泸州老窖：业绩开始释放

　　我们认为，国窖1573、老窖特曲仍存在提价空间。1573出厂价格一季度从338元提高至388元，未来定位于奢侈品，预计未来三个月再次提价30—60元；9月份老窖特曲由84.5元上调至105元，未来几年公司目标是200元。

　　双品牌战略驱动业绩持续高增长。国窖1573的放量、提价、结构调整是公司06—09年主业持续高增长的核心推动力，而换新包装后的老窖特曲将成为新的盈利增长点，产量逐渐上升至2万吨（06年5000多吨），增长空间巨大。

　　高效管理和股权激励值得关注。营销能力、综合管理能力白酒中最强。变通的股权激励完成后预期高管积极性被进一步调动，业绩释放拉开序幕。控股华西后预计08年新增每股收益约0.48元。转让国君股权将贡献07EPS0.10元。

　　我们预计公司主业复合增长率将达到50％以上，预计07、08、09年主业贡献的EPS分别为0.75元、1.15 元和1.68元，分别同比增长94.2％、53.4％和46.1％。考虑华西证券贡献的业绩后预计07、08、09年EPS分别为0.95元、1.63元、2.16元。