震荡市 理性看待封闭式基金大比例分红

　　从前周五到上周四，148只股票型基金42涨4平102跌，86只混合型基金26涨4平56跌，其加权平均净值增长率分别为-0.13%、-0.15%。

　　在震荡市场行情中，各基金净值增长率分化明显，股票型基金第一名与最后一名的差距有5.22%。股票型基金方面，受益于重仓的航空股的良好表现，融通系基金上周整体表现较好，其中融通新蓝筹以2.99%的净值增长率位于股票型基金的第一位，融通成长、融通领先、融通先锋均位于股票型基金前10名。

　　此外，在金融行业超配比例较多的光大量化基金本期也有不错的表现，净值增长率为1.12%。混合型基金方面，长期绩优基金南方稳健表现较好，位于第一位，汇丰策略、巨田资源同期的净值增长率也超过1%。

　　市场自2007年10月16日发生调整以来，上证综指跌幅为17.87%，231只积极偏股型基金加权平均净值增长率为－13.51%，表现优于同期上证指数，这一方面与基金整体仓位有关；另一方面也体现了基金专业的投资管理能力。

　　截至11月30日收盘，沪深300指数2008年动态市盈率为26.18、2009年动态市盈率为22.53，市场估值水平已较为合理。建议投资者在目前的市场环境下可分批买入管理人投资管理经验丰富、运作稳健、中长期业绩突出的优质基金，以分享市场长期收益。

　　35只可交易的封闭式基金（基金科讯、基金融鑫停牌）9涨26跌，基金价格指数跌幅为0.07%，其中天相大型基金指数、小型基金指数涨幅分别为-0.05%、0.05%。一周价格涨幅居前五位的基金分别为基金同益（3%）、基金景宏（2.26%）、基金汉鼎（2.25%）、基金汉兴（1.07%）、基金泰和（0.61%）。创新型封闭式基金方面，瑞福进取、大成优选的价格跌幅分别为1.87%、1.90%。

　　瑞福进取自11月20日出现溢价交易以后，截至上周四，连续9个交易日出现溢价，瑞幅进取在上周四的溢价率达到4.06%，这与投资者认为当前市场估值较为合理，看重瑞福进取的正向杠杆效应提前布局有一定关系。

　　封闭式基金大比例分红预期是促使前阶段封基走出独立行情的主要因素，但同时需要提醒投资者的是，大比例分红预期仍然需要理性对待。基金金盛发布了大比例分红公告，每十份分红12元，受此影响，基金金盛当日大幅上涨6.51%，大大高于当日小型基金指数0.85%的涨幅。

　　上周，基金金盛下跌8.41%，在封闭式基金中跌幅居前。对大比例分红的追捧和随后的理性调整是基金金盛二级市场价格大起大落的主要原因。

　　封闭式基金大比例分红而产生的投资机会一方面是因为分红收益的避税效应产生的吸引力；另外一方面是假定分红后折价率回归到分红前，则买入打折部分是被市场低估的，但基金金盛二级市场价格的大幅上涨使得上周五的折价率下降到4.42%，而２０08年前到期、还没有启动封转开程序的汉鼎、科汇、科翔、鸿飞4只基金的加权平均折价率为11.23%。

　　基金金盛二级市场价格的过大反应使得其相对于可比基金的投资价值下降，这也是基金金盛上周跌幅居前的主要原因。因此，对于没有避税效应的普通投资者来说，对于封闭式基金的大比例分红还是要理性对待。