不同阶段的不同特点选择适合自己的基金同样是一门很大的学问。

　　基金投资策略PK

　　1. 自上而下选股PK自下而上选股，自下而上选股胜出

　　记者了解到，很多人买股先看大盘，后看个股，如果大盘走势不理想，操作上也就非常谨慎，这种做法的结果往往是眼睁睁地看着一个个牛股从指间溜走。在目前的震荡行情中，"看大盘做个股"的思路已不再适用，取而代之的是"轻大盘重个股"的思路。

　　根据天相投资顾问公司统计数据发现，在95只超出天相基金基准指数收益的基金中，分别有65.26%、56.84%和81.05%的基金的资产配置贡献、行业配置贡献和个股选择贡献为正值，从中可看出大部分基金是依靠对个股的准确把握获得超额收益。

　　"自下而上选股"是指只通过调研发现上市公司的业务模式独特、成长空间大，估值便宜就买入。"自上而下选股"是指了解社会经济产业变化趋势，选择最具价值的行业，然后在行业中挑选龙头品种配置。大部分基金经理喜欢自下而上的选股方式，也创造出了辉煌的业绩，但这种方式的缺点是当基金规模扩大到一定程度时，受到上市公司流通盘大小和证监会各种投资比例的限制，单只股票对基金净值的贡献就会变得很小，业绩水平则会偏向取决于资产配置和行业配置情况。

　　不少基金经理表示，均衡配置可以降低基金组合的风险，但要想超越大盘，还要靠精选个股。从2007年基金总体收益情况来看，排名居前的基金多数是自下而上选股，尤其是华夏大盘精选基金，可以确认2007年总体上是自下而上选股胜出。

　　2 .频繁调仓PK坚定持有，结果成平局

　　基金进入四季度，总体上的投资思路乐观中偏重理性，更注重估值水平的合理，并且已经通过大规模的调仓，为来年投资进行了全面的布局。

　　换手率高低一直是投资者关注的话题，一度业绩较好的中邮优选基金，因换手率较高曾一度站在了风口浪尖上。从客观分析上来看，基金规模的巨幅波动是导致中邮优选换手率高的罪魁祸首，也从另一方面反映了基民的不理智。基金净值上涨就跟风申购，基金经理被迫建仓，市场一旦遭遇调整，基民又跟风赎回，基金经理则被迫卖出股票，导致基金被动地造成换手率较高。但工银瑞信、景顺长城、长盛、上投摩根、博时和交银施罗德等基金公司的股票换手率较低，坚持长期持有，从今年热点轮动比较快的市场形势看，在某一时段的短期收益可能没有频繁调仓的基金好，但长期看，特别是震荡行情中，更易获得稳定的收益，净值波动也相对较小。

　　从07年基金业绩表现来看，排名居前的基金很多换手率都很高，但排名居后的基金不少换手率也很高。对比了07年的换手率数据，无法得出收益率和换手率之间的关系，可以认为两种策略基本打平。

　　3. 选择成长型股票PK价值型股票，收益相差无几

　　如果您在银行买过基金，看过上百只基金的名称和代码的单子，您也许能发现一个问题，不少基金在名字上对投资范围和投资理念都有所体现，比如中邮核心成长基金、富国天益价值基金等等。

　　成长型股票是指处于成长期内的上市公司，这类公司发展速度快，净利润以每年30%-50%增长，但市场竞争激烈经营风险也比较大，市场上涨时它会涨得更快，同样，震荡调整时它的风险也会更大，比如歌华有线、中国卫星；价值型股票是指处于成熟期内的上市公司，这类公司成长性相对较慢，但经营已非常稳健，更注重分红，比如工商银行、佛山照明。从中可看出，成长股和价值股是有很大区别的。

　　但目前由于我国超高的经济发展速度，不少价值型股票也具有30%-50%的成长速度，这就模糊了成长股和价值股的界限，造成许多基民无法从具体的持股上分辨出成长型基金和价值型基金。但从另一个角度来看，在市场单边向上的时候，成长类基金整体收益更高，但市场出现调整或者震荡时，价值型基金整体跌幅相对较小，收益情况更好。07年两类基金收益情况相差无几，可算打成平手。投资者在选择基金时，也应根据自身的风险收益偏好来选择。

　　4.白马股PK黑马股，选择白马股稍胜一筹

　　如今，市场中白马股已逐渐被市场认同，而黑马股也在不断崛起，小盘股和大盘股的行情此起彼伏，资金在洼地中不断寻找新热点和机会。

　　在市场风格不断变换的市场环境中，一些基金一直保持了比较鲜明的持股特点和独到的投资策略，在股票选择上与众不同。另有一些基金表现则中规中矩，集中持有"大众情人"型股票。持股独到的基金中，多为规模较小、风格倾向于中小盘的基金，这样的特点更符合独到选股的投资思路。但与此同时，这部分基金也代表了高风险、高收益，其投资管理能力起到很重要的作用。

　　华夏大盘精选基金重仓股独特是最典型的，北大荒、峨眉山A等之前很少被关注的股票被华夏大盘挖掘出来。华夏大盘的基金经理王亚伟曾表示，"虽然万科、招行这样的公司质地不错，但在我们的股票池中，我把它们排除在我自己的股票池外，我主张要在被大家发现之前先挖掘出有价值的股票。除华夏大盘之外，东方精选、东吴双动力、广发小盘等基金也属于选股风格独特的基金"。

　　但是，走与别人不同的路是需要冒风险的，从业绩水平上可以看出，能与华夏大盘媲美者寥寥，东方精选基金甚至遭到了各方广泛的质疑，多数基金还是以选择骑白马股取胜。受到选股能力水平的高低限制，总体看来，选择白马股的基金还是稍胜一筹。

　　基民投资策略PK

　　1. A股市场基金PK QDII基金，A股市场基金胜出

　　年初，嘉实策略增长仅用一天时间就发行了419亿元，创下了单只基金规模的最高纪录，也反映出今年上半年基民对偏股型基金的追捧和热情。上半年，银行排队买基金的场景随处可见，新基金发行动辄100亿元以上。但10月以来A股市场遭遇调整，QDII基金的认购情况出奇得好，发行规模都在300亿元左右。

　　记者发现，往往是在基民最偏好哪类基金，买的最疯狂的时候，恰恰是风险最大的时候，8月附近股市单边上涨，偏股型基金发行火爆，随后的市场震荡让许多基金净值跌破1元，新入场的基民全赔钱了。同样，4只股票型QDII表现一般，目前净值还都在1元以下。

　　总体来看，A股基金今年的平均涨幅已经超过100%，而QDII基金目前仍全部跌破净值。德胜基金研究中心首席分析师江赛春建议：QDII基金应该作为分散风险的投资配置，在A股市场处于牛市的情况下，A股市场的基金投资价值更大。

　　2. 偏股型基金PK债券型基金，偏股型基金胜出

　　偏股型基金（包括股票型基金和配置型基金）无疑是今年市场上的最大赢家，净值增长多数已经翻番或者接近翻番。但在最近的震荡行情中，债券型基金异军突起，表现出色，涨幅好于偏股型基金。一方面体现出债券型基金的稳定性，另一方面，部分债券型基金有相当比例的资金用于新股申购，这样既没有风险，在新股发行比较密集的市场上也带来了客观的收益。

　　从全年整体水平来看，偏股型基金100%左右的收益水平远超过债券型收益的15%-20%，更大大超过货币型基金的收益。但从风险角度来看，债券型基金又稳稳胜出。考虑到目前基民绝大多数还是为获取绝对收益，并且是股票型基金的大踏步前进造就了2007年基金的跨越式发展，还是偏股型基金胜出。

　　3. 1元基金PK高净值基金，高净值基金胜出

　　绝大多数基民仍不明白净值对基金的意义，总以为净值越低的基金风险也越低，于是基金公司通过复制基金、大比例分红、拆分等营销手段，利用基民喜欢低净值的心理，迅速做大了基金规模，也赚取了不菲的管理费。因此，从基金规模上来看，1元基金毫无疑问全面胜出。

　　但从实现的业绩水平来看，全年下来，所有大比例分红过的基金业绩无一例外全部受到较大影响，拆分的基金也会由于规模短期的剧烈变化对基金经理的操作形成较大难度。反观华夏、上投摩根旗下的基金，在净值较高的情况下取得了非常好的业绩，从为基民带来收益的角度看，高净值基金全面胜出。

　　选基金秘笈

　　综上所述，2007年的基金给了我们一个不小的惊喜，从众多基民的经验和教训中可以看出，选基金首先要看基民自己的风险偏好和风险承受能力，不要既想追求高收益，又不能承担正常的市场波动，追涨杀跌的结果就是得不到应该得到的收益。

　　有能力判断大势的投资者可以进行FOF组合投资，根据自己相中的热点来选择投资对象是热点的基金，然后逢相对低点买入，在持有一段时间后根据对大势的判断选择继续持有还是赎回。黑马基金加上白马基金，稳定加上灵活，也许可以使大家在未来的投资中处于有利地位。但多数投资者还是需要弄清楚自己的风险承受能力，选择适合的基金类型，然后从相应类型中选取一只优异的基金。