投基海外风险几何

　　相较于总市值只占全球股票市场比例5%的国内A股市场，海外市场对国内投资者无疑有着巨大的诱惑力；而在当前国内A股市值高估、中期调整持续的背景下，寻找环球投资机会，成为投资者资产配置、分散风险的必然选择之一。

　　但并不是每个投资者都能从海外掘到一桶金。首批国内基金QDII初战折戟，已让投资者看到了海外市场的险恶。如何选择海外基金产品？如何规避投资海外的风险？是为本期策划试图解决的问题。

　　背景

　　溯源海外基金

　　海外基金起源于英国，发达于美国。

　　海外基金种类繁多，按照投资工具分，有股票基金、债券基金、平衡基金、货币市场基金、外汇基金、期货基金、认股权证基金等；按投资地域，则又可分为单一市场基金、地区基金和环球市场基金等；按运作形式分，则有伞型基金、基金中的基金、指数基金、保本基金等；还有些另类基金，如对冲基金、套利基金等。还有专题基金如黄金基金、能源基金、矿产基金、健康护理基金、消闲基金、科技基金、电讯基金等等。

　　英国的封闭式基金一般以投资信托公司股份的形式向公众募资，而开放式基金一般以单位信托基金的形式存在。单位信托基金的普及性和管理资产总量，超过了投资信托公司。

　　美国号称基金的王国，拥有世界上最大的资产量和最完备的管理系统。目前，美国的共同基金的资产总量已高达7万亿美元，有大约4000万持有者，有50%的家庭投资于基金，基金资产占所有家庭资产的40%左右。美国的共同基金分为封闭式和开放式。封闭式基金的起源早于开放式基金，但开放式基金以其方便投资者的优点很快超过了封闭式基金。目前，封闭式共同基金大约只有500余个，多为债券基金和国家基金，而开放式基金的数目则高达5000余个，种类多种多样。除此之外，欧洲、日本、香港等金融中心海外基金也很发达。

　　[渠道篇]

　　银行热捧海外基金

　　专家提示，国内居民要想投资到一只优质的海外基金，可以通过两种渠道。一是国内投资者到香港开户然后网上买卖基金，这个渠道除非投资者地处临近香港的地区，否则费时费力；二则通过QDII.随着银行QDII创新性不断提高，投资者通过QDII投资海外基金越来越便利。

　　自今年5月中国银监会放行银行QDII产品投资股票和公募基金以来，截至11月底，中外资银行所推出的新版QDII产品中，有58只挂钩海外基金，占QDII产品总数近50%.其中，股票型基金投资有46只，占了其中的80%.

　　三类QDII可投资海外基金

　　投资者通过QDII投资海外基金在投资方式上主要分为三类。

　　第一类，是通过票据链接投资于海外基金，例如中信银行（爱股,行情,资讯）的"港股早班车"和民生银行（爱股,行情,资讯）的"港基直通车"，这两只产品均通过瑞士银行发行的票据投资霸菱香港中国基金。汇丰上月发的20款QDII也是通过票据投资海外20只基金。

　　据银行工作人员解释，所谓票据链接投资基金，是托管的外资行发行一种含有面值的证券。因为一些银行没有开通直接投资海外基金的平台，所以票据就起着中介的作用。比如投资者用10万元投资1只海外基金。在扣完手续费后，银行用这笔钱向外资行购买等额面值的票据，此票据就与这只海外基金正相关挂钩，基金净值的涨跌都会在票据上表现。等投资者要赎回基金时，实质上也是银行把这票据卖给外资行。

　　第二类，是通过基金组合的形式投资海外基金，农行的"金砖四国"就是此类产品的代表：按照不同的组合比例，"金砖四国"投资于四只基金。其中：荷银中国股票基金占40%，荷银印度股票基金、荷银巴西股票基金、荷银俄罗斯股票基金各占20%.

　　第三类，则是直接投资海外单只不同基金。花旗和渣打近期推出了此类产品，投资者可以通过QDII，像申购国内的开放式基金一样，投资于各类海外市场的基金产品。因为银行联合海外资产管理公司共同发行这种QDII.那么投资者通过银行就能直接查询到基金的净值，就不用像票据链接那样还需要通过一个载体来投资基金。

　　流动性：直投型基金最好

　　从流动性来看，直投海外基金流动性最好。花旗银行推出的直投海外基金QDII，相对于其它银行类QDII和基金类QDII有封闭期的做法，并无封闭期。也就是说投资者只要认购该QDII产品，就可以每日进行申购和赎回，且无赎回费。申购赎回的基金净值按当日计算。

　　据花旗工作人员介绍，国内居民可以在广州、深圳和上海等7个城市花旗网点以人民币或美金认购，认购门槛1万美元或10万元人民币。认购手续费为1.5%-3%，认购金额越大，则手续费越低。

　　而通过票据链接投资海外基金，流动性就不如直投好。据银行人士介绍，虽然该款QDII也是每日能申购赎回，但并不是按基金当日净值计算。例如如果投资者在周四前向银行提出赎回，那么银行会在周四统一向外资顾问申请赎回。因此投资者赎回的基金净值是按周五的计算。如果投资者周四、周五才向银行申请赎回，那么只能等到下周五才能真正赎回基金。

　　而FOF产品一般设计为三个月或者半年开放申赎，流动性是所有投资海外基金产品中最差的。

　　投资收益：基本跟着基金涨跌走

　　票据链接型产品和直投海外基金收益率一般是浮动不保本。它们的收益率随着海外基金的净值增长而增长，类似于国内基金的收益模式；而FOF产品一般保本，银行在产品设计中设置了一个锁定收益规定，如产品运作未到两年，收益水平累计已经达到了30%，银行方面将提前终止该产品。

　　与国内基金类似，海外基金以股票型基金收益最高，但风险也最大；债券和货币市场基金收益较低，但年收益率比较平均。相关数据显示，今年上半年，海外中小盘成长型基金的收益最大，截至6月28日，其平均收益率为14.0%.海外大盘成长，大盘混合和大盘价值型基金的表现没有如此强劲，但也都显示出了比较健康的收益，它们的回报率都略大于10%.

　　如果不是受下半年美国次级债危机的影响，全球股市还能延续上半年的辉煌。下半年不少海外基金在收益率上增长不如上半年。以通过国内银行QDII投资的海外基金为例。汇丰银行挂钩的宝源环球欧元股票基金9月底至11月中旬，收益下跌了近2.40%，富达基金亚太股息增长基金仅增长了0.24%.业内估计，今年海外股票型基金年收益率能在15%-20%左右就已经相当不错。

　　[市场篇]

　　尽管美国次债风波给金融机构带来巨大冲击，但是仍然有潜力市场和新兴市场表现强劲。银行在设计QDII过程中，为投资者精选的海外基金，有几类值得投资者关注。

　　投向新兴市场的基金

　　渣打银行认为，亚洲新兴市场的高速增长蕴含了巨大的市场投资机遇。受内需强力拉升、充裕游资以及年底资产配置调整的带动，亚洲股市可望成为全球牛市的支撑力。

　　除了金砖四国外，海外投资者的目光还投向了未开发的国家，像保加利亚、肯尼亚、突尼斯、柬埔寨、巴基斯坦、越南等都包括在其中。高盛银行还新创造出了N11国，即"Next11国"，指G7、金砖四国以外的下一代新兴国家(韩国、孟加拉、埃及、印度尼西亚、伊朗、墨西哥、尼日利亚、巴基斯坦、菲律宾、土耳其和越南)。他们认为，这些国家具有丰富的天然资源，有望出现高度发展，相比之下其股市却得到较低的评价，故具有无限魅力。

　　投向能源贵金属的基金

　　海外分析员认为，尽管第三季度全球股市表现异常，但美国次贷对环球的金属需求影响有限，临近年底矿业及金属股评级均相应提高。最新的今年三季度《黄金需求趋势季度报告》也显示，全球黄金需求量达到207亿美元的新记录，同比上升了30%.从长期来看，矿藏资源供给吃紧使得各主要天然资源长期看好；全球矿业公司表现获利大增，同业间并购此起彼伏；众多商品价格预测的调高为矿业股提供进一步上升空间。

　　投向欧洲市场的基金

　　欧、美、日三大成熟股票市场中估值最为吸引人的欧洲市场表现良好。今年内欧元相对于美元的升值率为11%.欧洲股市现价市盈率约13倍，股息率约3.3%.加上近期受到美联储减息预期渐浓影响，欧股涨声一片。

　　[专家篇]

　　QDII投资"三重门"

　　[第1重]

　　难以规避两种风险

　　目前投资境外首先面临的损失是人民币汇兑损失和人民币升值的风险。

　　居民以人民币投资境外和用美元投资境外，这两种方式在汇率方面造成的损失并不相同。用人民币投资，居民要面临两次汇兑损失。一是人民币转换成美元购买海外基金时的汇兑损失，二是美元收益转换成人民币收益时造成的损失。

　　除了汇兑损失，QDII产品还面临着汇率变动的风险。今年以来，人民币兑美元已经升值6%以上。经济学家预计在明后几年，人民币升值的幅度还要加快。如果明年人民币升值8%，外币收益要大于18%，净收益才能达到10%，而目前的一年期存款利率经过六次加息已达到4.14%.另外还要加上申购和赎回费用，银行一般抽取本金2.5%-3%的费用。

　　因此投资海外基金要量力而行。投资海外主要是分散资产的投资风险，使得资产能够稳健增值。如果流动资产没有达到一定量如30万元以上，银行理财师建议还是不要投资QDII.

　　[第2重]

　　收益如何最大化

　　作为投资海外基金的QDII产品，理论上应该向买基金那样长期持有才能获得较多利益。但实际上，理财师告诉记者，个人能增加理财的能动性的话，在中长期内能获得不同常人的超额收益。

　　个人投资者可以在国际大事中获得对国际市场的感性和理性认识，从而能更加理解市场未来投资走向。如新兴市场、黄金、石油等这些在未来是处于上涨趋势，而且难以回落的投资品种。因此投向这些品种的基金未来在收益率上应该会有所保证。

　　在持有基金的过程中，加入个人的能动性并不是让投资者每天查询基金净值。投资者在3个月、半年、一年这些中期时间段对国际市场进行一次分析，这可以跟理财师交流咨询。如美国7、8月份爆发次债危机，影响波及全球，如果投资者在那时已经获利15%-20%，那么他就可以适当赎回一部分基金。等市场较为平稳时再继续申购。理财师说，理财产品在一年内一般能有两个收益高峰，如果收益率已经达到投资者的理想值时，投资者可以赎回基金。当然投资者的理想值应参照预期收益率，切合实际。

　　[第3重]

　　慎入地下投资渠道

　　除了直接跑到境外开户投资外，目前国内投资者投资海外基金正当途径只有通过QDII.但现在国内出现了一些私人游说、网站宣传国内居民通过他们来投资海外基金的情况。有关人士提示，这些海外基金极有可能是虚假的。这种海外基金投资有类似特征：以互联网络为平台，以境外基金为幌子，以非法传销为手段，以高额回报为诱饵，以诈骗钱财为目的。这种虚假基金往往以高额回报来骗取投资者加入，而支付回报的钱都是新加入的投资者的本金，一旦新的投资者减少，资金链断裂，这个高回报的投资体系马上就会崩溃，投资者也会血本无归。