申赎赎回变化 将决定基金后续减仓调仓动作

　　与”2•27“调整时基金投资者巨额赎回基金相比，本次调整的过程中并未发生巨额赎回。一方面，由于前期投资者的狂热申购，基金手中握有大量现金头寸，另一方面，后期进入的投资者目前大多处于被套的境地，抱着不解套不赎回的想法，基金并未遭遇到太大的赎回压力。这也决定了基金在一致认为牛市仍将继续的背景下，一方面不会大幅减仓，同时有现金逢低买入看好的股票，频繁地根据基金对后市的判断进行调仓。

　　深圳一位不愿透露姓名的基金经理告诉记者，“十一”黄金周后到上周五，他所管理的一只基金仅有5天是净赎回的，其他时间均是净申购，规模增加了约30个亿，增幅约20%，这也使得这位基金经理进可攻，退可守，在震荡市中不会因为赎回压力被迫大量抛售看好的股票，同时又可逢低吸货。

　　另一位基金经理也透露，他掌管的基金目前资产规模在50亿左右，日均净申购在五六百万左右，主要集中在定投业务上。广州一位基金经理甚至告诉记者，他所掌管的基金由于9、10两个月内进来了300亿的资金，股票仓位被动调低至60%以下，而该基金契约中规定股票最低仓位为60%，该基金经理最终花了350亿去打中石油的新股，才把仓位调高至60%以上。

　　但不可否认的是，尽管部分基金由于前期业绩较好，股市调整时仍然处于净申购或申赎平衡状态，但随着股市的继续下跌，一旦基民的忍耐限度被突破，赎回压力蜂拥而至，基金目前“悠闲”地主动进行减仓调仓就将不复存在。

　　天相投顾的统计显示，自10月16日以来，268只股票方向基金净值平均缩水13.30%，最高跌幅达28.90%，无一只基金净值上涨，41只基金跌破面值。大批9、10月份进入的基民被套牢。基金开户数也大幅减少。目前，基金投资者的心态焦虑程度明显增加。据悉，11月13日，各个渠道反馈的信息汇总后显示，此前一个交易日全部基金总体净赎回超过200亿。

　　据全景网基金频道上周完成的一个网上调查显示，有七成半的受访者表示如果股市继续大跌将会赎回手中的开放式基金。而在9月初的调查中，仅有四成的受访者表示大跌可能触发赎回。

　　基金业内人士表示，目前尽管有部分基金持续营销可望为股市输血1000亿左右，但新基金的闸门仍然紧闭，老基金持续营销遇冷，大盘股的回归抽走了大量“打新”资金，股市资金供求关系日趋紧张，一旦基金遭遇大幅赎回，被动性地抛售股票将不可避免，而这又将导致基础股票市场继续大幅下跌，如此形成恶性循环。

　　“基金真正的赎回压力在反弹到成本附近区域。”深圳一位基金经理表示，基民在亏损的情况下，往往并不会选择赎回，只是一旦回到净值反弹到成本线以上或略有盈利，就会出现巨额赎回的情况，流动性风险也会成倍放大。因此，基金后续减仓调仓的动作，还要取决于基民的申购赎回情况。