基金主动投资效果不佳 指数基金表现最佳

　　上周股市一扫11月的阴霾，出现较大幅度反弹。上证指数周涨幅4.52%，重新站回5000点之上。深成指数反弹幅度更大。根据银河证券基金研究中心数据显示，205只建仓期满的开放式主动型股票方向基金平均净值增长率5.22%，扭转前段时间的颓势。

　　央行上调准备金率至14.5% 创20年来最高

　　为贯彻中央经济工作会议确定的从紧货币政策要求，抑制货币信贷过快增长，中国人民银行决定从2007年12月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1%。这是央行今年第10次上调存款准备金率，调整后，存款准备金率达14.5%，为20年来的最高位。

　　对此，本报记者采访了著名财经分析人士水皮先生，他认为上调准备金率表明短期利空出尽，周一股市很可能低开，但收盘上涨会比较轻松。基金业内人士也表示，上调存款准备金率体现央行从紧决心，主要是收缩流动性方面，而对于银行的业绩将产生直接影响，但对股市的影响是间接的，如果出现大跌，基金也会是不错的买点。

　　股市持续下跌 基金遭遇大规模赎回

　　11月，市场经历了牛市以来罕见的持续下跌。沪深300指数在整个11月里下挫了20%，其中还囊括了一项纪录———1994年以来最大单日下跌点数。基民心态在下跌过程中逐渐发生着变化，本轮调整初期，一些基金公司的基金仍然出现较大净申购，然而，调整的幅度和时间超过了基民的忍耐限度，基民开始赎回。随着市场持续下跌，基金开始遭遇小规模赎回，直至上周，赎回终于放大，市场也加快下跌。

　　基金业人士正在担心未来基民采取何种态度，将对市场有着重要影响。市场一旦继续下跌，一些新基民可能止损抛售基金，导致市场进一步下跌；市场如果回暖，一些基金一旦净值回到面值，感受到市场风险的新基民，也可能为保住面值，慌张离场。

　　私募基金方德资产管理公司分析师朱晓亮对本报记者表示：“本轮市场调整以来，基金之前一直没有大规模赎回，因此市场一直担忧，基金一旦赎回，市场还将有较大调整空间。近期，随着市场在震荡加剧，终于出现赎回；而基金在市场早期的调整中，已储备了较多的现金筹码，应对目前赎回规模，余地相对较大。目前市场已有所企稳，估计经过基民大规模赎回后，下跌空间并不大。”

　　基金主动投资效果不佳 指数基金表现最佳

　　银河证券高级分析师王群航分析，上周数据认为，上周股票市场行情走势较好，连续稳健上涨，创造了近八周以来的最大周涨幅，基金净值连续下跌的情况得以改变。指数型基金上周绩效表现最好，平均周净值增长率是5.92％，全体基金的净值增长，其中友邦华泰上证红利ETF的周增长率达到8.87％。主动型基金目前的股票投资仓位比较低，是造成它们反弹中获利有限的重要原因。

　　华夏红利基金经理孙建冬表示，目前市场的调整从时间上看还不算很长，尚难言结束，市场需要通过切实的数据确认宏观经济增长后才能恢复信心。他认为，今年上市公司尤其是中下游板块的资本回报率上升是支持股市向上的重要因素，未来市场上涨的绝大部分推动力将来自上市公司业绩增长。但他建议投资者不要抱着短期内基金净值再次翻番的预期，应该理性看待明年投资收益率。

　　股市背景

　　上周沪深两市缺乏可圈点之处，民族证券策略分析师马佳颖指出，在乏善可陈的盘面上还是发现了几点积极的因素：首先，股指盘中能够止跌回稳。上周中石油仍然较为疲弱，其他指标股也出现了回调，而市场在个股普涨的带动下止跌回稳，这透露出目前市场做多热情和以前相比提高了不少。第二，在反弹过程中成交量有所放大。周四尾市最后半个小时的成交量为全天最大，表明市场对后市有着较为乐观的预期反应。

　　投资建议

　　股票型基金可逐步买入

　　重点关注封闭式基金

　　5000点以下的区域，基金经理在逐渐建仓，说明这一区间的投资价值已经获得认可。因此建议基民在此区间不要考虑赎回，可逢大跌分批买入，越跌越买。鉴于年底封闭式基金分红预期增强，可重点关注封闭式基金的走势。尤其是折价率较高的大盘型基金，分红收益更多，逢低可重仓介入。