如何配置主权基金 “把钱放在银行里”

　　过去数年中，西方投资银行家一直在与中东和亚洲地区的主权投资基金来往，兜售如何配置这些数额巨大、且不断增长的富余资金。

　　不过自信贷紧缩开始以来，投资银行发现了一类需要新鲜资金的新机构：它们自己。

　　阿布扎比投资局(Abu Dhabi Investment Authority)在花旗集团(Citigroup)投资75亿美元就是最明显的一个例子，表明主权财富基金向西方金融机构投资的趋势正在提速。

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析师估计，自今年初以来，这些基金已在金融类股中投资逾370亿美元——是它们2006年此类投资总额的4倍。

　　以上数据还不包括中国各银行所持有的头寸，今年迄今为止，它们投资约80亿美元，购买其他金融机构的少数股权。

　　油价不断上涨和外汇储备日益上升，使得中东及中国投资基金的钱包越来越鼓，从而驱动了此轮投资热潮。

　　这些基金已掌控着价值2.2万亿美元的资产。渣打银行(Standard Chartered)的经济学家估计，今后10年内该数字可能升至13.4万亿美元。

　　它们的投资对象并不仅限于银行。

　　仅仅在过去数周内，总部设在中东的几家基金就已宣布购买日本电子集团索尼(Sony)和美国芯片制造商AMD的部分股权。

　　然而，虽然难以掌握确切的数据，但有明显的证据表明，这些基金对金融类股尤为青睐。

　　新加坡政府投资机构淡马锡(Temasek)已将其投资组合中的近40%投向金融领域，其中包括总部设在英国、重点放在新兴市场的渣打银行17%的股权。

　　仅过去一年，中国投资有限责任公司(China Investment Corporation)购买了美国私人股本集团百仕通(Blackstone)10%的股份；迪拜国际资本(Dubai International Capital)收购了对冲基金集团Och-Ziff的部分股权；而卡塔尔投资局(Qatar Investment Authority)则买下伦敦证交所20%的股份 。

　　但阿布扎比投资局在花旗集团的此笔投资，却标志着这种发展进入了一个新阶段。

　　以往的收购，在很大程度上可归为对成长型业务的战略投资，或是在首次公开发行(IPO)前为估值提供支撑。

　　而此次花旗需要阿布扎比投资局的资金来支撑其资本基础。

　　估值反映了这一切。阿布扎比投资局可兑换股票的票面年利率为11%，虽然这部分原因是为了补偿在成交时兑换股票价格相对于花旗当时股价的升水。

　　这则注资新闻拉动了全球金融股票的上扬。

　　对于一家尚在确定美国次贷行业危机给自已带来损失的规模、同时在寻觅新首席执行官的银行，阿布扎比投资局仍决定投入如此巨大的资金，这在投资者看来，预示着不会再有更多令人吃惊的不愉快事情出现了。

　　人们的注意力也转移到其他受到次贷危机影响、可能需要新鲜资本的银行身上。

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析师休?范斯蒂尼斯(Huw van Steenis)表示：“我们认为有一批欧洲金融机构，例如瑞银集团(UBS)，可以从战略利益及有效提高资本金比率的角度，来考虑利用主权财富基金。”事实上，对于一些全球最大银行的稳定性及估值问题，阿布扎比投资局和其他投资者的观点似乎与多数西方投资者存在根本的差异。

　　一些投资者相信，主权财富基金进一步投资的前景，将会有助于支撑银行类股的估值，并导致更大范围内的信心重建。然而，由于人们意识到迄今为止的许多此类投资都远非大获全胜，这种乐观的想法打了折扣。

　　中投公司(CIC)因购入百仕通股份而蒙受重大损失，而对冲基金Och-Ziff的股价自IPO以来缩水近两成。

　　7月份，中国国家开发银行(China Development Bank)与淡马锡(Temasek)以每股720便士的价格购入巴克莱银行(Barclays)的股票，此举是这家英国银行推动竞购荷兰银行(ABN Amro)行动的一部分。巴克莱股价昨日收于523便士。即便如此，西方资金短缺与东方现金过剩所引发的根本性失衡，意味着阿布扎比投资局对花旗的投资，不会是此类行动的终曲。

　　至少，没人能够指责阿布扎比投资局在市场顶峰时“入场”。