观察：AH基金投资风险增大

　　目前，总共有51家在内地A股市场和香港以H股身份上市的公司，而以12月14日的两地收市价计算，全部公司的H股对其A股都存有一成至接近九成不等的折让。另外，过去国企股的波动程度都比大市为高。截至上月底，恒生国企指数的过去三年标准差为28.3%，大幅高于恒生指数同期的12.3%，因此，于国企股范畴中选股的AH基金相信潜在风险亦有可能较高，投资者应该留意。

　　"同股不同价"的情况在市场上已经不算一个新鲜现象，两地有关机构也曾为此课题进行过研究和讨论，但目前仍没有确切的套戥机制方案。即使未来两股差价有收窄的可能，也不一定等同H股应上升至接近A股的水平。国内A股估值普遍高于其相应H股，A股下跌幅度大于H股也是差价收窄的其中一个可能。

　　系统策略挑选折让H股

　　领先资产管理推出的"领先中国A/H盈喜基金"建基于H股有潜力追上A股的投资概念。

　　投资者必须留意此基金并不涉足任何A/H股间的套戥活动，而且也不会投资于A股市场。此基金以系统化形式选股，以市值、流通量和折让度三个量化准则挑选一些在内地A股市场亦有上市的中国企业H股股份。

　　基金数据说明组合将持有至少十二只H股，而在可选择股份数量不多情况下，相信基金持有项目应该不多。而另一方面，虽然这基金并非主动型基金，但亦收取与主动管理基金相约的1.5%年度管理费和上限5%的认购费，投资者应该注意。

　　虽然基金并未披露持有项目，但观察恒生AH指数系列成份股比重和AH股的市值排名，对未来基金组合应有所启示。

　　目前恒生AH指数有35只成份股，虽然正式排名因流通系数的调整而稍有出入，但其比重最大十项成份股亦为市值最大的十只AH股份，其中包括中石油 (857)、工商银行 (1398) 和建设银行 (939) 等大型国企。已上市的大型国企多数从事金融和能源业，现时AH指数十大成份股均属于这两行业，金融和能源业占AH指数分别约为52%和27%，相信未来这AH基金亦以此两个行业为主。

　　国企股份历史波动较高

　　现时市场上亦有范畴相约的投资产品，例如恒生H股指数上市基金(2828) 。这被动型基金所追踪的恒生国企指数现时有43只成份股，而当中27只亦有在内地A股市场上市，包括市值最大的二十家两地上市企业。

　　投资项目应和领先中国A/H盈喜基金有所相似，而个股集中程度亦应较低。而且上市基金管理费较低及不设认购费，较注重收费的投资者可以留意。

　　至于比较进取的投资者，则可考虑恒生中国H股指数150策略基金，此基金运用衍生工具进行杠杆式投资，以争取国企指数1.5倍的回报，投资风险当然亦相对增加。而近年红筹和国企股成为香港股市火车头，很多传统香港股票基金都有一定的国企比重，同样受惠于国企的潜在动力。

　　除AH股差价收窄的概念，中国国企股当然亦有其投资价值，但过去国企股的波动程度都比大市为高。截至上月底，恒生国企指数的过去三年标准差为28.3%，大幅高于恒生指数同期的12.3%，而于国企股范畴中选股的AH基金相信潜在风险亦有可能较高，建议投资者留意。